原来莎莎（00178）也是“隐藏”利润的昊华能源股权登记日高手

2018年关于莎莎世界（00178）而言可算是否极泰来的一年。公司股价在蛰伏了近5年时刻后总算在本年上半年迎来迸发，到6月21收盘，莎莎股价年内累计上涨84%，现在股价现已处于近三年来的高位。

莎莎鹤立鸡群的股价表现，并非传说中的股价在低位“横久必涨”，而是依托厚实的成绩表现。

行情来历：富途证券

港澳区域成绩大幅回暖

了解到，6月21日，莎莎世界发布的到2018年3月31日止年度成绩显现，公司全年完成运营总收入80.17亿港元(单位下同)，同比添加6.2%，净赢利4.4亿元，同比添加34.7%。

从收入区域构成来看，莎莎来自香港和澳门的收入同比添加7.9%，占总收入比重提高至82.1%。

公司在上述商场的事务明显改进，添加势头继续，出售额增幅从上半年的2.2%，扩展至下半年的13.0%，其间第四季度添加18.6%为全年最高水平。与此同时，莎莎在香港及澳门商场的同店出售额同比添加3.9%，近三年初次转正。

外部运营环境改进

在看来，莎莎世界成绩之所以能够大幅回暖，主要有两点原因。一是外部运营环境“给力”；二是莎莎近年来活跃调整运营战略，促进盈余才能改进也为未来赢利添加埋下伏笔。

首先从外部商场环境来看，由于人民币对美元和港币的强势，直接推升了内地居民出境旅行及消费的志愿。依据香港旅行开展局的统计数字显现，中国内地访港旅客人数在2017年回稳，同比添加3.9%，过夜旅客人数增幅到达6.7%。

2018年2018年前4个月，全体访港旅客逾2091万人次，同比添加10%；内地赴港旅客人数添加13.2%，达1623万人次。其间，2018年4月，访港旅客达530万人次，同比添加11%；内地旅客添加最为明显，达15.2%。

但其实，从外部要素来看，莎莎成绩添加并不单纯依靠访港人数的添加。事实上，莎莎各细分商场对化妆品的需求相同旺盛。

依据莎莎年报中关于商场概览的表述，香港区域对化妆品零售额添加率到达5.5%，中国内地化妆品出售额添加率到达13.5%。其他包含新加坡和台湾区域化妆品出售额均高于本地生产总值的添加水平。（注：马来西亚化妆品出售数据暂无）

不过，有投资者可能会以为，即便如此，莎莎的净赢利究竟现已添加的三成，未来莎莎还能接连如此的成长性吗？莫急，看完莎莎曩昔一年运营战略的改动便知分晓。

改动运营战略埋下赢利添加伏笔

莎莎关于运营战略的调整，在笔者看来主要有三大亮点。

其一，退出台湾商场。了解到，莎莎现已于2018年2月决议封闭公司在台湾的一切店肆，原因是公司在台湾区域现已接连6年呈现亏本，陈述期内净亏本为2510万港元。不仅如此，莎莎还因店肆封闭带来一次性1690万港元的毕业亏本。

其二，整合物流基地；莎莎为了有用操控营运本钱，加速及进步产品发货量，于2018财年中期将原本的四个独立库房，整合为一个基地——亚洲货柜物流中心。因搬家而发生的一次性营运本钱为3630万港元，并反映在本财政年度的成绩上。

其三，调整开店战略；陈述期内，莎莎为合作有用店肆战略，提高品牌曝光率并捉住租金调整周期的机会，采纳更多在旅行区的一线方位开设新店的战略，以替代原有的二线方位店肆。此举尽管形成莎莎因店肆堆叠额定开销租金4130万元，但由于封闭低生产力店肆，以及续约店肆的减租作用连续表现，加上公司下半年出售添加加速，带动租金本钱对出售的占比鄙人半年的下降速度加速，由上半年的-0.1%加速到下半年的-1.6%，全年为-1.0%。

反映到财报上，莎莎实践在并没有由于这些战略的改动给公司带来过多的本钱费用添加压力，反而由于本钱操控得宜，公司净赢利在年内完成大幅添加。

未来，莎莎在不添加其他一次性开支的前提下，莎莎能够不用再为这些亏本、一次性开支及额定租金忧愁，更有望节约近亿元的本钱及费用，为未来的赢利添加打下伏笔。

中国内地将为最重要突破口

不仅如此，莎莎未来在中国内地的开展也将是最大亮点之一，原因相同有三。

榜首，如上文所述，中国内地顾客对化妆品的需求旺盛，特别跟着内地三、四线城市居民的消费才能快速提高，对中、高级的化妆品需求激增，有望带动莎莎零售额添加。

第二，大湾区建设为莎莎带来前史级开展机会。到2018年3月31日，莎莎在大湾区内7个城市如东莞、佛山、广州等营运共13 家分店，莎莎方案鄙人一个财政年度于大湾区的内地城市开设约4 间新店，已开始确认选址于东莞、珠海及江门，进一步掌握大湾区带来的机会。

第三，经过优化物流和库房营运，并采纳新营运办法，莎莎货品由香港进口至中国内地的时刻，较去年缩短挨近50%。上述办法还有助下降库存量、改进库房营运及提高功率，物流本钱同比削减35%。

注意到，2018财年，莎莎在中国内地获得的收入为2.98亿元，亏本1021.5万元。未来莎莎一方面扩展在内地的布局，提高收入水平；一方面提高物流功率下降物流本钱来下降电商事务包邮门槛，从头提振内地顾客购买志愿。实践上，莎莎在内地由亏转盈只差临门一脚，而莎莎股价在半年内涨8成或许并不满足“性感”。