「广大银行」乡村基冲击上市，再出川渝，这次准备好了吗？

2022年或许是餐饮上市大年，有多家餐饮企业发布了拟上市招股书，其间就包含了川渝连锁快餐龙头村庄基,其在1月25日向港交所递交了上市请求。

村庄基并不是初次登陆本钱商场，其早在2010年曾顶着“中式快餐榜首股”头衔敲钟纽交所，但因成果不尽人意终究仍是挑选自动退市。现在，公司再次决定于香港商场上市融资，这一次能否成功是充溢悬念的。

在招股书中，村庄基说到，估量2022年将开设约250至290家新餐厅，2023年将开设约340至400家新餐厅。假如完结，这一数量相当于2021年9月底总餐厅数量的一半以上。村庄基的野心是不容小觑的，其预期中的开店速度昭示着公司直奔中式快餐榜首而去的“阳谋”，但是商场或许淡忘了，约十年前，村庄基曾大举迈出川渝商场，在上海、北京等地一度开设了十余家餐厅，但很快就宣告关停了，于2013年全线回撤到川渝大本营。

本轮扩张中，村庄基真的现已预备好了吗？

增收不增利窘境难解

净利率缺乏5%

在村庄基的各种title中，一个最为广泛称道的是“我国最大的直营中式快餐集团”。招股书显现，到2021年9月底，村庄基在国内具有1145家门店，总营收规划到达34.27亿元。从揭露材料看，村庄基排在了中式直营快餐店规划前三。

村庄基的门店有很大一部分都是在近几年扩张而来的。材料显现，2019年头，村庄基全国门店数尚为638家，年底时增至837家；2020年，虽然阅历疫情冲击，至年底家数仍扩至969家；2021年,扩展速度进一步加速，三季度末时，门店数量已上升至1145家。全体来看，2019年时，村庄基仍是均匀约1.83天净添加一家门店，而进入2021年后，均匀每天要净新开一家门店。若考虑到期间还有不少门店呈现封闭状况，则村庄基开新店的频率或许更快。

若以村庄基预期扩店数的中心值测算，2022、2023年村庄基将新开270、370家门店，这一数据较2019年252家、2020年222家、2021年前三季度的241家新开门店数，是有显着提速的。

门店数量预期大增，意味着村庄基未来几年内的全体营收规划也将再跃上一个台阶。若按2019年单店年营收384.53万元来核算（餐饮行业2020年受疫情影响，运营数据有所失真），以及关店/开店比约为20%数据测算，2023年底，村庄基的门店数有望打破1600家，营收规划有望到达60亿元以上。

需求留意的是，在规划快速进步的一起，村庄基的盈余才能却是令人担忧的。陈述期内，村庄基的营收规划虽然均超越30亿元，但扣非后归母股东净利润却别离只要8141.4万元、-5059.4万元、12953.9万元。在2021年净利润有显着进步下，其出售净利率仍只要4.75%，相较全球闻名的餐饮企业百胜我国的10.38%的出售净利率要低出一半以上，要知道，在外界眼中，村庄基但是以百胜我国旗下的肯德基为对标的。

《红周刊》发现，净利率低与村庄基的运营形式是相关的。一方面，村庄基现在店肆均为直营店，虽然必定程度上能确保产品与服务质量，但也意味侧重财物、扩张慢、本钱较高，其原材料本钱占收入的份额居然在42%以上，而租借本钱占总收入的份额也超越了11%（含使用权财物折旧及物业租金），比较之下，有望成为“麻辣烫榜首股”的杨国福则是靠加盟+卖食材降低了本身本钱压力，在2021年做到了15%以上的净利率。另一方面，两大品牌村庄基和大米先生因主打“现炒”，现在具有约2430名司理和主厨，这一状况也直接导致企业的人力本钱居高不下，这一部分本钱付出也不容小觑。

村庄基董事长李红曾多次对外表明，“现炒”与直营是村庄基的基因地点，这意味着其短期内运营形式不会改动，本钱压力快速下降无望。那么，为缓解运营压力，其有没有或许经过提价方法来进步自己的净利率呢？?

这种或许性好像暂时不大。据招股书，村庄基和大米先生在2021年每单均匀消费额别离为25.9元、22元，较2019年的26.6元和22.7元不增反减。要知道，疫情以来很多食材但是敞开了提价潮，比如猪肉价格就从2019年的25.6元/kg上涨到2020年的38.5元/kg（2021年有大幅下滑），而大米、小麦等食材乃至调味品也都各有不同程度涨幅，也正是原材料价格上升导致村庄基2020年出售净利率呈现了负增加。现在因周边环境呈现新变化。原材料价格进一步上涨，而村庄基在2021年前三季度完成的4.75%净利率能否在2022年保持住显然是存在悬念的。

总归，在公司未来高速扩张、议价才能有限的状况下，假如原材料和人工本钱不能下降，则村庄基要想进步自己的净利率显然是有必定难度的。

再出川渝?内忧外患不行疏忽

众所周知，我国共同的饮食文化造就了地域性极强的餐饮行业。现在除了来自四川的海底捞和来自东北的杨国福与张亮之外，全国化的餐饮企业寥寥无几，更多的是一些如扎根安徽的同庆楼和老乡鸡、辐射广东的广州酒家等区域性品牌。

出自重庆的村庄基，亦是具有地域特征极强的餐饮企业。陈述期末，在村庄基602家店肆中，有93%以上的店肆均坐落重庆、四川，而大米先生则有34%的门店坐落川渝，还有53%的店肆坐落与川渝附近的湖南湖北两省。

详细来看，村庄基在重庆已具有343家门店，这意味侧重庆的38个区/县里，均匀每个区县就具有9家村庄基，这样高的掩盖密度阐明其在重庆的进一步扩展空间已然较小。依照公司招股书，村庄基未来两年在川渝区域新开门店70~90家之间，川渝外商场新开店肆数在100家以上。

这一快速扩展的危险在于，高密度布店之下，一方面村庄基在现有商场内的“内卷”很或许会导致单店营收有所下降，而另一方面是，以往村庄基即便在高度会集的川渝及邻省区域也由于本钱高仅能完成薄利，在跨出优势区域后，盈余难的局势或许愈加严峻。

要知道，食材新鲜度及质量是顾客关于菜品质量点评的根底方针，而怎么故合理本钱向门客供给优质餐食，对企业供应链提出了极高要求，包含库存办理、供货商络及物流建造等。与之配套的，还有人员办理、食品安全、产品品控等全方位的把控，这关于强区域性的村庄基而言，大幅跨区域扩张下，面对的难题无疑是不容小觑的。

值得一提的是，村庄基现在物流服务并不由自己操控，而是和益海物流进行协作。要知道，现有不少中式快餐企业已开端树立其自有供应链，例如门店数现已挨近400家的和府捞面，在开设榜首家门店之前就出资并规划支撑1000家门店的供应链和中心工厂系统，自建了供应链、运营、物流，乃至树立了年产2万吨的面条生产基地。反观村庄基，跟着其运营规划的不断扩大，短少本身物流对其质量操控、功率进步的掣肘无疑也是需求出资者加以考虑的。

现在来看，主打川味麻辣鲜香的村庄基多年仍偏居川渝一隅，很大程度上也是与各地群众口味有关，要知道其早年间曾冒进东部、华北区域受阻。现在，其为了上市而再度全国性扩展，能否跨过早年间包围不成功妨碍也是有必定悬念的。?

当然，作为村庄基的新品牌大米先生，主攻一线和新一线城市已取得不错成果，其不只在上海开设了70家门店，还进入了深圳。但在供应链建造的“内忧”之外，《红周刊》发现，大米先生的方针区域与出自安徽的“老乡鸡”高度重合，后者现在已在上海开出超越80家门店，短短不到一年时刻，还在北京至少开出10家门店。从两边办理层情绪及高度挨近的品类定位来看，二者在一线城市的厮杀或在所难免。考虑到老乡鸡深谙营销之道，已在交际渠道掀起不少论题热潮，这对闻名度更弱的大米先生而言显然是增添了一份压力。

别的值得一提的是，大米先生所选区位主要在商业区、工作楼及住宅区等地，特别会集在工作区域，对标白领集体。近年来，健康主义引发了群众消费形式改动，健康餐、轻食快速抢占一线城市商场。据欧睿世界数据估量,2022年我国轻食代餐商场将到达1200亿元人民币，虽然这在整个餐饮行业的占比尚不到3%，但正在快速增加，且高度聚集于一线城市白领等大米先生的方针消费人群。要知道重油、重辣的炒菜产品，正是轻食、减脂的“天敌”，这方面，大米先生的竞对老乡鸡以鸡汤为主打单品，或是更具健康特点优势。

除此之外，依据企查查数据，餐饮相关企业的注册量近十年不断增加，而在2020年这一数据为247.2万家，到了2021年前十个月，这个数据陡增384.1万家，同比增速高达95.4%，餐饮行业的竞赛之惨烈并未消减。以上种种来看，村庄基面对的“内忧外患”能够说是全方位的。

警觉扩张“急性病”

如上文所言，继续扩张将是村庄基未来的主旋律，但开店是一项很费钱的事，村庄基终究需求在这方面花多少钱？

依据招股书，开设一家新村庄基餐厅的估量本钱开支及其他营运开支一般在80万元~100万元之间，由此核算，2022年及2023年，公司开设新村庄基餐厅的预期出本钱钱约在1.8亿元~2.7亿元。别的，公司也方案于现有及一线、新一线城市开设约360家~420家大米先生餐厅，合计需求约2.8亿元~4.2亿元开店资金。

也就是说，未来两年，村庄基仅在开设门店方面就需求4.6亿元~6.9亿元资金，这还不包含供应链系统建造、内部运营办理本钱的进步。这不是个小数目，是需求公司有杰出的现金流或许融资支撑的，但从村庄基的资金状况来看，状况却是不太达观。

据招股书发表，到2021年9月30日，村庄基负债总额19.05亿元，比2020年底的17.65亿元有所添加，全体财物负债率到达60.32%，较2019年底的56.4%亦有显着添加。?

现金流方面，到2019年底、2020年底以及2021年三季度末，公司银行结余及现金别离2.424亿元、3.189亿元及1.157亿元，能够看出其账面现金并不算多，虽然在2020年有显着进步，但进入2021年后下降显着。

材料显现，村庄基2020年资金问题的时间短缓解与外部融资是不无关系的。据揭露材料，2020年6月，村庄基取得红杉我国3亿元出资。但如前所述，村庄基近年来的利润率体现并不达观，内生现金流欠安，由此从账面上来看，外部的“救急”并没能撑太久。现有的资金好像已难以支撑村庄基的急速扩张，若再考虑到本钱方也在寻求退出变现的实际，业界以为，这是村庄基再次追求上市的要害缘由。

确实，假如上市成功，村庄基将有望缓解短期资金窘境。据封面新闻报道，有业内人士称，村庄基此次上市，经过红筹架构，有望募资35亿港元，折合约28亿元人民币。

虽然上市融资能解“当务之急”，但如前所述，村庄基现在规划极速扩张面对的窘境是全面的，公司从前也不缺钱，但快钱涌入、张狂开店的急性病露出得极端敏捷，这一点，2021年宣告闭店三百家的海底捞也是最新的前车之鉴。

就村庄基而言，公司由李红与老公张兴强宗族操控，履行董事别离为二人与李红的儿子徐龙翔，担任公司战略，非履行董事则包含张兴强的儿子张琨维，以及别的两个创投企业人员，其间，两位“创二代”的年岁都不超越30岁。与餐饮龙头海底捞根绝宗族化办理，具有成善于底层业务部门、外部企业的多元化董事会比较，村庄基的架构传统且单一，上市后跟着创投企业的退出，单一宗族式战略决策层在按捺扩张急性病方面的下风，或许是不行忽视的。

在14亿的我国流量池里，餐饮商场的想象力永久不缺。但如老乡鸡董事长束丛轩所言，“中式快餐想要打破区域格式进军全国，有非常大的难度，人才团队、后台信息化建造、完善的跨区域物流系统和本土化口味缺一不行。”这些无论是关于老乡鸡仍是村庄基都是眼前难题。而怎么平衡速度与质量，村庄基还有很长的路要走，不然，“上市即巅峰”的魔咒或许会久久难解。