海通美股休市安排证券还有几个跌停？
2023-05-10 17:31:32 来源：盛楚鉫鉅网
海通证券还有几个跌停？
6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐
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海通证券11月21日解禁的12.89 亿股，是一年前以35.88 元定向增发股份，除权后持股本钱为17.94 元。除这一批外，12月22日和12月29日尚有两批，其间，前一批解禁的仍是持股本钱为17.94 元的定向增发股份共14.5 亿股，后一批是借壳前原海通证券股东，共20.7亿股。
比较而言，第三批限售股因为本钱低价、持股较为涣散，其兜售根本没有悬念。依照原海通证券与都市股份1:0.347的换股份额核算，上述限售股份除权后本钱仅为1.44 元/股左右。而前两批限售股现在已呈现账面浮亏，但因为海通证券现在估值偏贵，若不及时兜售，其丢失或许大于现在，因而从博弈的视点来看，前两批解禁股股东仍或许挑选尽早兜售。
东方证券以为，海通证券原先保持较高估值的重要原因在于流转股本偏小（解禁股上市前，流转股本仅占总股本3%），这一状况将跟着大规划限售股份解禁流转而有所改动，公司估值水平也将向中信证券等龙头公司回归。国泰君安以为，海通证券现在估值偏贵，1.5至2倍市净率才有较高的安全边沿。海通证券三季报显现，其最新每股净财物为4.59元。按上限2倍市净率核算，对应股价9.18元时，海通证券始进入“安全区”。这就意味着，该股或许还有一个以上的跌停。
国泰君安：1.5-2倍市净率才有安全边沿
◎年内共有三批限售股解禁。本次解禁的是2007 年11 月21 日以35.88 元（除权后为17.94 元）参加海通证券定向增发的7 家公司（华泰财物、雅戈尔、泰康财物、江苏国信、中信集团、上海电力和安全信任），共12.9 亿股，是现有流转股数量的5.5 倍。除本批外，12 月21 日和12 月29 日尚有两批，其间，前一批解禁的是定向增发限售股，共8 家公司14.5 亿股；后一批是借壳前原海通证券的股东，共52 家20.7 亿股。
◎到时将面对极大的兜售压力。理由如下：（1）年内解禁的限售股高达35.2 亿股，是现有流转股的15 倍！（2）前两批与第三批的持股本钱和持股集中度差异巨大，这也是与其他公司最大的不同。比较而言，第三批限售股因为本钱低价、持股较为涣散，其兜售将没有悬念。另一方面，尽管前两批限售股的账面浮亏已到达-17.6%，但若不及时兜售，其丢失要远比现在大的多，因而，从博弈的视点来看，关于第一批解禁股东而言，评论是否兜售已没有意义，尽早兜售将是最为理性的挑选，否则将人为刀俎、我为鱼肉！（3）估值偏贵，现在静态PB 仍较中信证券溢价26%！
◎融资融券最多带来8%的收入奉献，根本契合咱们的判别。试点期间最高投入资金40 亿元，为净本钱的11%，直接带来的利息收入约4 亿元、净利润奉献约2 亿元，对成绩的奉献不超越8%，根本契合咱们预期，这一预期也已体现在咱们的成绩猜测之中。
◎咱们以为，1.5-2 倍的PB 才具有较高的安全边沿。在熊市中，PB 应是更为牢靠的估值目标，从现在来看，券商净财物缩水首要来自于自营出资的减值以及或许的亏本。咱们判别，尽管2009 年成绩下降已成为定局，但遍及大幅亏本的或许性不大，且自营危险现已根本开释结束，在这一布景下，券商净财物减值的危险并不大。另一方面来看，券商特别是优质券商所具有的车牌、品牌、络、客户等也应给予必定的溢价，因而咱们能够以为，1.5-2 倍应是比较安全的估值区间。以中信证券为例，在上轮熊市周期中的PB 估值在2-4 倍之间，在2004-2006 年PB 估值则根本在2-3 倍之间。
◎估值危险仍有待持续开释。尽管11 月以来海通证券的估值中枢已显着下移，但现在公司PB 仍到达3.26倍，不只较中信有26%的溢价、而且间隔咱们所给出的2 倍PB 的安全边沿仍有63%的溢价，限售股解禁对股价的冲击没有彻底显现出来。跟着数量巨大的限售股的连续解禁，海通证券的估值水平将进一步回归理性。在此之前，卖出并静候危险开释方是上策。
东方证券：估值水平将向中信证券挨近
◎公司年内将面对三批限售股份上市流转。前两批解禁股份上市日期分别为08 年11 月21 日和12 月22 日，为公司2007 年非公开发行限售股份（8 家组织持股），规划到达14.5 亿股，占总股本份额为17.6%，除权后持有本钱为17.94 元/股。第三批限售股份上市日期为12 月29 日，为借壳前原海通证券股东所持有（52 家股东单位持股），规划到达20.7亿股。依照原海通证券与都市股份1:0.347 的换股份额核算，上述限售股份除权后本钱仅为1.44 元/股左右。尽管非公开发行股东的持股本钱已高于现价约30%，但因为第三批限售股份本钱低、股东涣散，而且公司估值水平内行业界仍属偏高，因而咱们以为非公开发行股东及借壳前股东均存在较强的减持动力，公司股价在短期内将面对较大的兜售压力。
◎咱们对公司08 及09 年EPS 猜测为0.38 和0.47 元，现在股价对应08及09 年PE 分别为36 倍和29 倍，PB 分别为2.9 倍和2.7 倍，内行业界仍属偏高。咱们以为公司保持较高估值的重要原因即在于流转股本偏小（仅占总股本3%），这一状况将跟着大规划限售股份解禁流转而有所改动，公司估值水平也将向中信等龙头公司回归。咱们以为中长期看公司根本面较中小券商具有必定优势：运营稳健使得公司财物流动性较高，资金优势显着然后未来盈余潜力较高，强壮的净本钱实力进步公司安全边沿，但短期内出资者仍需逃避估值水平偏高及限售股解禁危险。
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