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我国消费信贷财物证券化展开陈述：3年添加154倍！消费信贷已成ABS发行主力军

摘要

2017年，消费信贷财物证券化发行呈现井喷态势。依据我国财物证券化剖析的数据，到2017年末，消费信贷财物证券化（下称"消费信贷ABS"）发行总规划为5572.77亿元，其间，2017年发行的ABS产品总额为4396.11亿元，同比添加336.61%，占ABS商场总发行金额的22.75%；到2017年末，消费信贷ABS发行总量为219支，其间包括181支企业ABS，37支信贷ABS，1支ABN，2017年，消费信贷ABS发行数量为154支，完成同比添加175%，占ABS商场发行总量的17.42%。

从发行状况来看，到2017年末，共有30家安排发行了消费信贷ABS。各产品加权均匀次级占比为10.42%，加权均匀优先级发行利率为5.17%，加权均匀优先级发行年限为1.19年。发行的消费信贷ABS首要以小额借款为根底财物，多在上海证券买卖所买卖，发行办法首要是私募发行。

消费信贷ABS商场集中度显着。到2017年末，蚂蚁金服旗下两家小贷公司共发行产品132支，占总数量219支的60.27%；发行规划3277.9亿元，占总发行规划5572.77亿的58.82%。

2017年，也是消费信贷ABS展开的转折年。2017年11月底至12月初，现金贷监管整治文件连续下发，新规落地使产品发行在年末迎来拐点。依据Wind数据，2017年下半年，除7月和12月外，职业发行ABS数量均在14单以上，但在12月仅有6笔小额借款ABS发行，发行金额仅为55.47亿元，较11月的16单419.8亿元，发行金额骤降87%。

消费信贷领域，尤其是互联金融公司的高杠杆放贷事务现已引起监管层留意，相应的凭借ABS融资的办法几近中止。零壹财经认为，未来一年，消费信贷领域ABS商场会继续面对高压监管态势，但商场需求难掩，将在监管结构范围内继续展开。

一、消费信贷ABS概述

1、基本概念

（1）消费信贷

关于消费信贷现在国内还没有一致界说。广义消费信贷指金融安排等为个人消费意图供给的各种借款服务，包括但不限于信誉卡借款、各种消费品借款和服务性消费借款（包括一次性和消费品分期的）等，此外还触及少数住宅按揭借款和车辆按揭借款。

本陈述对消费信贷的评论剖析排除了个人住宅借款和轿车消费借款，首要重视各类主体包括银行、消费金融公司、小贷公司、互联消费金融服务安排等环绕个人消费需求供给的各类分期与直接借款，包括少部分的租房分期、轿车分期等。

（2）消费信贷ABS

财物证券化是依据财物负债表左端的融资办法，是以债务性根底财物或财物组合所发生的现金流作为偿付支撑，发行财物支撑债券的事务活动。

广义的消费信贷ABS又称个人消费类财物证券化，首要包括住宅借款证券化（ResidentialMortgageBackedSecurities）、车贷证券化（AutoLoanSecuritization）、信誉卡借款财物证券化（CreditCardSecuritization）、学生借款证券化（StudentLoanSecuritization）。

狭义的消费信贷ABS暂不包括住宅借款证券化、车贷证券化等。本陈述沿袭狭义消费信贷ABS的概念，要点剖析面向个人的消费信贷ABS的展开状况。

到现在，我国消费信贷ABS首要触及三种方式：企业财物证券化（下称"企业ABS"）、信贷财物证券化（下称"信贷ABS"）、财物支撑收据（下称"ABN"）。

2、展开沿革

（1）发行特征

2014年--消费信贷ABS元年。这一年，安全银行绕道上海证券买卖所债市，发行了第一支消费信贷ABS产品--安全银行1号小额消费借款财物支撑证券。这一年也因而被称作消费信贷证券化元年。

2015年--互联消费信贷ABS初步。这一年，消费信贷ABS领域共有8支产品发行成功，对应6家主张安排。其间京东金融主张了依据京东白条的信任获益权财物支撑专项方案，中腾信发行了微贷信任获益权财物支撑专项方案，这在必定程度上代表了互联消费金融财物证券化的初步。此外，2015年蚂蚁金服也发行了依据蚂蚁小贷的ABS产品，尽管蚂蚁小贷在严厉意义上并不归于消费信贷领域，但其采纳循环购买的办法建立财物池能够处理根底财物存续期难与财物支撑证券相匹配的问题，这一办法也为后来大大都消费信贷ABS所采纳。

2016年--消费信贷ABS发行步入常态。与2015年比较，2016年ABS发行总额完成了600%的添加。共发行产品56支，主张安排添加至18家。互联金融途径方面，分期乐、迷人贷、小米连续进场。其间，迷人贷采纳了与之前中腾信相似的以信任获益权作为根底财物的方式，对接迷人贷途径上的精英贷，凭借信任通道完成了合规规划。

2017年--消费信贷ABS发行呈现井喷态势，新规落地使之年末迎来拐点。这一年，主张安排总量为20家，与2016年简直相等，发行产品到达了154支，发行总额为4396.11亿元，同比添加336.61%。2017年也初度呈现了由京东以"京东白条"作为根底财物发行的财物支撑收据（ABN）产品。此外，百度金融发行了以教育分期借款作为底层财物的企业ABS产品，由重庆百度小额借款有限公司担任原始权益人，这标志着又一位互联巨子进场。2017年11月下旬至12月初，现金贷监管整治文件连续下发，监管趋严，小额借款ABS产品发行在年末迎来拐点。

（2）监管方针演化

2015年1月4日，银监会下发文件同意27家商业银行取得开办信贷财物证券化产品的事务资历，这标志着信贷财物证券化事务备案制的本质性发动。同年4月，央即将信贷ABS发行从批阅制改为注册制，商场和出资者需求自行辨认和判别产品危险，财物支撑证券亟需规范化、充沛的信息发表。

2015年7月，上海证券买卖所发布《关于上海证券买卖所债券项目申报体系承受财物支撑证券挂牌转让请求材料有关事项的告诉》，开端承受财物支撑证券挂牌转让请求。

2015年9月30日，我国银行间商场买卖商协会发布《个人消费借款财物支撑证券信息发表指引（试行）》，完善了个人消费借款财物支撑证券信息发表规范，推进了消费贷财物证券化的展开。

2016年3月30日，我国银监会发布《关于加大对新消费领域金融支撑的辅导定见》，大力促进新消费领域的金融展开，加快推进消费信贷办理方式和产品立异，预示从彼时开端，消费信贷ABS数量和规划的将进一步添加。

2016年12月13日，《非金融企业财物支撑收据指引（修订稿）》下发，该文件就非金融安排发行财物支撑收据的参加安排、根底财物、信息发表等进职事务规范，旨在拓展非金融企业的融资途径，一起保证商场的安全性。随后，京东金融于2017年发行消费信贷ABS第一支ABN产品，该ABN以"京东白条"应收账款作为根底财物。

2017年消费信贷ABS发行遭受"生长的烦恼"。2017年4月，我国互联消费金融协会下发了《互联金融信息发表规范--消费金融》，界说并规范了23项发表目标。

2017年11月下旬开端，《关于当即暂停批设络小额借款公司的告诉》、《关于规范整理'现金贷'事务的告诉》、《关于做好P2P络假贷危险专项整治整改检验作业的告诉》、《小额借款公司络小额借款事务危险专项整治实施方案》连续出台。依照文件规则，具有无场景依托、无指定用处、无客户集体约束、无典当"四无"特色的现金贷将难以再作为底层财物。络小贷放贷杠杆率要表内、表外兼并核算，信贷财物转让、财物证券化等名义融入的资金应与表内融资兼并核算，兼并后的融资总额与本钱净额的比例暂按当地现行比例规则履行。这意味着依托（络）小贷公司展开消费信贷事务，并无约束规划融入放贷资金的方式难认为继。

2017年12月28日，银行间商场买卖商协会官发布《个人消费类借款财物支撑证券信息发表指引（修订）》（下称"信披指引"征求定见稿）。此版信披指引与2015年9月买卖商协会发布的《个人消费类借款财物支撑证券信息发表指引（试行）》比较，首要的改变在于将循环财物归入信息发表规范。

3、展开现状

到2017年末，消费信贷ABS发行总规划为5572.77亿元；发行总量为219支，其间包括181支企业ABS，37支信贷ABS，1支ABN。到2017年末，共有30家安排发行了消费信贷ABS，加权均匀次级档为10.42%，优先级发行利率为5.17%，优先级发行年限为1.19年。产品首要为个人消费信贷ABS，多在上海证券买卖所买卖，发行办法首要是私募发行。

2017年，消费信贷ABS的发行规划占ABS商场总规划的22.75%，呈现出稳步上升的趋势。

二、消费信贷ABS发行状况

以下，零壹财经依照发行数量和发行规划别离计算剖析2014年-2017年消费信贷ABS发行状况。

1、发行量

图1.12014-2017年发行总量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

图1.22014-2017年月度发行量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

如上图所示，2014年--2017年，消费信贷ABS产品的发行呈现出爆发式快速添加趋势。2017年的发行量占全体财物证券化商场发行总量的17.42%，完成同比添加175%，较2014年添加15400%。到2017年12月31日，消费信贷ABS共发行219支产品。依据以下几种分类办法进行计算剖析，零壹财经发现：按商场分类，消费信贷ABS以企业ABS为主，发行181支；按根底财物类别分类，以小额借款为主，共发行145支；按买卖场所分类，以上海证券买卖所为主，发行122支；按发行办法分类，以私募发行为主，发行176支。（1）按商场分类

图1.32014-2017年按商场分类的发行量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

图1.42014-2017年按商场分类的发行量比例图

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

2014年，首支消费信贷财物证券化产品由安全银行绕道上海证券买卖所债市发行，并没有在银行间债券商场发行，但仍将其归类为信贷ABS。

2014--2017年，企业ABS发行量增速高于信贷ABS，且呈现出距离扩展的趋势。2016年，企业ABS发行量同比添加1075%，信贷ABS发行量同比添加125%，发行量前者是后者的5.22倍；2017年，企业ABS发行量同比添加176.60%，信贷ABS发行量同比添加155.56%，企业ABS发行量增速大幅下降，但发行量是信贷ABS的5.65倍。2017年，京东金融发行了消费信贷财物证券化领域的第一支ABN产品，其以"京东白条"应收账款债务作为根底财物，成为国内首单消费金融信任型ABN；尔后，蚂蚁金服欲请求发行的300亿ABN产品跟着现金贷新规而停滞。到2017年12月31日，企业ABS发行总量为181支，信贷ABS发行总量为37支，ABN仅发行1支。企业ABS的发行量占总量的82.65%，信贷ABS与ABN的发行量别离占比16.89%和0.46%。

（2）按根底财物分类

图1.52014-2017年按产品分类的发行量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

图1.62014-2017年按产品分类的发行量比例图

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

从上面图表能够看出，2016年初度呈现的小额借款ABS产品占有商场发行的首要位置，且坚持高速添加趋势，2017年同比添加为229.41%。

从广义视点看，小额借款ABS产品应初度呈现于2015年，由重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司担任原始权益人在深圳证券买卖所发行两期小额借款财物支撑专项方案，发行总额为20亿元，但因为其根底财物不归于严厉意义上的消费信贷领域，因而并不计入本陈述。尔后两年，京东和顺丰也别离发行了小额借款财物支撑专项方案，规划别离为3亿元和4.5亿元。其间，京东将"京东金条"的应收账款作为根底财物，顺丰将顺丰小贷向顺丰职工发放的小额消费信贷作为根底财物。但受现金贷监管方针收紧影响，小额借款ABS产品的发行量在2017年12月大幅下降。依据Wind数据，2017年下半年，除7月和12月外，小贷职业发行ABS数量均在14单以上，但在12月仅有6笔小额借款ABS发行，发行金额仅为55.47亿元，较11月的16单419.8亿元，发行金额骤降87%。

信任获益权ABS产品初度呈现于2015年，由中腾信发行，发行总额为5.2亿元，次级比例为10.2%，对接中腾信途径的微贷债务。2016年，中腾信再次经过该方式发行总额为2.87亿元的信任获益权ABS产品，次级比例为25.84%，对接中腾信途径的"工薪贷"债务。同年，迷人贷也选用该方式发行以迷人贷途径的"精英贷"债务为根底财物，规划为2.5亿元的信任获益权ABS。2017年，京东金融也初度测验该方式，联手美利车金融发行以轿车分期作为根底财物的信任获益权ABS产品，发行金额1.89亿元，随后又发行以"京东金条"作为根底财物的ABS产品，发行金额为5亿元。

应收账款ABS产品初度呈现于2015年，是由北京京东世纪买卖有限公司发行的两期应收账款债务财物支撑专项方案，发行总额为20亿元，对接京东途径的"京东白条"应收账款。

保理融资ABS产品初度呈现于2017年，由唯品会先后于1月和10月发行两期以分期付款事务"唯品花"应收账款为根底财物的ABS，规划别离为4.75亿和3亿元。同年，读秒与去哪儿联合发行一期规划为2.45亿元的保理融资ABS产品，对接去哪儿"拿去花"消费分期债务。

能够看出，触及新式产品方式的首要是大型互联消费金融服务安排，且以电商途径旗下相关公司为主，依托于消费场景、客户数量优势，其占有消费信贷ABS商场的大都比例。

（3）按买卖场所分类

图1.72014-2017年按买卖场所分类的发行量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

图1.82014-2017年按买卖场所分类的发行量比例

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

如上表所示，到2017年12月31日，上海证券买卖所是消费信贷ABS发行以及买卖的首要场所，占比为57%。其他买卖场所及所占比例别离为银行间债券商场（17%）、场外买卖商场（14%）、深圳证券买卖所（11%），以及安排间私募产品报价与服务体系（1%）。

从各年状况来看，上海证券买卖所的发行数量，2017年增速到达296%；银行间债券商场发行数量，2016年增速为125%，2017年为166.67%；深圳证券买卖所发行数量，2016年增速为350%，2017年为44.44%；场外买卖商场发行数量，2016年增速为1200%，2017年为30.77%。上证买卖所成为首要发行、买卖场所，首要原因是大型互联金融服务安排旗下相关公司大多挑选在上交所发行ABS，并以私募办法为主；底层根底财物触及小额借款、应收账款债务、保理融资三类产品。蚂蚁金服旗下两家小额借款公司在上海证券买卖所、深圳证券买卖所和场外买卖商场都有发行ABS，但以上交所为主。京东金融没有在上交所发行ABS，首要在深圳证券买卖所和场外买卖商场发行。（4）按发行办法分类

图1.92014-2017年按发行办法分类的发行量计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图1.102014-2017年按发行办法分类的发行量比例数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

2016、2017年，私募发行量增速别离为1075%、178.72%，公募发行量增速别离为125%、155.56%，私募发行量与公募发行量之比由2016年的5.22倍上升至2017年的5.7倍。现在消费信贷ABS商场中有83%的ABS产品归于私募发行，17%的ABS产品归于公募发行。

信贷ABS悉数挑选公募发行，原始权益人首要是商业银行和持牌消费金融公司，底层财物为消费性借款和信誉卡借款；企业ABS和ABN挑选私募发行，原始权益人首要包括互联消费金融服务安排、小额借款公司等，底层财物为小额借款、应收账款、消费性借款、保理融资、信任获益权。由此能够看出，私募发行量的快速添加与互联消费金融安排连续发行很多的ABS相关。2、发行规划

图2.12014-2017年消费信贷ABS发行金额总额计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图2.22014-2017年月度消费信贷ABS发行金额计算数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

2014-2017年，消费信贷ABS总发行金额快速添加，2015-2017三年增速别离为445.34%、601.75%、336.61%。2017年消费信贷ABS发行金额占商场悉数ABS发行金额的22.89%。到2017年12月31日，消费信贷ABS发行总额为5572.77亿元。金融安排发行总额为1849.49亿元，非金融安排发行总额为3723.28亿元，非金融安排的发行规划大于金融安排的发行规划。依照不同分类办法剖析，零壹财经发现：按商场分类，企业ABS发行规划最大，总额为3708.28亿元；按底层根底财物分类，小额借款ABS发行规划远超其他产品，总额为3355.53亿元；按买卖场所分类，以上海证券买卖所为主，总额为2939.46亿元；按发行办法分类，以私募为主，总额为3723.27亿元。（1）按商场分类

图2.32014-2017年按商场分类的发行金额计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图2.42014-2017年按商场分类的发行金额比例数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

2016年、2017年，企业ABS发行金额同比别离添加2500.13%和267.78%，信贷ABS发行金额同比别离添加94.79%和575.20%。比照发行量的同比添加能够得出，发行金额的增速显着快于发行量的增速，这阐明单位发行金额在扩展。

到2017年12月31日，企业ABS发行金额占比为66.54%，信贷ABS发行金额占比为33.19%，ABN发行金额为0.27%。此外，从2015-2017各年状况来看，企业ABS发行金额与信贷ABS发行金额的比例别离为0.27、3.56、1.94。比照两者发行量之比，企业ABS与信贷ABS的发行金额之比小于发行量之比，这阐明信贷ABS的单位发行金额要高于企业ABS，2017年尤为显着。这与2017年12月现金贷新规后，小额借款ABS发行量与发行金额骤减有关。如前文所说，2017年12月小额借款ABS发行6支产品，发行金额为55.47亿元，而11月发行16支产品，发行金额为419.8亿元。发行金额骤降87%，且单位发行金额由11月的26.2375亿元/支下降为9.245亿元/支。（2）按根底财物分类

图2.52014-2017年按根底财物分类的发行金额计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图2.62014-2017年按根底财物分类的发行金额比例数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

以小额借款为根底财物的ABS是消费信贷ABS商场的首要产品，小额借款ABS的井喷式添加是带动消费信贷ABS发行添加的首要力气。2017年，小额借款ABS增速为308.13%，略低于消费信贷ABS商场全体336.61%的增速，一方面是2017年12月的监管方针影响导致发行规划骤减，另一方面是2017年信誉卡借款ABS发行金额669.26%的同比添加成为发行添加的带动力气。比较之下，其他根底财物类型的ABS发行金额添加体现平平。能够看出，新式的消费信贷ABS发行方式因其具有必定的方针危险并没有敏捷成为商场干流办法。（3）按买卖场所分类

图2.72014-2017年按买卖场所分类的发行金额计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图2.82014-2017年按买卖场所分类的发行金额比例数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

按买卖场所分类的发行金额比例如上图所示，上海证券买卖所和银行间债券商场仍然是两大首要发行和买卖商场。比照发行量，除银行间债券商场外，其他买卖场所累计发行金额占比均不及发行量占比，这阐明作为银职业金融安排发行ABS的单位发行金额与其他安排比较较高。从发行金额计算柱形图可看出，2017年上海证券买卖所发行规划增速不及银行间债券商场，前者增速为347.58%，而后者高达582.00%。因上交所是互联消费金融服务安排发行和买卖ABS的首要场所，2017年12月后小贷发行规划骤减或许拉低了上交所发行规划的增速。（4）按发行办法分类

图2.92014-2017年按发行办法分类的发行金额计算

数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库图2.102014-2017年按发行办法分类的发行金额比例数据来历：CNABS零壹财经·零壹智库

2016、2017年，私募发行金额同比添加别离为2500.13%和269.68%，公募发行金额同比添加分比为94.79%、575.2%。经过比照发行量的同比添加状况，能够看出，私募发行与公募发行在发行金额方面的距离在缩小，阐明公募发行产品的单位发行金额要大于私募发行的产品。到2017年12月31日，私募占有67%的比例，公募占有33%的比例。3、主张安排

表3.12014-2017年企业ABS主张安排排名

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企业ABS的主张安排中，蚂蚁金服旗下重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司与重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司占有榜单前两名，在规划上与其他主张安排拉开了巨大的距离，呈现出较高的商场集中度。到2017年末，蚂蚁金服所发行的ABS金额为3277.9亿元，占消费信贷ABS总金额的58.82%。其间，以"蚂蚁花呗"作为底层财物的ABS规划为1921.8亿元，以"蚂蚁借呗"作为底层财物的ABS规划为1356.1亿元，别离占消费信贷ABS总金额的34.49%和24.33%。

表3.22014-2017年信贷ABS原始权益人排名

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相对于企业ABS，信贷ABS具有发行量较小、单位主张金额较高的特色。招商银行以累计639.13亿元的发行金额位居第一。与企业ABS不同的是，排名靠前的原始权益人在主张金额上的距离并不是很大，阐明信贷ABS的商场集中度不高。

表3.32014-2017年主张安排/原始权益人全排名

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全体来看，共30家安排发行了消费信贷ABS，其间有13家安排为互联消费金融服务安排或事务范围中包括互联消费金融的途径。发行金额排名前十的安排中，5家为商业银行，2家为持牌消费金融公司，互联消费金融服务安排除蚂蚁金服的两家公司外，还有北京京东世纪买卖有限公司。

表3.42014-2017年主张安排具体发行状况

数据阐明：

（1）信誉评级数量化办法采纳北大香帅团队的《我国消费信贷证券化白皮书》中的办法：AAA=15，AA+=14，……

（2）起浮发行利率的转化办法：基准利率的发行当期值+贴水

（3）因为次级档一般是主张安排作为一种内部增信办法而自己持有，因而仅列示次级档，产品的发行利率、信誉评级、发行年限均采纳优先级的均匀值。

从上表可看出，次级档方面，次级占比最高为京东金融的25%；占比最低的是北京京汇小额借款有限公司，为0。国有及大型股份制银行中，次级档占比最高的是8.99%的招商银行，最低是5.47%的交通银行；持牌消费金融公司的次级档占比多坐落10.12%-14.06%内，其间，中银消费金融次级档最低，为8.03%。互联消费金融服务安排中，次级档占比大都坐落8.5%-18.25%内，其间，唯品会和拉卡拉付出次级档占比较低，均为5%。

量化优先级信誉评级方面，最低分是厦门乡村商业银行和湖北消费金融股份有限公司，两者都为13.5分；分数介于14-15之间的安排最多，共有19家安排。

均匀发行利率方面，最高的是北京正东金控信息服务有限公司，为7.49%，该项目是美利车发行的信任获益权财物支撑专项方案。最低的是南京银行股份有限公司，为3.36%。30家安排中，发行利率排名前21家的安排均为持牌消费金融安排和互联消费金融服务安排，排名后9位的均为国有及大型股份制银行。由此可见，仅考虑发行利率，国有及大型股份制银行的财物证券化融资本钱要低于其他主张安排。互联消费金融服务安排的财物证券化融资本钱遍及高于持牌消费金融安排，但蚂蚁金服旗下的两家小贷公司融资本钱相对较低。

均匀发行年限方面，有7家安排超越2年，有7家安排少于1年，其他16家安排在1-2年之间。能够看出，大部分安排的ABS发行年限倾向中短期。

财物池状况方面，共有11家安排挑选动态财物池，其间有8家互联消费金融服务安排，2家持牌消费金融服务安排和1家商业银行（宁波银行）；共有14家安排挑选静态财物池，其间有6家安排为互联金融服务安排或与互联消费金融相关的项目，有3家持牌消费金融公司，其他5家安排均为商业银行；共有4家安排挑选动态财物池和静态财物池兼有的方式，其间2家互联消费金融服务安排（蚂蚁和京东），2家商业银行（招商银行和广发银行）。

三、小结

2014年6月第一支消费信贷ABS发行至今，消费信贷ABS商场阅历了井喷式的展开，且仍坚持添加趋势。现在，消费信贷ABS商场集中度较高，蚂蚁金服旗下两家小贷公司的累计发行金额占商场总发行金额的58.82%，2017年发行金额2635.1亿元，占比到达了59.94%。

跟着我国经济去杠杆化的进行，信贷规划受管控，居民假贷行为将进一步得到规范。一起，受"现金贷"相关方针影响，以小额借款作为底层财物的ABS发即将受到约束，发行规划有所下降，商场全体发行量在2017年12月呈现拐点。

2018年1月，蚂蚁金服卷进"杠杆率过高"的风云，ABS发行方案曾被曝一度停滞。尽管蚂蚁金服终究发行了"花呗"和"借呗"的相关ABS，但发行规划不如早年。据悉，蚂蚁金服于一月底清晰供认旗下两家小贷公司现有杠杆率打破监管要求，未来会逐渐下降杠杆率。这就使得以小额借款为根底财物的ABS产品的展开前景蒙上了一层暗影。

此外，消费信贷ABS商场仍存在监管套利的空间。主张安排供给本质近似的金融服务，但有车牌和无车牌的金融安排却面对不同的监管安排和方针规范。一起，发行ABS的准入门槛纷歧，使得主张安排的融资本钱有差异。因而，监管安排应加强完善监管体系建造，做好方针结构规划，使消费信贷ABS商场更规范、更健康地展开。

四、2017年消费信贷ABS年度事情

1、京东发行消费信贷的首支ABN

2017年2月24日，"北京京东世纪买卖有限公司2017年度第一期京东白条信任财物支撑收据"（下称"京东白条ABN"）在银行间商场定向发行，成为国内银行间商场消费金融类的首支财物支撑收据产品，这也是京东白条财物证券化产品初度在银行间商场发行。其间，兴业银行为主承销商，担任产品的买卖结构规划、项目推进、推介发行等作业。

"京东白条ABN"于2016年12月14日取得买卖商协会注册告诉，发行总规划15亿元，其间优先A级证券发行利率为4.8%，优先B级证券发行利率为5.5%，认购倍数到达3.9倍，次级档由京东金融全额认购。

2、区块链技能初度落地国内财物证券化

2017年3月21日，京东金融宣告推出了依据区块链技能的财物云工厂底层财物办理体系，应用于消费信贷ABS底层财物办理。现在，已协助消费金融服务公司落实到京东金融的财物云工厂事务中，将下降ABS融资本钱。接下来京东金融财物云工厂事务还将引进更多具有公信力的第三方安排，参加京东金融与协作的消费金融服务公司发行ABS的全程，到达对消费金融服务公司区块链内数据的进一步增信，成为内部增信的新手法。

2017年8月，国内发行了首单依据区块链技能的场内ABS产品"百度-长安重生-天风2017年第一期财物支撑专项方案"。该方案中，百度金融的人物便是技能服务商，它建立的区块链服务端BaaS使得项意图财物状况可在区块链上被追寻。项目参加安排，包括百度金融、财物生成方、信任、券商、评级、律所等作为联盟链上的参加节点，都能够经过链上数据，对财物状况进行调查和监督。

3、消费信贷ABS初度呈现保理融财物品

2017年一共有三支保理融资ABS发行。其间，两期由唯品会于1月和10月发行，发行规划为3亿元和4.75亿元；一期由读秒和去哪儿于6月联合发行，规划为2.45亿元。

唯品会发行的两期ABS均以其途径上的消费信贷产品"唯品花"作为底层财物。"唯品花"是一种"先消费、后还款"的付出办法，由和平洋财险承保。两期财物支撑专项方案可供循环购买的财物池规划较大，一起经过种类保理IT体系主动挑选契合规范的保理合同债务财物，保证了循环率和财物的安全性。

去哪儿发行的"读秒-去哪儿第一期消费分期财物支撑专项方案"，是以去哪儿和闪白条共同开发的"拿去花"产品作为根底财物。此次读秒场内ABS的发行，意味着商场上首单以独立信贷技能服务商作为首要主张人的互联消费金融ABS在上交所正式挂牌，打破了以往互金职业首要由电商巨子发行ABS的方式。

4、中腾信发行安排间商场首单消费信贷ABS

2017年7月，中腾信在安排间商场发行"国金证券·中航信任·中腾信未带信任获益权财物支撑专项方案"（简称中腾信2017ABS），认为工薪人群供给的小额信誉借款服务作为底层财物。发行规划为4.5亿，成为在报价体系挂牌的首单由非持牌安排发行的消费信贷ABS。

比照中腾信此前发行的两期ABS，在增信办法方面，除了采纳以往的双SPV结构、结构化分层、超量利差的增信办法外，此次发行还采纳了差额付出许诺、加快清偿机制和借款服务安排继任机制的新测验，但没有连续前两期产品的不良微贷财物回购办法。

5、资金端安排建立消费金融Pre-ABS出资基金

2017年，京东金融、天风证券等安排建立Pre-ABS出资基金，为根底财物的构成供给资金。Pre-ABS出资者能够参加贷前贷中贷后的全程监控，然后保证根底财物质量，具有期限较短的特色，大部分在一年以内。

参加Pre-ABS出资的安排首要包括江苏银行和德邦证券主张的"江苏银行-德邦证券消费金融ABS立异出资基金"、阳光稳妥出资建立的阳光证券化基金、天风证券财物证券化部分等。这些安排除从事Pre-ABS出资外，也进行ABS夹层出资。

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