国金证券：加州光伏新规有利特斯拉(TSLA.US)光伏屋顶产苏州日报电子版品大卖，关注光伏玻璃供应商
2024-04-07 22:38:42 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“新兴产业观察者”，作者：姚遥、张斯琴。
出资主张
职业观念
新规施行估计为加州带来新建住所光伏装机需求200-400MW/年。美国加州2019修建能效规范规则，2020年1月1日起加州一切三层及以下新建住所都必须强制装置户用光伏体系。依据新规对最低光伏装机规划的要求以及美国居民用电水平，咱们测算以为2020年新政施行后，美国加州新建住所将为其户用光伏商场带来200-400MW/年装机增量，叠加存量住所商场每年奉献700-1400MW房顶光伏装机，估计2020-2023年加州户用光伏新增装机总量有望到达1.2-1.7GW/年。
“新建”特色有望促进BIPV产品新开展：由所以配套新建住所，所以光伏发电体系在产品形状上或许打破传统的在房顶铺设一般光伏组件的方法，而为各种新式BIPV（修建光伏一体化）形状的建材/光伏产品带来开展空间。比方特斯拉（Tesla）推出的太阳能房顶（Solar Roof）新产品，在钢化玻璃内部镶嵌光伏电池片，可代替瓦片等房顶建材+光伏组件的传统装置方法，且性能及漂亮度更优。
特斯拉（TSLA.US）光伏房顶经济性优于传统房顶+光伏组件的装机方法。1）特斯拉太阳能房顶的初始建造开销（含储能体系）可在25年质保期内经过节约电费的方法悉数收回，即便考虑未来电费收益的时刻价值（按5%折现），光伏房顶全生命周期内的本钱仍然为负；2）特斯拉房顶造价及全生命周期本钱均低于各类传统房顶+光伏组件的装机方法；3）传统房顶光伏若仅考虑光伏+储能体系，则其本钱及收益均与特斯拉光伏房顶挨近。
特斯拉光伏房顶产品若能够成功推行，或将为光伏玻璃职业带来数十亿元等级的高赢利率增量商场。咱们预算特斯拉光伏房顶所用钢化玻璃价格25-35美元/平米，数倍高于惯例3.2mm光伏玻璃，供货商净利率或在30%以上。若特斯拉光伏房顶的出货量顺畅到达其预期的1000个房顶/周，则将带来一个需求规划1000-1200万平米/年、商场规划20-30亿元/年、赢利规划高达4-8亿元/年的光伏玻璃增量商场。出资主张
主张重视光伏玻璃干流供货商，尤其是事务一起掩盖建材/家居玻璃的企业，以及在BIPV范畴有先发布局的光伏企业：信义光能(00968)、福莱特(06865)、亚玛顿、秀强股份、隆基股份。危险提示
美国房顶光伏商场增加不及预期、特斯拉光伏玻璃推行不及预期、国际贸易环境恶化。1新规施行估计将为美国加州户用光伏商场
带来200-400MW需求增量
依据加州动力委员会发布的《2019修建能效规范》要求，从2020年1月1日开端，一切在加利福尼亚州新建的三层及三层以下的低层住所（包括独栋）都将被要求强制装置住所光伏体系，并对装机规划也做出了规则。一起，该法规还给出了可获得装机豁免的几种景象。对新建住所房顶光伏装机规划做出规则的基本原则是掩盖全年用电量，决议因素包括地点气候区、房顶面积（总面积及日照面积）、住户数量。具体而言：最低光伏装机规划（KW）=（契合条件的房顶面积*调理系数A）/1000+（住所单位数量*调理系数B），公式中系数A表现了对地点气候区全体用电水平的考虑，系数B表现了对住户数量的考虑。豁免景象包括：
房顶因被树木、丘陵、修建等遮挡，导致房顶日照面积少于接连的80平方英尺，则不需求装置光伏发电。
假如房顶面积太小，以至于无法装置依据以上公式核算出来的装机规划，则能够恰当下调装机规划（下调极限有具体规则）。
假如一起装置了储能体系，则光伏装机规划可在上述方程核算结果的基础上削减25%。单户住所的储能体系容量至少为7.5 kWh，多户住所的存储体系容量至少为住所户数*7.5 kWh，并一起对储能体系的性能与寿数做出了具体要求。
能够用社区光伏来部分或悉数代替住所房顶光伏。
对光伏装机规划做出具体规则并鼓舞调配储能，有助于下降方针施行阻力、削减余电上网、减轻电网担负。咱们以为，该法规的出台将有用促进加州光伏与储能的开展。此外，加州是美国可再生动力范畴的领头羊，若该方针在加州顺畅施行，则将对其他州构成示范作用，有或许促进光伏一体化修建（BIPV）向其他各州推行。
由所以配套新建住所，所以光伏发电体系在产品形状上或许打破传统的在房顶铺设一般光伏组件的方法，而为各种新式BIPV（修建光伏一体化，即把光伏发电零件结合到建材中）形状的建材/光伏产品带来开展空间。
咱们测算以为，2020年新政施行后，美国加州新增住所将为户用光伏商场带来200-400MW/年装机增量：2018年美国居民用户均匀用电量10972kWh，加州光照资源充分，光伏有用年运用小时数1800-2200h，则100%光伏发电对应户均装机量约5-6kW。依据修建法规给出的最低装机量核算公式（本陈述第一章），估计1-4住户房子（这类房子为加州新建三层及以下房子的大多数，占比超越50%）需装置的最低光伏体系规划3-7kW，若考虑装置储能后25%豁免额度，则最低光伏装机规划降为2-5.5kW。
依据美国的住所方法，4单元及以下住所层高大多数在三层及以下。2015-2018年1-4单元住所修建答应证发放数量持续增加，2019年1-10月累计发放量同比有所下降。估计2019-2022年发放数量维持在6-7万/年，假定当年拿到修建答应证的房子在次年建成。
跟着光伏本钱下降，加州存量房顶光伏商场也十分有潜力。估计存量住所商场每年可奉献700-1400MW房顶光伏装机量，2020-2023年加州户用光伏新增装机总量估计到达1.2-1.7GW/年：依据1995-2018年加州独栋住所修建答应发放数量预算加州现在独栋住所数量约180万套。全加州范围内的独户修建中现在只要15%-20%装置了房顶光伏。跟着光伏建造本钱下降，出资收益性快速提高，估计未来房顶光伏掩盖率提高速度将加速。若掩盖率每年提高8-10%，独栋住所每户装机规划5-8kW，则2020-2023年存量住所商场每年可奉献新增房顶光伏装机900-1400MW。
2特斯拉光伏房顶产品
作为新建住所房顶建材经济性杰出
现在房顶光伏包括两种：一种是在一般房顶上架起光伏组件的传统方法，另一种方法是运用兼具房顶与光伏发电两层功用的一体化新产品，比方特斯拉太阳能房顶瓦片（Solar Roof tiles）：特斯拉的太阳能房顶瓦片由钢化玻璃内部镶嵌光伏电池制成，具有强度高、分量轻、耐用性优、造型漂亮等特色。其强度是一般房顶瓦的三倍多，但分量只要一般房顶瓦的一半，并且不会像沥青或混凝土那样跟着时刻的推移被逐步腐蚀，可延长房顶运用寿数。
特斯拉的太阳能房顶瓦片包括两个版别：可发电版别和不行发电版别，前者内嵌光伏电池片故价格更高，后者仅仅钢化玻璃。客户能够依据用电量决议可发电瓦片的数量和占比，占比越高房顶造价越贵。两种瓦片外观相同，纯黑色带纹路，且特斯拉还专门规划了定制配件、通风口和天窗，最大程度保证房顶色彩一致性与造型漂亮度。
特斯拉光伏房顶的肯定出资价值测算：依据特斯拉供给的4种不同规划的太阳能房顶装机及价格攻略（在实践购买过程中，特斯拉会依据客户房子地点地、方案装机规划等信息给出个性化规划方案），结合美国光伏扶持方针、加州用电状况，咱们测算得到：不同规划的住所对应的太阳能房顶造价为1.5-4.3万美元（含储能体系），但该开销可在未来25年运用期内经过节约电费的方法悉数收回，即便考虑未来电费收益的时刻价值（按5%折现），光伏房顶全生命周期内的本钱仍然为负。以下测算依据特斯拉太阳能房顶瓦片2019年12月的最新报价。2019年10月特斯拉推出第三代产品，与前代产品比较价格大幅下降。依据Electrek于2019年6月发布的一份特斯拉向其客户供给的太阳能房顶报价（依据时刻估测为前代产品），彼时1862平方英尺+9.45kW光伏房顶所需体系总价高达6.96万美元（已扣减30% ITC），考虑节约电费及时刻价值后的全生命周期总本钱高达3.88万美元。比照可见，第三代产品推出后特斯拉光伏房顶经济性与出资价值大幅提高。
特斯拉光伏房顶与传统房顶光伏的经济性比照。沥青、瓷瓦、金属、石板房顶造价5-16美元/平方英尺，2019年美国房顶光伏EPC价格约2.8美元/W。咱们据此测算得到：平等房顶面积、光伏装机规划、储能规划状况下，特斯拉光伏房顶建造装机本钱低于传统房顶+光伏组件的装机方法；
考虑25年生命周期节约电费及时刻价值，仅特斯拉光伏房顶与沥青房顶+组件可完成收益，且前者收益更高；
传统房顶光伏若仅考虑光伏+储能体系，则其本钱及收益均与特斯拉光伏房顶挨近。这一数据标明特斯拉有潜力进入存量住所商场（存量住所若要装置房顶光伏，仅需新长脸伏+储能体系，无房顶建造本钱）。
3特斯拉光伏房顶或可为光伏玻璃带来
数十亿元等级高赢利率增量商场
高赢利率：依据特斯拉官网数据，不发电的太阳能房顶玻璃计价为7美元/平方英尺，但该报价包括装置服务。按特斯拉不发电房顶毛利率30-40%、外采钢化玻璃在总本钱中占比60-70%预算，特斯拉特制钢化玻璃外采价格约25-35美元/平米，是惯例3.2mm光伏玻璃商场价（约29元/平米）的7倍左右，咱们预算向特斯拉供给特制钢化玻璃的赢利率在30%以上。
每年数十亿元等级增量商场：在中性景象下，估计加州每年新增三层及以下住所数量6.4-6.6万套，房顶面积2000-2500平方英尺，特斯拉光伏房顶市占率40-50%，特斯拉外采特制钢化玻璃价格30美元/平米，则中性预期下特斯拉所需钢化玻璃商场规划10-16亿元/年，是从前加州户用光伏玻璃商场规划的10倍以上：
按从前加州户用光伏装机800-1000MW，玻璃价格25-30元/平米，60片型组件功率315W核算，加州户用光伏玻璃商场规划仅1-1.5亿元。
特斯拉公司CEO马斯克（Elon Musk）曾在揭露途径表明，第三代太阳能房顶估计将成为首个大规划推出的版别，每周装置量有望到达1000个，对应上表中的达观景象。咱们预算，若特斯拉光伏房顶出货量顺畅到达规划的1000个/周，则将带来一个需求规划仅1000-1200万平米/年、但商场规划20-30亿元/年、赢利规划高达4-8亿元/年的增量商场。出资主张
主张重视光伏玻璃干流供货商，尤其是事务一起掩盖建材/家居玻璃的企业，以及在BIPV范畴有先发布局的光伏企业：信义光能、福莱特（A/H）、亚玛顿、秀强股份、隆基股份。危险提示
美国房顶光伏商场增加不及预期。因为美国加州强制部分新建住所装置房顶光伏的方针法规中存在部分豁免景象，且可用社区光伏部分或悉数代替房顶光伏，则或许呈现社区光伏装机量增加而房顶光伏商场开展缓慢的或许性。因为社区光伏体系无需“房顶”，故特斯拉光伏房顶在该范畴没有明显优势。社区光伏体系所需的一般组件所搭载的光伏玻璃面积及赢利率都远不及特斯拉光伏房顶，因而该景象的呈现或许导致新长脸伏玻璃商场的赢利规划缩小。
特斯拉光伏玻璃推行不及预期。特斯拉光伏房顶作为相对较新的一款产品，尚处在推行初期，其未来的推行状况存在不确定性。若新建住所用户倾向于在房顶上装置传统光伏组件，则将影响特斯拉产业链上光伏玻璃的商场与赢利规划。
国际贸易环境恶化。光伏玻璃作为组件辅材，以往对美出口量极低，没有遭到关税约束。若未来美国对我国出口的光伏玻璃加征关税，则将影响出口光伏玻璃的赢利率。（修改：张金亮）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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