嘉实基金张丹近几年股市行情华看好成长类资产

“从β端的视点考虑，咱们对A股下一年的行情比较看好，在不同类型财物中，相对比较看好生长类财物。”

日前，在嘉实基金2017“回嘉”跨年系列主题活动的主打环节——“回嘉聊天室”第二期活动中，嘉实前沿科技沪港深和嘉实全球互联网基金司理张丹华对2018年A股、港股和美股的商场趋势进行了多维度的剖析和解读。

现在调整可控

下一年A股时机相对较大

在张丹华看来，商场遍及选用三要素剖析法来剖析商场走势。所谓三要素，是指分子的盈余添加端，以及分母的利率和危险偏好等维度。由于咱们关于不同要素的影响权重和不同要素发生的边沿改进起伏、预期彻底不同，然后导致相同的剖析结构出来的成果或许彻底不同。“用一句话来归纳：咱们以为下一年A股的中心对立是危险偏好有或许会进一步上行，这是几个要素中最重要的要素。”张丹华从以下三个方面做了进一步阐明。

首先是盈余。“咱们以为，盈余端根本上是安稳的要素。这一点商场上有许多不合，包含有人以为下一年下半年周期会下行、基建投资的增速或许会下滑。但从经济视点来看，有一些新的添加维度，特别是科技及新式范畴，可以支撑经济进一步添加，因而，盈余端这一块不是下一年的首要对立。”

第二是利率。“咱们全体以为，下一年资金流入会比资金流出起到更大的效果。流入的首要来历，一是银行资金的再装备，表外财物入表时会添加权益的比例，这块会带来较大的增量。二是保险资金，特别是养老基金、社保基金的长时刻入市，包含一部分海外基金，会对下一年整个商场的流动性环境发生较大影响。”

张丹华标明，由于整个利率上行的进程十分缓慢和有序，利率端包含通胀，在这个结构里都不是下一年的主导性对立。下一年最大的影响要素或许是危险偏好，对港股也会有必定影响，相对而言，对A股更为显着。

“曩昔一段时刻咱们对经济的忧虑首要体现为几点：一是制造业企业比较高的库存，包含地产企业比较高的库存;二是银行坏账系统累积。但通过一段时刻的供应侧变革，包含新的添加动力开展，全职业杠杆和银行不良率都在继续下降，更重要的一点是，在现在时刻点，呈现了越来越多的新式力量或新的添加来历。”

张丹华以为，在现在的方位，A股接近年末会呈现必定调整，但这个调整十分可控，下行空间有限，并且这轮调整十分有利于下一年全体环境。

此外，张丹华指出，在金融类、消费类、周期类和偏生长类型四种不同的财物类别里，十分看好生长类型在未来一年、三年，甚至更长时刻的体现。

港股商场资金环境向好

“从2015年至今，港股的修正是一个长时刻、继续且缓慢的进程，咱们以为，港股商场下一年仍然是比较好的一个商场，不过，下一年β或许会比本年略校”

在张丹华看来，港股最中心的要素便是港股不同资金流入和流出量的比较，由于南向资金不断累积，海外自动资金也在继续回流，香港商场全体资金环境仍然较好。

“现在有一种观念以为，香港商场估值水平现已比较合理，咱们以为香港商场未来结构有或许发生比较大的改变，香港市翅由离岸商场，变成类似于在岸商场，会有一些继续存量的资金在商场里边驻守下来，安稳提高许多公司中长时刻估值水平，所以香港商场估值系统或许是安稳上移的进程，这跟本来的结构系统是一个很大的不同。所以，咱们以为香港现在估值水平归于根本合理的状况，最轻视的那些板块，比方地产、轿车，包含一部分的金融，在本年得到十分显着的修正，但仍然可以找到一些十分廉价的财物。所以咱们对香港下一年也是比较看好。”不过，张丹华提示，要调查下一年香港商场存在的一种或许性，即是否会把预期三到五年的长时刻空间在下一年一次性泡沫化。此外，与A股生长类财物比较，张丹华更看好后者，在他看来，这类财物调整现已较为充沛。

关于美国商场，张丹华标明，全体下一年看平，估量下一年美股估值会呈现缩短。“不过，关于科技类的财物要分隔看，以中概为代表的科技类财物估值缩短的或许性会更大，由于中概类财物相关性十分高，在本年反映比较充沛。关于美国其他生长类型的财物，包含半导体，本年体现十分好，这几年都十分好，包含一部分互联网、一部分媒体，咱们以为或许会向比较大的龙头公司会集，中小公司时机确真实削减。咱们在美国商场装备上也是遵从了这个判别，在三季度现已提早转向偏防护的装备，或许会会集向一些高性价比的龙头会集。”

数据标明，张丹华办理的两只基金均发明了不俗成绩体现。据数据显现，到12月4日嘉实全球互联网美元现钞及美元现汇比例，净值添加率均达，在82只同类可比的基金中排名榜首;张丹华办理的另一只基金——嘉实前沿科技沪港深建立于5月19日，到12月4日，该基金建立以来回报率达22%。