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大摩看空报告带崩半导体?五大腾邦全球商品交易中心看空逻辑下 这支A股独苗仍维持买入评级

2024-02-29 09:36:46 来源:盛楚鉫鉅网

《科创板日报》那厢轿车芯片、MCU、驱动芯片厂商还陷在缺货提价的泥沼之中,这边存储芯片却直接被组织打上了“景气见顶”的标签,股价纷繁跌落。

美股美光科技周四收跌6.37%,希捷科技跌落3.51%;三星电子韩股开盘跌落,跌幅一度扩展至3.38%,创2月26日以来最大跌幅。

A股半导体板块也遭到不同程度影响,今天兆易立异收跌8.42%,北京君正跌4.68%。

究其原因,或许与摩根士丹利一份名为《凛冬将至》的陈述有关。剖析师Joseph Moore在其间列举了5项理由,力证存储职业——特别是DRAM正步入周期末段,供需行将回转,存储厂商下一年境况困难。

1. 今、明两年,存储厂商本钱开销涨幅低于前次景气顶峰:2017/2018年全球本钱开销增幅分别为23%/72%,但2021/2022年则下滑至17%/10%;

2. 全球经济回暖,但因为一般情况下内存周期独立开展,宏观经济正面影响有限,零部件缺少反而更将严峻压抑需求;

3. Q3 DRAM价格或将到达峰值,下一年Q1则开端呈现个位数降幅。从商场体现来看,部分下流客户以为未来几个月内,DRAM价格有望下降,决议推延下单。剖析师指出,列传周期性改变难以预测,但DRAM市况“正失掉动力”;

4. 本年DRAM报价触顶后,将从中期循环迈入晚期循环,而现在存储厂商股价较高,遍及在中期循环平均值以上一个标准差;

5. 亚洲存储企业的危险酬劳吸引力不再,PMI也有触顶痕迹,未来若全球钱银紧缩,也有晦气影响。

当然,存储职业除了DRAM之外,还有NAND和NOR Flash。

大摩陈述剖析,这两项细分工业景气量一般与DRAM同步开展,但现在供需联系比后者健康。一方面,NAND客户在手库存不及DRAM,价格涨势有望继续至年末。另一方面,NOR Flash Q3价格有望环比添加10-20%,部分标准上看25%;得益于高密度NOR Flash微弱需求,Q4全体报价涨幅将保持在个位数;下一年上半年或许转跌,但跌幅低于DRAM。

从工业链标的来看,大摩连发多份陈述,刀刀砍向存储厂商评级、目标价。

其将美光的评级从买入下调至中立,将目标价从105美元下调至75美元;将SK海力士评级从买入跳级下调为卖出,目标价自15.6万韩元下调至8万韩元;下调三星电子目标价;将南亚科目标价自95新台币降至新台币,旺宏目标价自54新台币降至44新台币,华邦电自40新台币降到33新台币。

远景一片暗淡下,保持“买入”评级的存储大厂仅剩三家:兆易立异、三星电子、西部数据。其间,兆易立异因为NOR Flash产品占比高,叠加国内MCU需求微弱,最受看好。

值得一提的是,就在上月,大摩刚将兆易立异目标价自175元上调至222元。

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