九毛九（09922）：太二翻台河南炒股配资率走低 副牌火锅认“怂”？

如果说2021年是餐饮行业的分水岭，2022年无疑是其至暗时刻。

国家统计局数据显现，本年1-5月餐饮收入为16274亿元，下降8.5%，其间5月餐饮收入3012亿元，下降21.1%。被疫情影响更严峻的上海和北京在这一轮更惨，当地统计局数据显现，5月份上海住宿餐饮业零售总额同比下滑61.4%，北京餐饮收入同比下降54.9%，都是断崖式跌落。

曾靠着太二酸菜鱼一路狂奔的九毛九（09922），在疫情的冲击下也暴露疲态，太二扩店速度放缓，翻台率下降，其他品牌青黄不接等。

运营遇冷，反映在本钱商场上，是股价的连续跌落，近七个交易日累计跌幅超20%。值得重视的是，券商对九毛九的决心亦有所不坚定。瑞信发布研报将其评级由跑赢大市”降至“中性”，目标价由21港元下调5%至20港元。

依据了解，九毛九最早为开在海南的一家面馆，后晋级为中式快时髦餐饮，现已扩展为全国性的多品牌餐饮集团，旗下有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨粤菜、赖美丽青花椒烤鱼五大品牌，现在太二为公司收入的主力奉献，2021年营收占比到达78.77%。

“酸菜比鱼更好吃”让太二在酸菜鱼赛道站稳脚跟。自2015年创建以来，太二俨然成为九毛九的中心品牌，奉献近多半营收。2021年年报显现，得益于太二餐厅络的继续扩张，九毛九完成成绩亮眼添加。太二酸菜鱼门店数量由2020年的233家添加至2021年的350家，净增117家，占比约53%；营收方面，太二酸菜鱼全年营收32.9亿元，收入占比由2020年的72.3%上升至2021年的78.8%。不论从门店数量仍是营收奉献看，太二都是九毛九的中心。

太二能够扛起营收大旗，一起的营销逻辑不行忽视。比方大众号的漫画引流、线下的“本店超越四人就餐不招待”等，一系列中二的方法，使其成为酸菜鱼届的特别存在，源源不断地为九毛九输血。

事实上，关于资金实力较为雄厚的品牌而言，逆势拓店以快速占据商场份额，成为其一起的挑选。比方2021年许多大型连锁餐企如百胜我国、海伦司、巴比食物采取了逆势拓张的战略，门店数出现不同规划的添加。九毛九亦不例外，其间心品牌太二2017-2021年别离新增15、37、61、107、117家店，扩张速度不减。

可是疫情影响周期显着超出预期，逆势扩张的战略也为企业带来不少门店亏本、赢利收窄的危险，海底捞是其间较为典型的比方。因而，即使作为九毛九的主力—太二，亦显露无力感。

首要，太二的翻台率正在继续下降。2018年至2021年，其翻台率别离为4.9、4.8、3.8、3.4。对此，九毛九将其归由于疫情，以及太二餐厅络进一步扩张至客流量及营运本钱均相对低的低线城市及边际商圈。其次，太二的扩张速度趋缓。2022年上半年太二新开门店34家，2021年上半年则为53家。从门店散布看，2021年末太二三线及以下城市门店数量占比仅13%，远低于同期海底捞三线及以下城市门店占比42%。

以为，太二式微，不止缘于疫情。跟着酸菜鱼细分赛道的玩家剧增，竞赛益发剧烈。天眼查数据显现，到现在，我国有2.7万家酸菜相关企业。从地域散布上看，江苏、安徽和广东三地相关企业数量最多，别离具有4900余家、3500余家、2000余家。从建立时刻来看，建立于5年以内的酸菜相关企业占比68.5%，建立于1内年的占比14.9%。

值得重视的是，新式的玩家遭到大本钱注目。其间“把愚酸菜鱼”在近半年内完成了两轮合计1.3亿元的融资，而“鱼你在一起”、“姚酸菜鱼”取得茄本钱领投的最新一轮出资。在商场未显着扩容的状况下，密布新增的门店必定稀释顾客，导致翻台率下滑。

能够预见的是，跟着太二门店的继续添加，翻台率下降的趋势仍将继续。

多品牌布局多场景，协同翻开添加空间是九毛九的夸姣愿景。火锅、烤鱼、小吃等赛道上的打听，让九毛九的幻想空间有所提高。可是，2021年门店数量除了太二大幅添加外，2颗鸡蛋煎饼（自营）门店仅添加3家，怂冷锅串串仍为1家。所以其他品牌如怂火锅、烤鱼等没有给其成绩供给太多助力。2021年公司来自其他品牌的收入为1.27亿元，占总营收份额仅为3%。

九毛九的怂品牌于2019年推出，此前首要运营冷锅串串（已于2021年11月停止），后来在2020年转型为重庆麻辣火锅。

根调查，无论是重庆火锅厂仍是赖美丽眉山藤椒烤鱼，均在仿制太二的营销方法。比方，太二打造的漫画IP为严厉的二老板和生动的小二哥，大众号一致为是非的漫画风格，大部分推文经过这两个主角产生的诙谐故事来推送新品或活动；怂重庆火锅厂相同连续这样的风格，漫画IP为怂厂长和飒小妹两个人物，以“怂”为主题内核，“认怂”而不认命。赖美丽眉山藤椒烤鱼，以活鱼为主打，亦孵化出赖美丽IP人物。

可是，迟迟未孵化出下一个太二的原因，或许答案并不在营销。而是赛道开展状况。比方，在火锅这个品类里，怂火锅面临着不小的压力。

2019年整个火锅产业链的规划约为5351亿元，估计到2023年，我国火锅门店的商场规划将打破8000亿元，约为全国餐饮规划的12.8%。巨大的潜力招引了越来越多的玩家入局。

2021年虽然火锅上市公司正阅历“寒流”。可是，这并未减少火锅赛道玩家的上市热心，继粤式火锅连锁品牌捞王递表港交所后，又一家主营海鲜火锅的七欣天世界控股有限公司拟赴港上市。这意味着“港股火锅第三股”之争，在二者之间正式打响。朝天门码头、巴奴毛肚火锅、周师兄火锅等先后取得融资，这个赛道的竞赛现已益发白热化。在这种状况下，

此外，火锅迥然不同，顾客很难在服务体会、品牌文明之外发现各家火锅店之间口感上真实的差异，品牌很难建立起结实的护城河，这造就了极高的洗牌率。在这样的商场环境下，九毛九的另一个种子大单品—怂火锅能跑多远，仍是未知数。