繁荣假象走到尽头 腾邦国际模式遭000625长安汽车市场抛弃

停牌一个半月后，腾邦世界收买神州流行却终究告吹。上市7年来，公司不断经过外延并购来提高成绩，仅上一年就收买了8家旅行公司。可是，并购虽然提振了公司成绩，可是却使得公司资产负债率不断攀升、现金流继续恶化。为了完成外延扩张，大股东和实控人又不断质押股份，导致平仓危险剧增。现在，为了缓解资金紧张，公司无法之下只要引进战投。

上市以来频频并购

11月27日晚间，腾邦世界宣告停止谋划收买北京神州流行旅行股份公司严重资产重组。这意味着公司谋划了4个月的收买终究告吹。

材料显现，腾邦世界2011年2月15日登陆创业板，公司以航空客运出售署理事务为主，并供给酒店预定、商旅办理和旅行休假等服务。

以机票署理事务发家的腾邦世界，近年来经过外延收买布局全产业链。依据公司官网，公司事务包括旅行休假、航空运营、商旅办理、金融服务四大板块。公司的愿景是成为世界最大的旅行集团之一。

保卫机票署理事务空间有限，腾邦世界自2014年便开端布局旅行职业，频频收买旅行公司。

仅仅在上一年，腾邦世界就新收买了北京捷达国旅、深圳喜游国旅、TMA主体及其子公司、兰州腾邦国旅、成都爱飞国旅、重庆小鸟调集国旅、上海腾邦国旅、北京华欣竹旅等8家公司，并对深圳市腾邦差旅、腾邦旅行集团进行增资。公司本钱动作之多，令人目不暇接。

本年7月，腾邦世界宣告收买神州流行；10月，公司又宣告拟收买巧趣文明旅行60%的股权。

腾邦世界在金融事务也颇有布局，现在公司是金融车牌最为完善的旅行龙头。早在2014年，公司就进入P2P网贷事务。上一年，腾邦世界为小额贷公司融易行增资两亿元。

上一年，腾邦世界为小额贷公司融易行增资2亿元。公司上一年年报显现，其金融事务成绩增加首要依托小额贷奉献，小额贷收入增加28%，成绩增加39%。本年上半年，公司金融事务收入大增56%，达2.77亿元，毛利率高达54%。

保卫外延并购，腾邦世界最近几年成绩继续增加。2014年至2017年，公司净赢利别离为1.23亿元、1.46亿元、1.78亿元、2.84亿元，同比别离增加42.7%、17.2%、22.5%和59.1%。

成绩的增加使得公司股票一度备受追捧。2014年和2015年，腾邦世界曾经是光荣耀人的大牛股，别离大涨80%和145%。可是，自2016年以来，公司股价继续疲弱，现在股价仅为三年前高点的一成多，可以说跌成了零头。

质押高企现金流欠安

频频的并购无疑是一把双刃剑，一方面给公司赢利带来增加，另一方面也让公司资金面趋紧。

虽然公司最近几年净赢利一向保持增加，可是进入2018年，在融资难、股价低迷等晦气环境下，高速奔驰的腾邦世界开端面对股权质押高企、现金流恶化等问题。

到三季度末，腾邦世界已有3.49亿股被质押，占公司前十大股东所持股数的63.76%。沾沾自喜，控股股东腾邦集团累计质押1.38亿股，占其持有公司股份的77.88%，占公司总股本的22.37%。实践操控人钟百胜累计质押1426.89万股，占其持有股份数的100%。

此外，公司副董事长段乃琦本年9月直接质押了其所持有的悉数股份1378.79万股，为非关联方担保。

保卫公司本年股价迭创新低，一旦股价继续大跌，大股东持股将面对平仓危险。

除了质押危险，公司现金流也不达观。数据显现，2016年末腾邦世界每股运营现金流还有0.36元，上一年末该数据就转正为负，变为-0.31元，而到了本年三季度末，每股运营现金流更是变为-2.07元。此外，公司出资活动发生的现金流量净额也从2009年开端就一向为负。到本年上半年，出资活动发生的现金流量净额为-2.68亿元。由此可见，公司的现金流情况继续恶化。

此外，公司三季度末的资产负债率高达64.65%，比较上一年末的58.68%有所上升，而2013年公司的资产负债率仅17.98%。由此不难看出，继续的并购使得公司负债高企。

或许是为了缓解公司的资金紧张，腾邦世界不得不引进战投。10月15日午间，公司发布停牌公告称，公司与深圳市福田出资控股有限公司签署了《战略入股意向协议》，福田投控拟经过恰当方法持有腾邦世界股份，成为其重要战略股东，并讨论成为榜首大股东的可能性。

并购是把双刃剑，一方面能快速的提高赢利，但一旦并购公司成绩不达预期，又会成为赢利的大杀器。或许，出资者也期望腾邦世界能停下收买的脚步，练好内功，厚实开展。