瑞银：中国600261资金流向彻底颠覆全球汽车格局，引领电动车革命

本文来自 华尔街见识，作者：吴越。

当时，新势力车企被本钱商场持续看好，而作为新势力代表的蔚来(NIO.US)也在股价中不断攀升。

数据显现，蔚来轿车本年以来股价涨幅已挨近十倍，市值现已超越宝马、通用(GM.US)等传统轿车巨子，仅位列特斯拉(TSLA.US)、丰田(TM.US)、群众之后，成为国内市值最高的车企，成为全球第六大车企。

而别离在本年7月和8月登陆美股的抱负轿车(LI.US)和小鹏轿车(XPEV.US)在短短数月内，也都发明晰近200%的累计涨幅。自本年11月份以来，小鹏轿车股价累计上涨了超越260%，抱负轿车股价累计上涨了超越110%，蔚来轿车股价累计上涨了超越70%。

我国造车新势力光辉过分耀眼，正在引发全球注目。

从全球新动力热销榜前十的品牌状况来看，我国品牌有比亚迪(01211)、北汽新动力、上汽集团和吉祥轿车(00175)四家，美国品牌只要特斯拉一个。跟着我国轿车制作商不断推出具有竞赛力的电动轿车车型，并开宣布多元化体系，当时全球轿车职业格式正在被我国车企打破和推翻。

依据瑞银最新陈述，我国企业出产全球72%的太阳能组件、69%的锂电池和45%的风力涡轮机。与全球10%的燃油车比较，占比30-40%的电动轿车或许成为电动轿车革新的推翻性力气。

我国电动轿车在续航路程(自2018年到2020年添加了75%)、动力传动体系功率(80%+的电池对车轮功率)、电池能量密度(180kw/kg+)、本钱(同比下降约10%)乃至智能化方面的竞赛力不断增强。

这是工业方针、高效供给链、顶级技能和科技巨子一起促进的成果。跟着一些我国公司在战略上变得越来越重要，全球轿车公司将进一步依靠我国的供给链和研制。

以下为瑞银陈述的要害，由华尔街见识编译。

01是什么推进了我国的电动轿车技能进步?

1.续航路程不断添加

我国前期推出的大多数电动轿车的均匀续航路程为250-350公里，但是在曩昔两年里，我国抢先车型的续航路程现已超越了600公里，续航路程均匀增长了57%。在这一增长幅度背面，是更大更重的轿车，更大的电池组和更高的功率。

添加的体积和分量对续航路程有负面影响(大约为133公里)，电池尺度的添加和全体功率的进步推进了续航路程的添加。

此外，监管的要求对续航路程的添加也起到了必定效果。2019年，政府抛弃了对低档车的补助，将补助给予那些行进路程更长的的轿车。跟着技能的不断开展，电动轿车的均匀续航路程将进一步添加，电池本钱也将进一步下降。

2.动力功率比排名位居全球前列

经过比较我国最好的电动轿车与全球同行的功率比，我国电动轿车的功率得分较高，尤其是最近推出的小鹏P7和比亚迪汉，在电池对车轮的功率方面超越特斯拉的Model 3。在SUV商场，我国企业在电池-车轮功率方面的排名相同靠前。

经过减少功率在车载充电器、电缆、逆变器、电机和变速箱上的丢失，将电动轿车，半供给链的全体竞赛力和轿车出产商本身技能结合，能够推进电动轿车功率的进步。

例如，上汽荣威在进步电动轿车功率方面的立异上，推出了新款ER6，完成了620公里的续航路程。其电机规划选用了同轴安置和8层发夹环绕技能两大改善，使其功率进步到78.8%。

3.电池能量密度敏捷添加

进步能量密度也是添加续航路程的一种办法。由于我国电动轿车电池价值链的技能进步，我国电动轿车的电池能量密度正在敏捷添加。在曩昔的几年里，我国的电池职业呈现了各式各样的立异，以进步电池组的能量密度。

一般来说，这些立异能够分为两种途径：一种是向电池层能量密度更高的电池资料搬迁;另一种是经过规划模块或组件的结构进步体系能量密度。跟着电动轿车电池替换站的建造，职业规范化程度的进步也能够处理部分续航路程的问题。

4.自动驾驶功用表现出色

虽然特斯拉在自动驾驶范畴的顶级研制持续抢先全球，但我国轿车出产商在其车型中选用的智能功用方面也表现出色。

在硬件方面，大多数我国电动轿车都配备有传感器(包含摄像机和雷达)，这能够使轿车更智能，为更高水平的自动驾驶奠定根底。

在软件方面，我国很多车企在最新车型中选用L2/L2+ADAS自动驾驶辅佐体系，包含自适应巡航操控(ACC)、自适应转弯操控、车道定心操控、前磕碰正告等功用。

02为什么我国的技能开展很快?

1.政府方针支撑职业开展

补助驱动职业开展

2017年，政府出台了新的补助要求，如最高时速、电池组能量密度和能效。2018年，政府在全面减少补助的一起，加大了对400公里以上行进路程轿车的补助力度。

2019年，取消了对行进路程250公里以下轿车的补助，对电池能量密度和功率功率提出了要求。

2020年，虽然整体补助降幅较2019年有所平缓，但能效补助力度进一步加大。经过拟定具体的技能要求，补助方针有效地推进了轿车职业向长续航路程、高能量密度和高能效轿车的方向开展。

我国的双积分方针促进车企出售更多的电动轿车

从长远来看，负积分的车企将不得不从正积分的车企那里购买积分。

跟着越来越多的车企需求使用新动力轿车积分的公开商场来补偿其负的CAFC积分或NEV积分，积分买卖价值将会上升，估量从1000元人民币/点到5000元人民币/点以上。

因而，在2022年后补助逐步消失的状况下，双积分方针能够替代现行的补助方案，发挥促进我国电动轿车遍及的核心效果。

支撑电池替换的有利方针态度

咱们还看到，我国相继出台了支撑电池替换的方针行动。本年4月，工信部取消了3万元人民币的电池替换方式补助的门槛，随后又将电池替换站列为全国人大和政协的新根底设施项目。

本年8月，国家规范局同意了电动轿车电池替换的第一项安全要求，为电池组规范化奠定了根底。一致电池规范的有利方针态度，将推进电池替换方式在商场上的开展，以投合城市范围内焦虑的客户。

2.下流需求的多样性推进电动轿车的使用

在我国，电动轿车包含以下三类。

功能类包含特斯拉轿车、蔚来轿车、比亚迪汉和小鹏P7。顾客在这一范畴重视的是加快、装修和技能特点，包含ADAS自动驾驶辅佐体系、语音操控、平视显现器等。

经济类包含比亚迪元、吉祥GSe、长城奥拉R1等，其本钱操控和营销战略，使其能够满意低线城市顾客的需求。

我国最大的一类事务是车队运营，首要由出租车公司和滴滴出行等公司运营。虽然在我国以外区域也不乏此类服务，比方北美的Uber(UBER.US)和Lyft(LYFT.US)，东南亚的Grab等，但滴滴出行具有巨大的规划，每天的订单是Uber的两倍，为电动轿车的使用供给了明显的推进力。

3.竞赛格式推进立异

一般来说，商场参加者越多，立异就越有生机。在我国，至少有15家轿车出产商月销量至少为1000辆，包含现有轿车制作商(比亚迪、北汽、广汽、吉祥、上汽、奇瑞、长安、长城、江淮、群众等)和草创企业(蔚来、小鹏、威马、抱负)。

跟着立异的快速施行和数据处理剖析才能的开展，特斯拉在本钱商场上取得了成功，来自本钱商场的融资可认为草创企业供给更多的研制支撑和对顾客的触摸。

我国现有的车企也在参加电动轿车职业的立异。现在的立异首要会集在动力体系平和台上，而不是技能特性。

例如，比亚迪发明晰一种细长的“刀片式”电池方式。吉祥最近发布了名为SEA的纯电动模块化架构渠道。长城轿车(02333)公司推出了其智能渠道“咖啡”，专心于驾驶舱、智能和新的电气电子架构。

4.工业供给链高度自给自足

我国在新动力轿车供给链上高度自给自足。在电池等要害零部件方面，到2019年，我国出产商宁德年代的全球商场比例为28%，尤其是比亚迪，在自产电池、动力总成乃至绝缘栅双极型晶体管上，彻底自给自足。该公司还具有我国的锂资源。

大规划出产要害部件并占有商场主导比例的我国供货商包含出产大功率继电器的宏发公司，占有了全球20%的商场比例。

5.快速研制响应和互联网巨子的投入促进跨界协作

我国电动轿车职业得益于快速的研制响应和顶级技能的选用，首要是新式车企在互联网方面的专业知识，以及互联网巨子在电动轿车职业的位置。

2016年，阿里巴巴(09988)开发了我国第一款车内操作体系阿里OS。2018年，百度和腾讯别离推出了各自的操作体系DuerOS和TAI。华为在2019年开发了鸿蒙OS。我国科技巨子倾向于与轿车出产商树立合资企业，开发独立的车载操作体系。

这种方式的典型优势包含：技能巨子能够更挨近出产商，因而能够定制车载操作体系以满意轿车出产商的需求;分管研制本钱。但也存在下风：知识产权，所有权和股权确定，技能巨子在将其车载操作体系转让给其他轿车出产商的客户时一般面对困难。

03我国下降电动车本钱的速度比其他国家快吗?

1.价格标签比较：我国制作的电动轿车抢先

我国制作的电动轿车价格均匀比欧洲制作的廉价20-70%。

我国轿车制作商的定价优势也体现在公交职业。以宇通的新动力公交车为例，其价格约为200万元人民币(约29万美元)，与戴姆勒、沃尔沃等欧美轿车制作商的新动力产品比较，宇通客车仍廉价30-60%。

凭仗这一价格优势，我国轿车制作商现在正考虑向欧洲出口我国制作的电动轿车，我国品牌比亚迪和宇通在欧洲电动客车商场获得了可观的商场比例，并得到了当地交通运营商的活跃反应。

2.特斯拉上海工厂：我国电动车制作优势的标志

据估量，上海工厂出产的Model3车型的本钱将低于全球均匀本钱，其总本钱或许比弗里蒙特工厂低1万到1.1万美元。

原因是薪酬较低，出产布局更高效，包含每单位的折旧与摊销更低，物流本钱更低，零部件本地化(不含电池)的资料清单本钱也更低。

上海出产的特斯拉Model3车型初次出口到欧洲，便是我国本钱优势的证明。11月，上海工厂出产的第一批3000多辆特斯拉Model3车型已装船欧洲。

3.电池价格：到2021年到达100美元/千瓦时

我国较廉价的电动轿车出产本钱也得益于电动轿车电池的廉价供给。我国是全球最大的电动轿车电池制作商，具有本土化的价值链。

2019年，我国制作了超越85GWh的新动力轿车电池，数量或挨近全球50%的新动力轿车电池。由于如此大的产值，我国的电池制作本钱比其他商场下降得更快。

我国具有一整套电动轿车电池资料供给链，从上游的锂离子金属到中游的阴极、阳极，再到下流的电池外壳和包装制作。依据查询，我国国内制作商比国外同行具有20-50%的本钱优势。

在曩昔五年里，我国电池价格敏捷下降，到2021年到达每千瓦时100美元的方针应该是能够完成的。跟着我国电池供货商向全球电池供给链扩张，其本钱将进一步下降，估计2024年或2025年全球将完成彻底本钱平价，我国或许在未来几年坚持其本钱抢先位置。

(修改：曾盈颖)