海通策略荀玉根：新能源车产业链蒸蒸日上 机构持合盛硅业仓

中心定论：①2020年以来新能源轿车重启补助，新能源车工业链基本面将触底上升，相关指数落后大盘3年后本年才开端上升一小段。②19年中敞开的生长风格未变，生长风格利于新能源车工业链，公募对新能源车工业链的超配程度显着低于TMT和医药。③战略联合有色、电新、轿车、海外团队从上中下游精选有壁垒的环节、有竞争力的公司组合，详见陈述。

战略对话新能源车工业链：欣欣向荣

战略视点，咱们本年一向看好科技+券商，科技包含TMT、新能源车工业链，相关专题如《战略对话职业：新基建的规划和机会-20200518》、《本轮科技周期到哪步了？-20200217》、《回忆美国1980-2000年科技长牛-20200109》。本文要点评论新能源车工业链，现在关于新能源车工业链多是自下而上的职业研讨，自上而下的研讨又不免堕入空泛。咱们发挥渠道优势，战略与职业联动，全面系统分析未来新能源车工业链的机会。

1、方针推动：新能源车工业链欣欣向荣

国家方针扶持下，我国新能源车工业链欣欣向荣。近十几年来，我国新能源轿车链阅历了从萌发到快速生长，从演示推行到工业化落地，现已逐渐迈入市场化展开阶段。截止2019年末，全国新能源轿车保有量到达381万辆，占轿车总量的1.46%，我国新能源轿车工业未来仍然有很大的生长空间。回忆历史，近十年来我国新能源轿车工业扶持方针跟着工业和经济的展开不断改变，咱们大致总结划分为四个阶段：

①2009-2013年是我国新能源轿车工业展开的起步阶段。2009年1月23日，财务部和科技部联合下发《关于展开节能与新能源轿车演示推行试点作业的告诉》并配套印发《节能与新能源轿车演示推行财务补助资金处理暂行方法》，拉开了我国新能源轿车补助年代的前奏。在这一阶段，我国新能源车补助首要呈现出以当地试点、公共服务用车为主的特色，但更具有普惠性特征。告诉中明确规则在北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等13个城市展开节能与新能源轿车演示推行试点作业，并在配套方法中对能够享用补助的轿车针对节油率、排量水平进行了一系列有关规则。此外，配套方法提出首要依据节能与新能源轿车与同类传统轿车的根底差价确认补助标准，一起恰当考虑规划效应、技术进步等要素。2013年9月17日，财务部、科技部、工业和信息化部和国家展开变革委出台《关于持续展开新能源轿车推行应用作业的告诉》，对新能源乘用车的续航路程提出了更高要求，大幅下降插电式混合动力客车补助，只字未提一般混合动力客车补助，对纯电动客车加大补助力度，一起着重依托管理使命较重的区域、挑选积极性较高的特大城市或城市群施行的前提下，逐渐破除新能源车补助的当地壁垒。在这一阶段，全国多个城市纷繁呼应中心召唤，出台了鼓舞新能源车的配套方针，例如，上海在中心财务补助根底上，关于轿车出产企业，对纯电动乘用车补助4万元，插电式混合动力乘用车补助3万元。广州对契合工业和信息化部《节能与新能源轿车演示推行应用工程引荐车型目录》所列的新能源中小客车和节油率超越20%的混合动力中小客车，在处理车辆注册挂号后，按每辆1万元的标准给予的置办补助。

②2014-2018年新能源轿车工业快速展开。2015年4月29日，财务部、科技部、工信部和国家发改委联合发布了《关于2016-2020年新能源轿车推行应用财务支撑方针的告诉》，发布了2016年到2020年的新能源轿车推行应用补助方针，就补助标准来看，退坡起伏加倍，贱价新能源轿车出售承压；就补助流程来看，资金申报和下发由批阅改为预拨，进步资金灵敏度；就受补助轿车类型来看，燃料电池轿车补助标准到2020年不变，快充电动客车获力挺。2016年是“十三五”的局面之年，自2016年起，我国新能源轿车工业展开进一步加快。据统计，到到2016年6月，国家共出台新能源轿车相关方针30项，其间推行方针出台7项，职业标准方针出台8项，充电根底设备方针出台4项，企业目录相关方针出台5项，职业处理相关方针出台6项。此外，在2016年1月11日下发的《关于“十三五”新能源轿车充电根底设备奖赏方针及加强新能源轿车推行应用的告诉》中，中心财务对契合上述条件的省(区、市)组织充电设备建造运营奖补资金，奖补资金由中心财务切块下达当地，由各省(区、市)统筹组织用于充电设备建造运营等相关范畴。2018年2月12日，四部委联合下发《关于调整完善新能源轿车推行应用财务补助方针的告诉》，进一步细化新能源车的补助规则。一方面，这一阶段补助流程的简化有利于企业灵敏运用资金展开各项新能源车的市场推行活动，“中心+当地”组合拳形式与中心加快财务资金支撑经济展开的思路共同；另一方面，补助退坡对贱价车的影响稍大，部分企业的转型晋级无法跟上方针改变的脚步，只能靠醒悟和油耗方针压力让企业消化补助的快速下降问题，难以实现盈亏平衡。