泰禾集团000732(恒通股份)

8月16日晚，柳州两面针(4.080, -0.03, -0.73%)股份有限公司(以下简称“两面针”)发布了其2018年半年报。数据显现，本年上半年公司营收同比下滑18.31%，净赢利与扣非净赢利接连多年为负，成绩体现欠安。

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并且，公司陷在多元化开展死循环与财政困局中难以自拔，扣非净赢利连亏已达12年，所持用来“输血”的中信证券(16.070, 0.32, 2.03%)股票也快卖完。

扣非净利连亏12年 主业势颓多元化难包围

由半年报数据可知，本年上半年公司运营收入为5.88亿，同比削减18.31%，归归于上市公司股东净赢利为-1212万，虽比起上一年有小幅添加，可仍未脱节亏本现状。

需求留意的是，这1212万的净赢利，包含了政府补助、对非金融企业收取的资金占用费等非经常性损益487万，实际上归于其主业的扣非净赢利为更少的-1699万。这现已是两面针接连第12年在扣非净利上呈现亏本情况。

同日，公司发布了其第二季度主营数据，清楚明晰地表明晰其所在范畴不同程度产能过剩的情况，而半年报中存货增多等数据又恰能佐证其上半年的销量欠安。

与此对应，公司股价高歌猛进的好日子也是一去不复返。截止8月20日收盘，报4.08元/股，距2008年头的高点31.8元/股跌去了超80%。这里边除了大环境的影响，股民对公司多少也失去了往日的决计，而这和公司多元化布局的战略失利脱不了关连。

2004年公司收买了广西亿康药业股份有限公司40%的股权，成为了其多元化布局的起点。尔后，公司通过出资或并购的方法收买多家子公司，进军包含旅行用品、房地产等多个范畴。到现在，公司已构成以日化、医药、纸业、房地产四大板块为主运营务的格式。但这些“副业”好像并未给公司带来预期中的进一步赢利，反而成了连累。

尤其是旗下的柳州两面针纸品有限公司，本年上半年的归母净赢利为-1722万，对上市公司造成了1457万赢利丢失的影响。公司自己也意识到这个问题，称关于长时间亏本的纸业板块，将严厉约束资源的投入，加强对纸业板块费用的管控，下降出产本钱削减亏本，终究消除纸业板块对公司盈余的影响。而这，还没算上公司为了免除纸业板块在排污方面或许面对的压力和费用。

多元化的布局不只耗费了公司盈余，更分散了其关于主业的精力。

近年，因商场容量有限竞赛日渐剧烈，公司在牙膏等日化产品方面的竞赛力现已大不如前。早前有媒体报道，两面针牙膏现在的商场份额早已缺乏1%，这给公司带来了很大的隐忧。从公司发表的二季度运营数据来说，两面针4-6月的家用牙膏销量为756.65万支，而1-3月的销量为961.52万支，呈必定程度下降。

而新浪财经单从天猫旗舰店的数据比较，在两面针的店肆中，最热销的产品也不超越5万销量，而同类竞品云南白药(80.000, -5.30, -6.21%)的最热销单品销量超越46万，高露洁也超越23万，中华也有近10万销量。

其实，产品的销量一方面决定于产品的竞赛力与商场的契合度，另一方面也在于研制和出售方法。但是，本年研制和出售费用都有所下降，这和公司的资金短缺应不无关系。

运营现金流捉襟见肘 债款归还压力大

除了公司商场萎缩、销量占有率下降呈现成绩惨白情况，在翻阅半年报时新浪财经发现，公司本年上半年运营活动现金流为-57万，而这一项上一年便是捉襟见肘，企业的资金紧张显而易见。

另一方面，上半年公司的货币资金较年头也削减了47.46%，现仅存8019万元，削减原由于归还告贷及出资活动现金流出。

确实，在半年报中公司说到因新产品开发及研制中心晋级改造、营销络系统建造及品牌传达等会面对较大的资金需求，但这些项目短期的报答并不显着，无法使其应对现在的难关。

为暂时处理资金问题，公司在多处进行了告贷典当。据半年报，公司与柳州东通出资开展有限公司签订协议，以持有广西北部湾银行的15，400万股股份供给质押担保，向其告贷1.5亿元。一起，账面价值4072万的固定财物与8855万的无形财物皆被用于银行告贷典当。

此外，公司上半年应付账款、1年内到期的非活动负债等较上年年底也有添加，其间1年以内(含1年)的应付账款达1.98亿元，1年内到期的非活动负债达4543万元。但相对的，1年以内(含1年)的预收账款只为4733万元，且公司称，2018年通过借款的难度将会加大，筹资本钱将添加。

两面针账上仅八千万出面的现金关于承当如此大而急迫的债款与利息归还想必存在压力。

为保壳不吝卖资求生 公司称要回归主业

为了使自己亏本的公司可以运营下去，一起进行有用改造，公司必须在资金方面下足功夫。

7月3日晚，公司发布了《关于出售部分中信证券股票的公告》。公告显现，公司董事会拟出售不超越1200万股中信证券股票，以7月3日收盘价16.32元/股核算或可变现近2亿元，获利1.6亿元。回笼的资金将用于企业归还借款，弥补活动资金，开展主业。

这已是公司屡次兜售中信证券股票后的又一次出手了，而要说起其卖股票的优点，除官方说法之外，很重要的一点应是为了成绩考虑，防止公司或因继续两年亏本被施行退市危险警示。

到半年报发布日，两面针手中的中信证券股票只剩下1512万股，而开始两面针持有中信证券股票达9500万股。据统计，这些年来，公司通过出售中信证券股票发生收益和从中信证券获得分红就超越了20亿。

按8月20日收盘时中信证券16.07元/股核算， 两面针持有中信证券股票算计约2.43亿元市值，仅占其当时本身22.4亿元市值的约10%。

实际上上一年下半年，两面针也通过揭露挂牌方法转让了所持有的盐城捷康三氯蔗糖制作有限公司35%的股权至飞尚实业集团有限公司，而通过此次贩卖财物，公司的运营数据有了必定程度的改进，可谓是“卖资求生”。

此次出售子公司的行为或许也说明晰公司巴望回归主业的决计。公司宣称，将清晰“聚集主业、效益先行”的运营政策，提质增效，一起坚决回归中药护理日化工业主业，打造中药功能性产品，为此将整合公司现有医药工业与日化工业，构成两者在产品研制、出产与商场渠道上的互补，房地产板块则定位为副业。

但是关于两面针未来的走向与开展，广阔出资者仍需拭目而待。