[两洋铁路]债券型基金会亏钱吗，债券型基金会亏钱吗知乎？

债券型基金会亏钱吗，债券型基金会亏钱吗知乎？

编者按

债券型基金一般被看做危险相对更低的出资种类。可是，不少债券型、偏债型基金产品净值大幅动摇、回撤起伏乃至大幅超越一般股票型基金。

除了外部商场环境之外，形成这一现象的部分原因在于，某些基金办理公司的出资风格过于急进、投研才能缺乏，乃至合规风控环节存在缝隙。

本系列研讨首要整理近期回撤比较显着、风格较为急进的债券型基金。本篇是民生加银基金产品的首篇研讨。

本系列后续陈述将对民生加银、金鹰、华商、富安达等公司的相关产品逐个研讨整理，经过实在的事例来根究债券型产品大幅回撤背面的深层次原因与合规风控难题。

近期，部分债券型和偏债型基金回撤较大。民生加银、金鹰、华商、富安达、南边等多家基金公司旗下产品位居回撤榜前列。其间，民生加银转债优选A特别值得重视，不只回撤显着，当时单位净值还大幅跌破1元。

图1：混合债券型二级基金52周内最大回撤前10名

整理民生加银转债优选A的持仓改变发现，其在本年第四季度大幅增配可转债。到四季度末，可转债持仓份额环比添加近30个百分点，或是其净值大幅回撤的原因之一。

作为危险敞口较小的债券型基金，抗回撤才能乃至不及大部分自动权益类基金。民生加银转债优选A的内部风控准则是否完善、风控系统是否健全值得琢磨。

回撤起伏位居前列，抗危险才能偏弱

民生加银转债优选A（基金主代码：000067，以下简称“转债优选”）是民生加银基金旗下的混合债券型基金，到本年底，该基金财物净值约1.55亿元。本年年初至今（到本年4月17日，下同），转债优选复权单位净值跌落22.93%，单位净值再度跌至1元以下，为0.83元。

图2：民生加银转债优选A建立至今单位净值

作为主投债券类财物的基金，危险敞口相对自动权益类基金较小是其首要特色，也是危险承受才能偏弱的出资者要点装备的财物种类。

但从最大回撤上看，转债优选在52周内最大回撤到达30.41%。同期，同类基金最大回撤平均值仅7.38%，中位值为5.55%，最大回撤起伏在同类基金中排在首位，回撤起伏乃至超越了部分自动权益类基金。

把时刻区间拉得更长一些，转债优选从2013年建立至今，区间最大回撤高达63.9%，建立至今的最大回撤起伏在同类基金中依然排在首位。

图3：民生加银转债优选A成绩信息

最大回撤起伏衡量的是基金的抗危险才能，最大回撤起伏越大也就意味着基金抗危险才能越弱。转债优选的回撤起伏为何位居前列？整理转债优选的财物装备权重的改变发现，一些更深层次的原因或许值得讨论。

高位增配可转债，出资风格过于急进

转债优选80%以上的基金财物出资于国债、可转债等固定收益类产品。

可转债兼具债性和股性。其作为债券而言，未来现金流安稳，债券价值动摇不大。但因具有转化价值，可转债价值又遭到标的股票价格的影响然后发生较大动摇。

本年三季度末，转债优选债券组合市值3.16亿元，其间国债持仓份额17.72%，可转债持仓份额73.43%，前两大持仓均为国债。

图4：本年三季度末、四季度末民生加银转债优选A可转债持仓份额

本年第四季度转债优选基金司理大幅增配可转债。到四季度末，转债优选债券组合市值3.45亿元，其间国债持仓份额下降至6.26%，可转债持仓份额大幅增至103.8%，所持可转债市值由三季度末的2.55亿元添加至3.25亿元。短期内很多买入杭银转债、苏银转债、光大转债，为前三大重仓债券。

本年第四季度以来，大行情全体出现下滑趋势，杭银转债、苏银转债等可转债在二级商场的价格大幅跌落。或许是基金司理增配可转债的原因，转债优选净值大幅回撤。

第四季度大幅增配可转债，基金司理的出资决策是否审慎、合理？

风控合规或存缝隙：“严厉操控危险”好像并不严厉

转债优选对基金危险收益特征的描绘称，该基金归于证券出资基金中的较低危险种类，一般情况下预期危险和收益低于股票型基金和混合型基金。

图5：民生加银转债优选A基金产品阐明

到本年4月17日的52周内，商场上近2000只股票型开放式基金最大回撤平均值为26.9%，中位数为26.7%；近4000只混合型开放式基金最大回撤平均值为21.1%，中位数为23.4%。而转债优选在52周内的最大回撤达30.41%，比大部分股票型基金、混合型基金的最大回撤起伏还要大。

在转债优选的基金合同中，其出资方针是“本基金在严厉操控基金财物危险、坚持财物流动性的基础上，采纳自上而下的财物装备战略和自下而上的个券挑选战略”。从转债优选最大回撤的体现上看，对基金财物危险的操控好像并不“严厉”。

而且作为债券型基金，抗回撤才能乃至不及大部分自动权益类基金，民生加银基金的风控准则是否完善、风控系统是否健全值得琢磨。

免责声明：本文仅供信息共享，不构成对任何人的任何出资主张。

版权声明：本著作版权归面包财经一切，未经授权不得转载、摘编或运用其它方法运用本著作。