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2023-02-07 08:55:58 来源：盛楚鉫鉅网
供需双端回暖，制造业扩张态势向好
事项：
2017年11月30日，统计局发布PMI指数。11月官方制造业PMI为51.8%，高于预期51.4%，较前值51.6%上升0.2个百分点，继续坚持在51%以上的扩张区间。非制造业PMI为54.8%，较前值54.3%上升0.5个百分点，坚持在54%以上较高景气区间。制造业、非制造业扩张气势均有提高。具体点评如下：
谈论：
供需昂首，制造业扩张态势向好
11月官方制造业PMI为51.8%，高于预期51.6%，比上月上升0.2个百分点，超越年内均值水平，制造业有向好气势，首要原因是供需两头纷繁回暖。
需求方面，表里需在10月全体放缓后纷繁昂首，成为11月PMI上升的首要原因，制造业增加动能有所增强。11月制造业PMI新订单指数录得53.6%，较上月上升0.7个百分点；进口指数录得51%，增速止跌上升0.7个百分点；新出口订单指数录得50.8%，较上月上升0.7个百分点，上升至年内平均水平，制造业外需景气量逐步回暖。11月制造业表里需景气量均高于2013年以来水平，制造业需求端扩张气势为近年来同期最微弱，耐性得到进一步稳固。
供应方面，11月制造业出产指数为54.3%，较上月上升0.9个百分点，上个月受环保限产等要素影响而大幅下滑的现象并未得到接连，一起11月PMI出产指数为2014年以来最高值，制造业供应端的扩张气势仍将继续。
库存方面，需求和出产双双回暖导致厂商原材料库存下降，产制品库存坚持前月水平。11月原材料库存指数为48.4%，较上月回落0.2个百分点；产制品库存指数为46.1%，与上月相等；11月收购量指数为53.5%，较上月上升0.3个百分点。在表里需转强、厂商活跃出产的布景下，企业出产经营活动预期指数有显着抬升，11月较前月上升0.9个百分点。
此外，中型企业PMI再次上升光临界限以上，小型企业PMI上升抵近荣枯线，大型企业PMI稍有回落，但仍坚持在较高景气量区间。11月中型企业、小型企业制造业PMI指数录得50.5%和49.8%，别离较前值上升0.7个百分点和0.8个百分点，中型企业重回荣枯线以上，小型企业PMI上升显着，为下半年最高点；一起，大型企业PMI指数为52.9%，较前月下降0.2个百分点，依然坚持在较高景气区间。
价格不合继续收窄，企业赢利进一步稳固
出厂和原材料购进价格不合缩窄，企业赢利水平稳固。11月出厂价格指数为53.8%，较上月下滑1.4个百分点；11月首要原材料购进价格指数为59.8%，较上月大幅下滑3.6个百分点，接连前月下滑趋势。11月锌、锡、铅、铝等有色金属及塑料、棕榈油、PVC等上游工业产品价格下行影响，制造业原材料购进价格大幅下降，厂商呈现加大收购量的局势；但需求的走强致使制造业加速出产，厂商加速出产使得原材料库存下降，产制品库存坚持前月水平。此外，原材料购进价格指数较出厂价格指数不合再次大幅缩窄，制造业企业赢利得到稳固，制造业耐性仍将饱尝时刻查验。
非制造业供需回暖，事务活动扩张预期走强
11月非制造业商务活动指数上升，内需回暖外需继续扩张拉动非制造业景气量上升。11月非制造业PMI为54.8%，较前值54.3%上升0.5个百分点，非制造业接连平稳较快的增加态势，增速有所加速。需求方面，内需转暖、外需继续向好，11月非制造业新订单指数51.8%，前值51.1%，上升0.7个百分点，在手订单指数为44.1%，较前月上升0.2个百分点，非制造业新订单和在手订单均止跌回暖，国内需求有所增加。11月非制造业新出口订单指数50.9%，比前值50.7%上升0.2个百分点，为接连第3个月扩张，外需坚持继续向好气势。供应继续低迷，11月从业人员指数49.2%，较前值有所回落，2017年以来继续低于临界值。11月非制造业购销两头价格均有加大复苏上涨，价格不合走阔，出售价格指数52.8%，较前值上升1.2个百分点，其间服务业出售价格指数大幅上升、建筑业出售价格指数微升；投入品价格指数较前值大幅上涨1.9个百分点至56.2%，服务业投入品价格指数较上月上升1.8个百分点至54.9%，建筑业投入品价格指数较上月大幅上升2.5个百分点百分点到63.9%。别的，11月非制造业事务活动预期指数为61.6%，较前值上升1个百分点，重回下半年来的61%以上，事务活动预期走强。
服务业商务活动指数小幅上升，服务业坚持稳定扩张态势。服务业商务活动指数53.6%，较上月上升0.1个百分点，接连3个月坐落53.5%以上的景气区间。受“双十一”促销活动等影响，批发零售、互联软件信息技术服务、邮政快递、装卸转移及仓储等职业事务总量完成快速增加，商务活动指数显着高于服务业总体水平。建筑业商务活动指数为61.4%，比上月上升2.9个百分点，升到60.0%以上的高位景气区间，建筑业出产经营活动显着加速。
债市战略：
11月PMI走高的首要原因是表里需的昂首向好，制造业增加动能有所增强。需求的走强推进厂商加速出产导致原材料库存下降，产制品库存坚持前月水平。一起，原材料购进价格指数较出厂价格指数不合再次大幅缩窄，制造业企业赢利得到稳固，制造业耐性或将继续。非制造业内需转暖、外需继续向好拉动非制造业景气量上升。在全球经济温文复苏的布景下，外需仍将作为活跃要素发挥拉动制造业和非制造业的效果，而价格剖析的继续收窄进一步稳固企业赢利，经济根本面的耐性或将接连。关于当时债市，因为监管预期的影响，债市先后阅历大跌与大涨。但去杠杆的影响仍在，债市长时间压力并未消除，咱们保持10年期国债收益率在3.8%-4%中枢邻近动摇的判别不变。
具体剖析内容（包含相关危险提示）请详见陈述《供需双端回暖，制造业扩张态势向好》。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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