中石油市值蒸发近8万亿 “巴菲特买点”又被提万家公用基金起
2023-05-12 15:34:19 来源：盛楚鉫鉅网
2007年11月，中石油在A股上市，征集资金净额662.4亿。上市当日，盘中最高价48.6元，对应市值8.89万亿，为全球上市公司之最。
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2007年12月31日，中石油收于30.96元。其时188万股东，个个怀着“2008年会涨”的期望，以为30元的中石油是“地板价”。2008年中石油收于10.17元，尔后中石油不知多少次改写前史新低。可谓“地板下是地下室、地下室下有阴间，阴间倒有十八层”。
2019年8月，中石油股价跌破6元关口，市值不到1万亿。光大证券研报喊出“巴菲特买点再现，中石油被严峻轻视”。
2020年刚过去一个月，中石油又跌到5元关口(2月4日盘中跌至5.06元)，“巴菲特买点”又被提起。
巴菲特凭实力
2003年4月开端，巴菲特以每股约1.6港元分7次买入中石油H股，算计投入约5亿美元，买入23.5亿股。
2007年7月12日，巴菲特初次减持中石油，均价约12.2港元。因为其时世界油价走势微弱，坊间普遍以为中石油还会再涨，巴菲特抛早了。
中石油涨势没有因巴菲特减持反转，反而冲高到19.9港元。两个月后，巴菲特总算分七次清空了中石油，套现315亿港元，减持均价13.5港元，获利40亿美元。
无知者嘲笑巴菲卖早了，少赚128亿港元。巴菲特承受采访时谦善地供认“时刻早了点”。
巴菲特要的便是这种作用。只要我们都以为他“太保存”、中石油还能涨涨涨，23.5亿股才干沉着套现。巴菲特不赚最终一个铜板，也赚不到。在公认的高点减持，必将引发出资者夺路而逃。
往后，巴菲特曾泄漏“只读了中石油年报，没有实地调研、没有做管理层访谈”。他的逻辑非常明晰：2003年中石油市值370亿美元，内涵价值大约1000亿美元。
随后的4年里，中石油在石油、天然气储藏上获得长足进步。2007年，在油价大涨的布景下市值达2750亿美元。巴菲特以为安全边沿现已不行，所以获利了断。
巴菲特用从中石油赚的钱买了康菲石油，在全球金融危机中被逼割肉，刚好把从中石油赚的钱赔了出去。阐明股神也难精准猜测金融危机，他对股东的解说是“我没能估计到2008年下半年能源价格的戏剧性跌落”。
可以说，巴菲特“凭实力赚的钱，又凭命运赔掉了”。
中石油靠命运
巴菲特入股中石油那一年，中石油营收、净赢利别离为3104亿和719亿，净赢利率19.2%。从2004年开端，中石油净赢利打破1000亿并逐年攀升，2007年到达1552亿、赢利率21.7%。“亚洲最挣钱公司”当之无愧。
2015年、2016年中石油净赢利先后跌到424亿、294亿，失掉“亚洲最挣钱”桂冠。2018年净赢利反弹至724亿(归母净赢利526亿)，净赢利率只要3.1%。
2019年H1.中石油营收、净赢利和归母净赢利别离为1.2万亿、391亿和284亿，净赢利率3.3%。
2011年以来，中石油净赢利多寡与世界原油价格高度正相关。
2015年，北海布伦特原油现货年平均价格跌至49.13美元，同比跌幅超越50%。中石油净赢利亦从2014年的1190亿跌到424亿;
2017年，布伦特原油现金年均价跌至“谷底”43.73美元，中石油净赢利也来到“谷底”294亿;
2018年世界油价反弹至71.31美元，中石油赢利亦大增至724亿。
可见当年中石油净赢利超越1000亿，成为“亚洲最挣钱公司”，命运的成分很大。
四个巨无霸
中石油旗下事务分为“勘探与出产”、“炼油与化工”、“出售”与“天然气与管道”四大事务。它们的营收对一般企业来讲都是天文数字，2018年四大板块收入依次为6587亿、8741亿、2万亿和3626亿。
四大板块包含很多独立核算的实体企业，按会计准则在核算中石油营收时应除掉板块间买卖金额。2018年，在抵消1.54万亿板块间买卖后，中石油营收为2.35万亿。
1、勘探与出产
把中石油比作一颗大树，这个板块便是树根。除了在我国大陆进行石油天然气勘探、挖掘，中石油还从俄罗斯、哈萨克斯坦很多进口。仅2019年上半年就开销645亿，占板块运营开销的24%。
中石油将获得一桶原油的本钱称为“操作本钱”，包含境内外挖掘及购买。因为多半原油、天然气来自境内勘探挖掘，“操作本钱”受世界油价涨跌的影响不是很大，2011年布伦特原油年均价111美元/桶，中石油操作本钱是11美元;2016年布伦特原油年均价44美元，中石油操作本钱是12美元。
勘探出产板块将多半产品卖给炼油与化工板块。2018年勘探出产板块营收6587亿，板块间买卖5393亿，占比81.8%。
俗话说“亲兄弟、明算帐”，勘探出产板块“完成原油价格”(即出售价格)紧跟世界市场，与北海布伦特年均价比较只要几个百分点的折让。
2016年是个破例，完成价格比布伦特价值低13%，显然是照料下流炼油板块的同门兄弟。
2、炼油与化工
该板块运营赢利取决于上游质料价格和下流产品出售价格，但这两个价格不是自己能决议的。可以发挥“主观能动性”的当地便是操控本钱。
2011年，炼油单位现金本钱为146元/吨;2016年高达180元/吨;2019年H1降至164.5元/吨，全体来看出现冲高回落态势。
2019年H1营收4404.5亿，运营赢利49.7亿，赢利率1.1%。2016年，上游兄弟“大让利”，炼油与化工板块扭亏为盈，运营赢利率达6.7%。
炼油与化工板块的产品多半卖给下流的出售板块。2018年，炼油板块营收8741亿，板块间买卖6927亿，占比79.2%。
3、出售
这个板块是中石油面向外部用户(包含数以亿计C端用户)的事务，2018年营收2万亿，板块间买卖仅占14%。尽管面向外部用户，但主流产品的价格不是由中石油定的，比方汽油、柴油零售价由发改委定。
2018年，出售板块营收超越2万亿，运营亏本64.5亿;2019年H1营收1万亿，运营赢利19亿，赢利率0.2%。
2015年至2019年H1的四年半，中石油出售板块总收入7.37万亿，运营赢利总额142亿，赢利率0.2%。
4、天然气与管道
中石油旗下最“小”的事务板块，运营油气管道总长8.35万公里。2018年营收3626亿，运营赢利255亿，赢利率7%。2019年H1营收1961亿，运营赢利161亿，赢利率9.3%。
该板块尽管全体盈余，但天然气事务却是巨亏本的。2018年进口天然气事务亏本249亿，2019年H1亏本112亿。
依照国家统一安置，三大石油集团会将旗下管道事务注入“国有资本控股、出资主体多元化”的石油天然气管公司，估计中石油将持有新公司70%股权。好消息是进口天然气事务的亏本也不必“背”了。中石油副总裁凌霄在2018年成绩会上表明“中石油不会吃亏”。
中石油对国民经济的巨大贡献。假如说五根柱子支撑起我国这个世界第二大经济体，中石油是其中最粗的那根。但中石油不是为了让股东挣钱而建立的，本质上是“非盈余安排”，社会效益永久要放在第一位，严厉来讲不是抱负的出资标的。
除了正常税赋，在油价高企时中石油还要交纳“特别收益金”，2012年、2013年和2014年别离交纳791亿、727亿和643亿。
为了“稳住”香港的H股出资者，中石油坚持现金分红，即使2016年归母净赢利仅为79亿，中石油还咬牙拿出108.6亿现金进行分红。2018年，归母净赢利529亿，现金分红327亿。
巴菲特买点是否建立？
以为中石油被轻视的主要根据是PB(市净率)低，横向低于其它世界石油公司，纵向低于2003年巴菲特买入之时。
横向：到2019年6月末，中石油净财物达1.34万亿，现在市值约9800亿，市净率仅0.73倍。而美孚市净率约1.7倍，英国石油、荷兰壳牌均为1.3倍。
纵向：2002年底中石油净财物3167亿，巴菲特买入价对应市值370亿美元，折合3060亿人民币(汇率8.27)，PB为0.97倍。2007年中石油市净率超越3倍时巴菲特才卖。
还有一个视点：到2019年6月末，中石油账面仅固定财物、油气财物算计就达1.46万亿，比现在9800亿市值高出近50%。
但根据上述根据以为中石油已跌至“巴菲特买点”是片面的。
首要，巴菲特出资石油公司的主要根据是世界油价：
中石油成绩高度依靠未来10年的油价。30美元时分我非常必定(成绩会越来越好)。到了75美元时，我持中立的情绪，但是现在石油的价格现已超越了75美元一桶了。
2018年布伦特原油现货年均价格为71.3美元，2019年上半年均价为65.9美元，2020年2月最新价格为59美元，估计2020年均价为61.25美元。整体趋势向下。
其次，2003年巴菲特买入价对应市盈率为6.5倍，2007年买出时将近17倍。2018年中石油归属于上市公司股东的净赢利为526亿，9800亿市值对应的市盈率为18.6倍!
最终，中石油H股价格折合人民币3.04元，较A股折价44%。既有港股通，何须买A股。
现在中石油不是没有出资时机，疫情往后假如大盘涨势杰出，中石油跟风涨一两块钱不成问题，但放过巴菲特先生吧!
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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