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今天天齐锂业股票行情观念：基本面差，走势较强，可考虑波段操作

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天齐锂业股票2019年09月17日12时20分报价数据:

002466天齐锂业24.62-0.57-2.26325.1925.0225.0324.62870.7321534.53

以下天齐锂业股票相关新闻资讯：

天齐锂业各11亿元短融、中票获准注册 经济导报

天齐锂业 （002466）15日晚间公告称，近来，公司收到交易商协会下发的《承受注册通知书》，赞同承受公司的11亿元中期收据和11亿短期融资券的注册，有用期均为2年。

天齐锂业表明，公司将依据资金需求和商场状况择机发行。

天齐锂业，一年一倍，等你来玩 犇2019

雪球App，作者： 犇2019，（xueqiu/5443829732/132850071）

$天齐锂业(SZ002466)$

本文或许会有疏忽，期望各位多批评指正。

一、概略：

1、基本面：

锂矿全球巨子，权益资源约540万吨碳酸锂资源，占全球可挖掘碳酸锂10%左右、现在储量全球第2、销量全球第3。

--持有51%的泰利森--具有澳洲格林布什矿山--国际最大且最优质锂矿--折合碳酸锂878万吨（约7000万吨锂精矿/2.5亿吨锂辉石），天齐权益上限440万吨碳酸锂；

--持有25.86%的SQM--租借智利阿塔卡玛盐湖--国际最大盐湖锂矿--储量855万吨碳酸锂，SQM按协议2030年前配额220万吨，天齐权益上限57万吨碳酸锂；

--持有100%四川雅江措拉--矿山--折合碳酸锂63万吨（约430万吨锂精矿）--按可挖掘提炼比例40%，天齐权益上限25万吨碳酸锂；

--持有20%西藏日喀什--扎布耶盐湖--折合碳酸锂183万吨--按可挖掘提炼比例40%，天齐权益上限15万吨碳酸锂；

（补白：1吨碳酸锂大约需求8吨化学级锂精矿（含6%的氧化锂）、1吨化学级锂精矿大约需求3.5吨泰利森锂辉石（2.1%氧化锂档次）或7吨赣锋锂辉石(1%氧化锂档次)）

下流客户国际五大电池厂商3家、国际十大正极厂商7家。

最近3年ROE 10-35%（价格最低谷2019年估计10%）/毛利率60-70%左右（价格最低谷2019年估计60%）/运营现金流优/应收优/库存优/质押良/分红差/商誉优；

有息负债极差：

--在建工程70亿

--短期告贷25亿、长时刻告贷及债券290亿--用于收买SQM；

--估计2019年利息支出20亿--其间SQM告贷利息17亿；

--2020需还本金173亿、2021年27.9亿、2022年64亿、2023年45亿；

--2020还款方案--201911前配股落地约60亿（10配3、配股价最高20元）+可转债40亿+账面20亿现金+可再质押15%股份按4折即20亿、201911前港股募资30亿?；2020发中期收据15亿+银行授信20亿；

--2021利息支出降为13.5亿--亦即削减6.5亿利息支出（依照削减100亿有息担任）

2、成长性：

#量有成长性--全球锂的需求估计未来5年20-35%年增速、第6-第10年15-20%增年速、第10-15年10-15%年增速（首要电动轿车需求）；

#价有成长性--估计价格2019Q3比2019Q2再跌10%是极限（2019Q2赣锋锂业仍然有8.7%扣非净利率，价格再跌10%便是盈亏线）；

2019Q4-2021期间归于价格缓慢增加、让职业净利率在10%以内阶段（亦即碳酸锂实践成交价7.5万/吨左右）；

2022年估计上限涨到10万/吨（不然电动轿车比燃油车没有运用本钱优势，需求中止增加或转向其他动力）；

估计2020均价7.5万/吨（企稳）、2021均价8.5万/吨（增加15%）、2022均价9.5万/吨（增加12%）；

估计2020扣非净赢利超越2017年巅峰水平（量增加/价企稳/泰利森扩产到135万吨产能/SQM奉献）

估计2021-2025年扣非净利复合增速20%以上，其间2021/2022年归于跳涨阶段；

估计2025年扣非净利保存到达60亿以上（含SQM）；

锂动力电池产业链在2021开端中心赢利将集合到最上游锂矿（稀缺且进入不可逆求过于供阶段），而其他的中游电池体系、以及下流正负极/电解液和隔阂都会由于锂价涨、及电池体系占轿车本钱比例上限而下降净利率；

3、独占力：

独占全球10%左右碳酸锂权益资源。

短期2020-2022这三年由于供给大于需求有周期性，长时刻2023年今后需求持续大于供给，将成为非周期职业。

4、中心竞争力：

--独占全球10%左右碳酸锂权益资源。

--盐湖锂优势，碳酸锂本钱全球抢先--碳酸锂5000美元/吨（赣锋是天齐1.5倍本钱由于锂矿质量远不如泰利森）；氢氧化锂本钱全球最低--5000美元/吨；

5、未来供需及价格趋势：

见图表（保存全球电动轿车按2019-2025增速30-70%，逐年递减）；

长时刻供给--现在全球探明锂储量折合约8500万吨左右碳酸锂；但可挖掘提炼比例仅为40%，即3400万吨碳酸锂。

2025年125万吨产能；

2030开端估计固态电池占锂电池20%比例，但固态电池实质仍是锂电池（电解液换成固态电解膜）；

2030开端估计燃料电池占锂电池10%比例，尔后将快速发展到和锂电池不相上下；

长时刻需求--2025年电动轿车销量最保存到达2500万辆(占全球轿车年销量25%)，也便是未来6年坚持30-70%增速（极大约率）；

估计2030年占全球轿车保有量20%即2.5亿俩、2040年电动轿车占50%比例即6亿辆是大约率。

1亿俩电动轿车需求800万吨碳酸锂。

哪怕按锂电池到时占电动轿车50%，未来也将是极点严峻的锂紧缺，需求有代替动力-或许汽油车坚持必定比例；

--价：

现状：锂离子电池体系曩昔每年降价20%，直到本钱低于燃油车停止；

碳酸锂职业201803峰值价格15.4万/吨、201906价格7.4万/吨、201512职业最低值5万/吨；

氢氧化锂201803峰值价格14万/吨、201906价格7.7万/吨、201512职业最低值5万/吨；

估计：价格2019Q3比2019Q2再跌10%是极限（2019Q2赣锋锂业仍然有8.7%扣非净利率，价格再跌10%便是盈亏线）；

2019Q4-2021期间归于价格缓慢增加、让职业净利率在10%以内阶段（亦即7.5万/吨左右）；

2022年开端供需将平衡，2023年开端供需反转。

考虑到碳酸锂价格体现会早于该供需趋势，以及2019Q2价格挨近各碳酸锂出产企业本钱，2020-2021年全球实践产能或许没有那么大，

因而估计2021年碳酸锂就将大约率敞开一轮绵长的提价进程！

2022年开端价格大涨，但估计上限涨到10万元/吨（不然电动轿车比燃油车没有运用本钱优势）；

估计2020均价7.5万/吨（企稳）、2021均价8.5万/吨（增加15%）、2022均价9.5万/吨（增加12%）；

--本钱：

1、锂精矿未来缓慢提价（但由于有泰利森本钱价供货，因而天齐这项本钱不会进步）。

2、因而天齐理论上本钱永久不会进步，只会跟着碳酸锂产能扩张而下降本钱。

--净利率：

估计2020和2019相等、2021大幅进步、2022更大起伏进步。

（2020中心成绩奉献是泰利森从75万吨大幅提升到135万吨产能，简直翻倍净利并表）

--产能供给：

2018年碳酸锂1.7万吨+锂化工1.7万吨；

2018年锂精矿泰利森产能75万吨、2019年末135万吨、2021年195万吨；

2018年SQM到达8万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份；

2019年末，公司锂化工产能6.8万吨（其间氢氧化锂4万吨+金属锂600吨）；

2019年SQM到达11万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份；

2020年估计新增澳洲氢氧化锂一期2.4万吨产能；

2020年SQM到达14万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份；

2021年估计新增四川遂宁碳酸锂2万吨产能；

2021年SQM到达18万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份；

2022年澳洲氢氧化锂新增二期2.4万吨产能；

6、生意的中心决议计划要素和机遇

中心盯牢赣锋锂业净利率，2019Q2赣锋锂业扣非净利率8.7%，若进入5%以内净利率，便是碳酸锂价格肯定底部。

而且坦白说，锂矿的稀缺性和未来20年需求的爆发式增加，现在的碳酸锂价格跌落对错理性的（不过这个价格也利好拉动电动车需求）。

二、成绩及估值：

测算下来，2019中报的扣非净利应该是过错的，扣非应该10.9而非1.09亿（利息支出应该在非经常性损益）

1、2020年估值估计：

按26亿扣非净利，未来5年坚持20%以上净利复合增速，保存给与20-30倍即530-800亿估值；现在有85-180%上涨空间；

2、2025年估值估计：

估计到达60亿扣非净利，到时剩下SQM一半配额、但自产碳酸锂和泰利森锂精矿销量应该持续坚持20%以上增速（未来5年持续坚持20%复合增速）；

2025年保存给与12-20倍即720-1200亿估值，现在有150-320%空间；

现在市值严峻轻视。

有顾忌的也能够现在买入部分仓位，然后等年末前的30%贱价配股比例；

（个人认为配股后的股价未必会跌多少、配股时或许仅小跌，配股后总市值仍然或许上涨。现在到配股这段时刻，或许会一向涨）

另2个估值纬度：

#SQM在201909市值510亿rmb（天齐在它2018年最高点1130亿市值收买23.77%，现在亏本一半），天齐现在权益130亿市值；天齐的其他锂矿权益折算为碳酸锂的话，相当于SQM权益碳酸锂的10倍，现在天齐应该估值1300亿。

#极点估值算法：天齐持有540万吨碳酸锂权益资源*均匀2.5亿/万吨净利=1350亿估值。

#去掉300亿告贷的话，天齐锂业的价值也应该在1000亿以上。

#插一嘴，天齐收买SQM现在来看或许是笔失利的生意：

--蒋老板其时或许计算了SQM对阿塔卡玛盐湖的未来协议储量、而且按4亿净利/万吨以上对未来做了达观预估；

--当然，假如阿塔卡玛盐湖未来探明3000万吨以上储量且SQM能持续签署到1000万吨，天齐权益260万吨的话，这笔生意仍是值得。

--假如SQM能够续签的话，天齐的未来估值还能够持续进步。

三、危险：

1、债款2020年逾期危险--低概率，由政府救、或许竞争对手收买；

2、未来五年全球探明新的大型锂矿--中概率；

3、出产安全危险--低概率；

@今天论题 @Morgan0916 @石木见

天齐锂业股份有限公司关于公司短期融资券和中期收据获准注册的公告

本公司及董事会全体成员确保信息发表的内容实在、精确、完好，没有虚伪记载、误导性陈说或严重遗失。

天齐锂业股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）第四届董事会第二十七次会议和2018年度股东大会审议通过了《关于注册发行短期融资券和中期收据的方案》，拟向我国银行间商场交易商协会（以下简称“交易商协会”）请求注册发行不超越15亿元人民币的短期融资券和不超越15亿元人民币的中期收据。具体内容详见公司2019年3月29日发表于《证券时报》、《证券日报》、《我国证券报》、《上海证券报》和巨潮资讯（cninfo）的《关于拟发行短期融资券和中期收据的公告》（????公告编号：2019-024）。

近来，公司收到交易商协会下发的《承受注册通知书》，赞同承受公司的中期收据和短期融资券的注册，具体状况如下：

公司可在注册有用期内分期发行以上中期收据和短期融资券。公司将依据资金需求和商场状况择机发行，并依照《银行间债券商场非金融企业债款融资东西注册发行规矩》、《银行间债券商场非金融企业债款融资东西信息发表规矩》及有关规矩指引规则，做好信息发表作业。