中银大北农股票国际：航运和港口板块有望带来更多惊喜
2024-04-08 11:28:29 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自中银世界的研报，作者布家杰。
航运和港口板块的体现比预期坚硬。 虽然中美贸易战引发了商场忧虑，但航运和港口板块近期体现较预期坚硬，板块在曩昔一个月股价均匀上涨3.2%，体现优于恒生指数(-3.0%)和国企指数(-1.3%)。航运和港口板块体现优异，首要是因为招商局集团向中外运航运(00368)提出私有化、 VLCC运费上涨、我国茶壶炼油厂原油进口配额大增、集装箱运送迎来旺季，以及中远海运港口(01199)等港口运营商录得稳健体现等要素所造成的。出资者现时对该职业持慎重态度，首要因为预期贸易战不会在短期内得到解决，但咱们并不完全同意这观念，因该职业的单个股份正带来出资时机。
咱们仍以为，中远海能(01138)和中石化冠德(00934)等原油运送股有上升空间，因为在石油股和油服股上涨之后，一些出资者或许会追捧这些原油运送股。自咱们于2018年8月2日主张长短仓战略(短仓东方海外世界(00316)和长仓中远海运港口(01199)，以及短仓中远海控(01919)和长仓中远海运港口)以来，该战略已供给22.0%-53.1%报答，但虽然如此，咱们仍信任中远海运港口及招商局港口(00144)等港口运营商将持续跑赢东方海外世界及中远海控等集装箱航运股。咱们持续主张进行这长短仓战略。咱们以为，招商局港口跑输是不合理的。跟着2019年供需动态改进，太平洋航运(02343)的股价将持续遭到支撑。咱们信任中外运航运的私有化主张将得到经过，而要约价较现时股价高3.8%。咱们也信任我国外运(00598)和中远海运世界(00517)招引，因两者有时机呈现由事情驱动的催化剂。
航运和港口职业最抢手的分部是原油运送。因为商场环境趋紧，VLCC近期大幅上涨。如图1所示，VLCC费率(中东至日本为例)按月上涨62%，按周上涨42%，到达2017年2月以来的最高水平，请仅记因为黄金周的联系，这也覆盖了我国假期间的冷季。 VLCC费率上升是因为美国对伊朗的制裁导致从伊朗转向沙特阿拉伯收买原油。
商务部于2018年9月底宣告， 2019年茶壶炼油厂原油进口配额已上调42%至2.02亿吨/年或404万桶/天。因为茶壶精粹厂的进口量添加，估计2019年原油运送需求，特别是VLCC的需求将添加。 2016年，中远海能占国内原油运送商场份额的58.7%，估计将成为原油运送需求旺盛的首要获益者。因为产能过剩和运营成绩疲弱，原油运送板块(包含包含中远海能和招商轮船(601872))现已被出资者疏忽了一段时间。中远海能2018年上半年呈现亏本，部分是因为VLCC费率偏低，但从现在的VLCC费率来看，公司的运营成绩或呈现严重改变。鉴于2018年的作废率较2017年大升，加上2018年上半年新船交给速度放缓，中远海能和招商轮船面临的职业供需状况变得愈加正面。鉴于对伊朗施行的制裁，以及供应量削减，料VLCC费率不会在短期内大降。
除了VLCC运费和油轮的要素外，因为我国天然气消费量添加，中远海能也将获益于液化天然气的运送添加。据彭博社报导，我国每月进口的液化天然气在2018年8月环比上升至471万公吨，为2018年2月以来的最高水平。咱们以为， 2018年8月液化天然气进口量同比增幅上升，是因为政府推进支撑天然气职业的方针所造成的。
我国政府努力进步天然气消费量，估计将导致商场对液化天然气需求持续增长，这对天然气基础设施(如管道和贮存)公司有利，例如中石化冠德(00934)和昆仑动力(00135)，以及运送公司，尤其是中远海能等液化天然气运送公司。中远海能还有20艘在建船只，所有这些船只将于2020年末交给使用。中远海能管理层指出，公司的液化天然气船已与液化天然气项目挂钩，并信任液化天然气船的租借费率将会安稳。跟着更多船只将在交给后投入运营，液化天然气船只事务将在2020年之前带来更显着的奉献。鉴于中远海能的运营成绩疲弱，公司遭到出资者疏忽一段时间，但最近的职业开展(茶壶炼油厂配额上升以及VLCC费率上升)或许会持续支撑其股价体现。
相对集装箱运送商，咱们持续较看好港口运营商。自2018年8月2日咱们主张进行长短仓战略以来，中远海运港口的体现优于中远海控和东方海外世界。咱们以为，我国出口集装箱运价指数(CCFI)仍处于较高水平，因这是集装箱运送的旺季。
到2018年9月28日， CCFI为853.61，年头至今上涨10.4%，按月上涨0.6%。咱们认同新船的影响将逐步衰退，因为大部分船只于2018年上半年交给。国务院周一宣告，将进步出口退税率， 2018年11月1日起收效。曾经 退 税 率 为 15% 的 出 口 产 品 和 部 分 退 税 率 为 13% 的 出 口 产 品，其 退 税 率 将 提 高 至 16%。之 前 退 税 率 为 9% 的 产 品 将 上 调 至 10% -13%，而5%左右的产品将上调至6%至10%。
但高能耗、高排放或产能过剩职业的产品并不契合本轮出口退税率上调的资历。我国政府方针依然支撑出口商，这或许会提振出口相关公司的出资心情，包含航运和港口股份。咱们以为，虽然集装箱运送的需求坚硬，但咱们对板块的观点慎重，首要是因为： a)燃料本钱昂扬; b) IMO 2020带来额定本钱。
短期内，旺季或许很快曩昔，并且CCFI下降或许会连累集装箱运送公司的心情。咱们亦以为，中远海运港口是中远海控收买东方海外世界的首要获益者。中远海运港口也将2018年本钱开支预算从33亿美元下调至7.5亿美元，这将缓解商场对其财务状况的忧虑。招商局港口近期股价跑输，估值较低，股份也值得留心。公司旗下的大连港(02880)也是我国炼油商添加原油进口的获益者之一。咱们以为，招商局港口面临的部分负面影响已反映于股价上，特别是在从恒生指数中剔出后。
干散货股份也有望保持强势。 波罗的海干散货指数(BDIY)按周跌落1.6%，于2018年10月8日收报1530。指数跌落部分是因为海岬型船现货即期运费所造成的。商场将我国钢铁商场视为波罗的海干散货指数的抢先目标。在现在阶段，好像波罗的海干散货指数没有大降的理由。考虑到波罗的海干散货指数坚硬，太平洋航运的股价有望持续强势。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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