安信证券：恒力石化(60033046.SZ)平台带动发展，维持“买入”评级
2024-04-08 02:08:08 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，安信证券发布研究陈述称，恒力石化(600346.SZ)渠道带动开展，磨炼铸就玉成。估计公司2021年至2023年的归母净利润分别为151.69、172.84和186.83亿元。保持“买入”评级。
安信证券指出，公司20年预告完结归母净利润134.62亿元，同比添加34.28%。恒力石化2020年全年成绩完结状况较为亮眼，其间四季度体现略高于预期。
安信证券首要观念如下:
事情：恒力石化发布2020年年报，陈述期内公司完结运营收入1523.73亿元，同比添加51.19%;完结归母净利润134.62亿元，同比添加34.28%。公司2020年Q4单季度完结运营收入490.39亿元，同比添加100.54%，环比上扬36.31pct;公司四季度完结归母净利润35.66亿元，同比添加11.16%，环比下行18.56pct。
公司一起公告2020年利润分配计划，公司拟以70.22亿股为基数向全体股东每10股派发7.70元，算计拟派发现金盈余约为54.07亿元，占公司年度归母净利润份额约为40.17%。
点评：恒力石化2020年全年成绩完结状况较为亮眼，其间四季度体现略高于预期。2020年外部环境杂乱，叠加疫情防控常态化对制造业带来较大影响。上半年公司获益于对工业链上游的拓宽，在面临终端压力时显现了较强防御能力。下半年，随同原油价格温文上行，国内疫情首先康复，海外需求订单回流，境外石化产能受损等多方面利好，部分化工品高景气为公司录得较好成绩增量。一起公司在陈述期内紧抓项目落地，150万吨乙烯项目以及2*250万吨PTA项目投产，继续补强公司工业纵深。
2020年公司运营以量补价，聚酯板块景气一起带动盈余上行。营收的大幅添加首要得益于公司2000万吨炼化项目同比增产5个月左右，以及陈述期内150万吨乙烯、2*250万吨PTA项目投产。其间，2020年Q4公司成品油销量约285.58万吨，同比增量约为140.75万吨;化工品板块Q4销量约721.9万吨，同比增量约300.32万吨;PTA单季度销量约314.41万吨，同比增量约158.05万吨;聚酯板块单季度销量约102.39万吨，同比增量30.62万吨。价差方面，PTA板块因为遭到产能扩张和原材料价格上涨限制，Q4职业价差环比收窄115元/吨左右(隆众数据);聚酯板块获益于终端需求复苏拉动，四季度POY职业环比价差走扩353.18元/吨左右(隆众数据)。
新材料依托大渠道，工业链继续布局有望提高成绩中枢。公司依托炼化大渠道继续延展工业纵深，开发新材料。2020年公司完结年产3.3万吨PBS/PBAT项目投产，本年1月完结满负荷运转;一起依据公司公告内容，规划90万吨新产能，一期项目估计于2022年中投产，未来公司可降解新材料总产能将到达93.3万吨。一起公司150万吨恒科三期、140万吨高性能工业丝、120万吨德力二期、100万吨高端聚酯薄膜项目也正处于规划阶段。未来跟着事务板块继续完善以及全体产能规划的继续提高，公司成绩中枢有望迈向新阶段。
危险提示：系统性危险，疫情重复危险，在建项目不及预期危险，安环危险，产品价格动摇危险等。
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