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半年大赚46亿，大股东们却忙着套现？

7月26日晚，CRO龙头药明康德(603259)晒出上半年成绩单：营收177.56亿元，同比增加68.52%，归母净利润46.36亿元，同比增加73.3%，再创同期前史新高。

成绩高增，股价体现却并不抱负。7月27日收盘，药明康德报收96.36元，跌落5.12%，盘中更是一度跌超6%。

股价跌落，或与公司行将迎来大额减持有关。

2019年至今，药明康德的重要股东已算计减持91次，累计套现超越464亿元。而依据6月初的减持公告，药明康德正式发布半年报后，或再迎来大额减持。

01、净利增超70%

上调全年方针

2022年上半年，药明康德成绩创新高。

财报显现，本年上半年，药明康德完成营收177.56亿元，同比增加68.52%；完成归母净利润46.36亿元，同比增加73.29%，期内盈余金额已创出同期前史最高水平。

A股上市以来，药明康德成绩一路水涨船高，营收规划从2018年的96.14亿元增加至2021年的229.02亿元，年复合增加率到达34%。

药明康德为全球制药、生物科技和医疗器械公司供给新药研制和出产服务，主营事务可以分为化学事务、测验事务、生物学事务、细胞及基因疗法CTDMO事务，以及国内新药研制服务部，服务范围掩盖从概念产生到商业化出产的整个流程，服务区域包含我国、美国、欧洲及其他区域。

从细分事务来看，化学事务作为公司的营收支柱，贡献了最大的增幅。2022年上半年，化学事务完成收入129.74亿元，同比增加101.91%，占总营收的73.07%。其间，小分子药物发现(R)的服务收入为35.04亿元，同比增加36.50%，工艺研制和出产(D&M)的服务收入为94.70亿元，同比增加145.41%。假如除掉新冠商业化项目，化学事务板块收入也同比增加了36.8%。

此外，测验事务、生物学事务、细胞及基因疗法CTDMO事务的营收别离同比增加23.62%、18.52%、35.73%。

2022年上半年各事务板块营收状况图公司财报

值得注意的是，国内新药研制服务部是药明康德仅有收入下滑的板块。上半年，该事务完成营收4.55亿元，同比下降26.69%。公司表明，下降的首要原因为，国内新药研制服务部事务自动迭代晋级以满意客户对我国新药研制服务更高的要求，因为交给IND周期更长，因而对当期成绩有必定程度影响。

关于上半年的营收增加，药明康德首要归功于三大方面，一是公司继续强化共同的一体化CRDMO(合同研讨、开发与出产)和CTDMO(合同测验、研制与出产)事务形式；二是活跃合作执行上海区域新冠肺炎疫情防控办法；三是充沛发挥全球布局、多地运营及全工业链掩盖的优势。

而关于下半年成绩，药明康德也信心十足。7月21日，公司更新了2022年全年成绩方针，将此前公告的2022年全年收入增加方针从65%~70%进一步上调到68%~72%。

产能是保证成绩增加的要害，公司说到，2022年6月，坐落常州的第二个高活原料药出产车间正式投入使用；2022年7月，坐落常州原料药研制及出产基地的又一全新寡核苷酸及多肽出产大楼正式投入运营；同期，坐落常州基地的又一全新大规划接连化出产(亦称“活动化学”)车间正式投产运转。

此外，7月19日，药明康德宣告方案在新加坡树立研制和出产基地，并估计在未来十年累计出资20亿新元(约合14.3亿美元)用于新基地的建造。

02、医药圈“黄金猎手”哑火？

作为国内肯定的CRO龙头，药明康德之所以可以处于职业的领先地位，与其施行的VIC商业形式密不可分。所谓VIC，即VC(风险出资)+IP(知识产权)+CRO(医药外包服务)。

曩昔两年，CXO发明了很多的本钱神话，但随着热浪落潮，龙头们的出资板块也随之“哑火”。

药明康德的对外出资，一是最常见的上下游并购重组，完满足工业链布局。

数据显现，药明康德的参控公司共有101家，从基因检测、创新药、细胞疗法、医疗器械到体检组织、专科医院，“药明系”遍及了全系医康工业。

二是将出资部分独立出来，与通和本钱兼并成立了通和毓承，为未来盈余空间大、资金不足的研制项目供给资金，获取创新药成功上市后的盈利。

现在，药明康德直接对外出资超越35家，通和毓承则办理着8支基金，出资项目近80个，办理规划超越100亿，包含医疗器械、新药研制、专科医院、AI制药等范畴。

2021年，公司在VC圈赚得盆满钵满，出资收益为13.56亿元，占到总净利的26.6%。而到了2022年上半年，药明康德取得出资收益仅为2.3亿元，同比削减了77.86%。公司表明，首要原因是陈述期内处置其他非活动金融资产削减。

出资固然有动摇。药明康德表明，公司所持有上市公司股份的价值，或许将会受商场的剧烈动摇而大幅改变，然后或许导致公司的净利润产生大幅动摇，从而对公司的成绩产生必定影响。

另一方面，创新药商场也呈现缩短。医药魔方数据显现，2022年1-5月，海外医药融资总额约185.10亿美金，同比下滑45.31%；国内融资总额约56.99亿美金，同比下滑45.31%。

而在药物获批方面，2022年上半年生物药获批数量同比增加16%，增速放缓，化药新药同比增加直接为负(-4%)。

03、大股东已套现464亿元

或再迎大额减持

尽管商场有所动摇，超预期的成绩、全工业链的商业地图，都是药明康德作为职业龙头的肯定优势。

但出资者好像并不配合，中报发布的第二天，药明康德股价大跌。7月27日收盘，药明康德报收96.36元，跌落5.12%，盘中更是一度跌超6%。

回溯曩昔两年，不难发现，药明康德的成绩预增总是与股东及董监高的减持方案如影随形。

上一年7月16日，公司发布了2021年半年度成绩预增公告。

就在成绩预增公告宣布后的半个月时间内，包含胡正国、陈民章、陈曙辉、朱璧辛在内的药明康德多名时任董监高，持股5%以上股东Summer Bloom Investments(I)Pte.Ltd.，都随之公告了减持方案。

6月初，药明康德曾对外发表，估计公司2022年第二季度收入将完成63%至65%的增加。但随后，商场又等来一份减持公告。

药明康德最新减持公告图公司公告

6月10日，药明康德公告称，实控人操控的股东及实控人方案自公告之日起15个买卖日后的不超越90日期间内，算计将减持不超越3%股权。

公司还表明，如公告所示，股东依据本身的资金需求挑选小份额处置公司股票，做到了充沛公告，实际上减持的产生不会早于公司发布半年报的日期。这也就意味着，药明康德正式发布半年报后，或将迎来大额减持。

而据数据计算，2019年至今，药明康德的重要股东已算计减持91次，累计套现超越464亿元。比较之下，期间的增持操作仅有20余次，金额刚刚过亿元。

值得一提的是，就在此次减持方案发表之前，公司的股东上海瀛翊出资中心还因涉嫌违规减持，公开套现超越28亿元，被处以2亿元的罚款。

04、公募减持

葛兰再加仓

大股东减持，公募基金也在减仓。

从公募基金二季报来看，公募基金全体减仓药明康德。数据显现，公募基金二季度算计持有药明康德A股5.33亿股，占公司总股本比18.03%。而一季报时，公募基金算计持有药明康德A股6.36亿股，占公司总股本比21.53%。

不过，尽管A股的持有基金数从一季报时的859只降至二季报的621只，药明康德也依旧是组织出资者的重仓标的。

其间，“公募一姐”葛兰旗下的中欧医疗健康基金，在本年一季度减仓后，又在二季度增持了190.03万股，数量到达6122.79万股，现在持股占公司流通股份额约2.4%，持仓市值逾62亿元，成为持股最多的基金。

值得一提的是，葛兰在二季度还加仓了多家创新药工业链公司。中欧医疗健康基金二季报显现，九洲药业新进其前十大重仓股名单，康龙化成、爱尔眼科、迈瑞医疗等公司也取得了增持。

图/公司2022年中报十大股东

其他股东方面，本年二季度，香港中心结算有限公司增持了2620.27万股，我国人寿保险旗下保险产品新进为药明康德前十股东，持股数量为5298.84万股。

05、券商看好

装备性价比优势凸显

尽管股价跌落，不少组织仍持乐观态度。

半年报发表后，华西证券、安信证券等13家券商发布了出资评级，均给予药明康德买入评级。

此外，近一个月，药明康德取得30份券商研报重视，其间买入评级27家，共同方针价为138.94元，与今日的收盘价96.3元比较，高出42.64元，方针均价涨幅44.28%。

中信证券以为，2022年二季度末医药板块基金持仓到达前史底部，疫情防控布景下相关热门范畴与成绩增加确定性较高的CXO、医疗器械和医疗服务等范畴的装备较为会集，但全体估值中枢同比现已大幅下移，处于近几年的估值最底部，装备性价比优势现已凸显。

依据弗若斯特沙利文猜测，2022年我国CRO商场规划估计约为130亿美元，2015-2022年CAGR为25.85%；2022年细分临床CRO商场规划约为75亿美元，2015-2022年CAGR为28.45%。

民生证券以为，我国为拷贝药大国，2018年我国拷贝药商场规划已超千亿美元。近年工业政策密布出台，推进拷贝药工业晋级和结构调整，驱动拷贝药职业继续增加，我国高端拷贝药研制服务仍然存在较大商场增加空间。

华西证券研报则以为，考虑到国内底层盈利(工程师盈利和出产成本优势)，且现在国内CXO供应链占全球比重不高，其仍然保持对CXO职业在未来3-5年仍然处于高速增加的判别。