枫叶教育(01317)赛轮股份FY20年报点评：入学学生总数同比增长10.6%，新校开设稳步推进
2024-04-04 21:36:21 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自“草叔消费晋级研讨”
成绩简评：枫叶教育(01317)FY20收入-2.7%，调整后归母净利润-24%，部分受公共卫生事件影响
11月30日晚枫叶教育发布2020财年成绩，2020财年完结收入15.29亿元，同比-2.7%，其间膏火收入13.77亿元，同比+4.4%，其他收入1.52亿元，同比-39.7%，首要由于受公共卫生事件影响，幼儿园及夏令营等其他来历的收入削减（幼儿园收入削减近3000万元，冬夏令营收入削减约5070万元）。净利润5.09亿元，同比-22.2%。净利润大幅下降首要是由于其他收益从上一年的1.29亿下降到本年的2551万元。经调整净利润5.25亿元（扣除以公允价值计入损益的金融资产的股息收入，加回股份付出），同比-24.0%。
2020财年公司毛利率为46.7%，与2019财年根本相等。销售费用率为2.1%，同比下降0.1个百分点，管理费用率为14.7%，同比添加2个百分点，首要由于收买皇岦世界校园和新加坡CIS所造成的。
19/20学年，公司在海南，湖北和天津设立了3个枫叶教育大区。陈述期内集团完结了两所高端世界校园的收买，即别离为坐落新加坡的加拿大世界校园和坐落马来西亚的皇岦世界校园。全球校园网络从19年8月末的95所添加至20年8月末的109所，掩盖我国22个城市，以及加拿大、新加坡、马来西亚和澳洲等海外国家。获益于海外两所校园的并表（海外入读人数19/20学年和20/21学年别离为137人和4255人），公司入读学生总数到达45604名，同比+10.6%。
重要事项：2所世界校园成功并表，新设校园继续推动
收买事项：1）公司20年1月宣告要约收买皇岦世界校园，3月份已收到皇岦悉数已发行股本的97.41%，3月份完结并表。2）20年6月公告宣告收买新加坡CIS（加拿大世界校园），8月完结收买方针公司90%的股本，对价为6.34亿新元（包含2.2亿新元的债款），完结并表，剩下10%的股权将于2022年完毕后完结。依照收入和入读学生人数核算，CIS是新加坡最大的营利性高端世界校园之一，为幼儿园至K12的学生供给世界文凭课程，现在有两个校区，入读学生约3500名。
新开设校园：到20年9月末，集团在我国境内新开设6所校园，别离在内蒙古省呼和浩特市和林格尔新区的2所小学及初中，估计包容人数1080人；山东省济南市的1所高中，辽宁省大连市的2所小学及幼儿园；湖北省襄阳的1所幼儿园。
盈余猜测与出资主张
2020财年为公司下一个五年计划的初步，未来5年公司方针接收共11万名学生，完结境内外150所校园的布局。咱们猜测2021-23财年公司归母净利润为8.7/10.3/11.9亿元，经调整同比+73%/ 18%/ 15%，11月27日收盘价对应2021-23财年PE别离为6.7/ 5.7/ 4.9倍，保持“买入”评级。
危险提示
招生不如预期，海外公共卫生事件重复等。
（本文修改：孙健一）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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