华泰证券：光大银行（06818aum）Q3业绩持续高增，息差环比上行
2024-04-09 14:18:56 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“华泰金融研讨全新渠道”，作者：沈娟，蒋昭鹏。
中心观念
1.成绩契合预期，坚持“买入”评级
光大银行（06818）于10月30日发布2019年三季报，1-9月归母净赢利同比+13.1%、与1-6月相等，成绩契合咱们预期。公司坚持较高赢利增速，累计息差环比上升，中收高增，财物质量改进显着，未来开展空间较大。咱们猜想公司2019-2021年归母净赢利增速13.8%/12.9%/12.8%，EPS 0.73/ 0.82/0.93元，方针价5.12-5.72元，坚持“买入”评级。
2.息差较上半年微升，新增借款占比较高
1-9月年化ROE、ROA别离同比上升0.49pct、4bp至13.15%、0.92%。1-9月净息差为2.29%，较1-6月上升1bp。据咱们测算，生息财物收益率略有上升，咱们以为首要得益于财物结构的调整，公司加大了借款投进力度，三季度新增借款占新增财物的84%，猜想其间新增零售借款占比较高。计息负债本钱率较为安稳，首要得益于公司同业负债占比较高，Q3也加大了同业负债的吸纳力度(Q3新增存款仅占新增负债的13%)。三季度股份行的同业利率有所下行，缓解了部分存款本钱上升压力。
3.财物质量向好显着，不良生成放缓
9月末不良借款率为1.54%，较6月末-3bp;不良借款额较6月末微增0.8%，为2018年Q2以来新低，财物质量显着改进。不良处置力度不及Q1与Q2，不良借款新生成放缓是不良借款率下降的首要原因。Q3年化不良借款生成率较Q2下降32bp至1.38%。公司也因而恰当降低了信贷本钱(Q3单季年化1.58%，环比-8bp)，确保了赢利的较快增加。9月末拨备覆盖率179%，较6月末微升+1pct，坚持了较强的危险抵补才能。
4.中收动能微弱，本钱弥补东西多样
公司提出了“打造一流财富办理银行”的长时间战略，未来可继续重视中收增加。1-9月中收增速为19.0%，尽管增速较1-6月-2.7pct，但仍在股份行中居于前列，这在已将信用卡分期事务收入归入利息收入的布景下尤为可贵。9月光大理财成为首家开业的股份行理财子公司，未来有望助力中收微弱增加。外源本钱弥补微弱，7月350亿元优先股顺畅发行，9月末本钱充足率、一级本钱充足率均环比提高超越1pct。5月股东大会已经过发行400亿元永续债的方案，且300亿元的光大转债根本仍未转股，本钱东西丰厚多样，有望进一步翻开增加空间。
5.打造一流财富办理银行，方针价5.12-5.72元
咱们坚持原猜想，公司2019-2021年归母净赢利增速13.8%/12.9%/12.8%，EPS0.73/ 0.82/0.93元，2019年BVPS 6.02元，对应PB0.75倍。股份行2019年Wind共同猜想PB 为0.89倍，公司在大力转型财富办理事务的布景下，集团赋能给予了较大的开展空间，短期根本面改进也较为显着。咱们坚持2019年方针PB 0.85-0.95倍，坚持方针价5.12-5.72元。 危险提示：经济下行超预期，财物质量恶化超预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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