掘金风电大周期! 三大驱动力000789股票助推行业量价齐升

本文编选自“君临”微信大众号，作者为君临策，原标题为《掘金风电大周期!》。

1、大周期的起点

与新能源轿车、光伏等方针驱动型工业相似，风电也有着清晰的方针周期。在方针的放松与收紧中，股价起崎岖伏。

回顾前史，风电周期大约阅历了如下三个大的阶段：

1)2003-2010：工业开展初期方针鼓舞

2003年，国内第一次进行风电特许权投标，且选用最低价中标的形式;

2005、2006、2007年，撤销最低电价中标规则，电价评分占比分别为40%、30%、25%，投标价格竞争趋缓;

2009年，我国正式推出风电标杆电价形式;

2)2011-2015：工业方针纠偏+弃风限电

2011年，脱网事情导致监管趋严;

2013年，职业整理完结，投标放量;

2015年，2014年末前核准+2015年末前投运履行旧的高电价，不然履行新电价引发抢装潮;

3)2016-至今：消纳配套操控限风率，方针最终一棒

2016年，弃风率上升初次赤色预警，电力消纳配套上升到政治高度;

2018年，弃风率改进，新一轮抢装引发装机量反弹。

展望未来，跟着技术进步使得发电本钱下降，预期2020年后进入风电平价/竞价上网年代，方针驱动渐淡。

大周期来看，风电企业的估值或处于由周期股向生长股切换的过渡阶段。

2、小周期的催化要素

当时时点风电企业股价仍主要由职业周期及随之而来的赢利增加驱动。

站在当下时点，咱们有三点理由看多风电企业的出资时机，预期职业2019年量价齐升：

1)电价束缚影响存量抢装

抢装成功与否度电价差在3-7分钱，对项目的盈余才能形成巨大影响。

2018年全国风电新增公开投标33.5GW(yoy+22.7%)，创前史最高纪录。2019年一季度，风电新增投标14.9GW(yoy+101.35%)，创单季度前史最高纪录。

而投标一般抢先并网一年左右，在抢装方针的影响下，直到2020年的装机量都是值得等待的。

2)三北连续解禁重回增加

2019年，“红六省”变成“红二省”，内蒙古、吉林、黑龙江、宁夏相继免除赤色预警，现在仅新疆和甘肃还归于赤色预警区域，估计2020年有望免除。风力大省有望再次成为装机大省。

3)运营商风电本钱开销大增

综上，存量项目加快抢装、三北连续解禁和运营商风电本钱开支大幅提高三大驱动力将推进风电强势复苏，职业量价齐升。

量方面，估计2019年风电装机有望到达30G 以上(YoY40%+)。价方面，5月份2.0/2.5MW 风机投标均价提高至3500元/kw 左右，部分项目投标价乃至到达3700元/kw，比较18年低点上涨约10%。

详细标的上，主张重视：

金风科技：整机龙头

主营业务：风机、风电场和风电服务，2018年三者占营收的份额为73%、14%、6%。

中心亮点：

(1)在手订单创新高，2019一季度末在手外部订单19.23GW，刷新纪录;

(2)风机投标价格企稳上升，2018Q4风机投标价格企稳上升，2019年5月2.0/2.5MW风机投标均价提高至3500元/kw左右，较2018年9月低点上升9.5%。

天顺风能：风塔龙头

主营业务：风塔、风电场和叶片，2018年三者占营收的份额为80%、9%、7%。

中心亮点：

(1)风塔吨毛利企稳上升，2H18吨毛利1827元/吨(QoQ：+12.56%);

(2)制作产能扩张，塔筒产能由38万吨提高到87万吨，常熟叶片一期投产，二期准备;

(3)风电场储藏资源约3GW。

金雷股份：全球主轴龙头

主营业务：风电主轴，2018年占营收的份额为86%。

中心亮点：

(1)主轴全球龙头，2018年全球市场份额22.7%，同增8.5PCT;

(2)铸锻件项目，公告显现年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目本年投产;

(3)锁量锁价形式，享用本钱下行收益。

日月股份：风电铸件龙头

主营业务：风电铸件和塑料机械铸件，2018年两者占营收的份额为67%、29%。

中心亮点：

(1)风电铸件全球龙头，2018年全球市场份额约15%;

(2)产能扩张，2019年产能由30万吨提高到40万吨，产销由25万吨提高到33万吨;

(3)锁量锁价形式，享用本钱下行收益。