下集合竞价选涨停半年图谋卷土重来 基金或再举抱团大旗

相似的等待和问号，在整个2008年上半年被不同的基金出资人、途径出售人员、谈论人士、中介媒体甚至监管高层重复提了出来，又再三的放置，失望、失败、沉寂，直至不再被人提及。

可是，伴随着2008年7月初，商场再次在3000点以下获得筑底休整的时机，上述的或许性又如同逐渐有所萌发。来自业界的声响显现，被单边跌落行情压抑了半年的基金正在积储力气，或许期望就在大部分人失望之时呈现。

⊙本报记者 周宏

基金司理从“神化”到“美化”

简直想不出，有哪个集体的形象能像基金司理相同，在半年内从天堂掉到了现在的这种境遇。

如果有人在上一年11月份和本年7月份别离阅读过基金谈论的页的话，必定会有思想紊乱的感觉。简直是同一批基金司理人、同一个出资风格，甚至相同的基金办理规划（以比例核算），但商场的点评却是大相径庭。

有回忆的人应该记住，当2007年下半年，商场火爆在5000点之上，基金论坛的声响也是一片火爆。其时，充满在各类基金论坛上的是林林总总出资人的养“基”心经，以及许多的“向你学习”、“要做长时间持有人”的誓词。

还有，便是关于基金司理这个作业的溢美之词。在其时，简直成绩有些表现的基金司理都会有批“粉丝”，在某些基金司理的讨论区上，不只有大段大段的讴歌式帖子，从基金司理作业精力到个人品德甚至身高体貌，称颂包罗万象，甚至略有质疑的声响都会遭到“围歼”。

而现在则是另一番地步。现在不管散步到哪个偏股基金的讨论区，从剧烈的责备到具体的质疑，覆盖了大部分的讨论区。而有关非质疑的声响则处于被“围歼”的队伍。此外，林林总总的“报料”、“揭内幕”，甚至随口假造的人身攻击也开端撒播间，这构成了股市外的又一幕“浮世绘”。

基金司理的操行，真的便是在这半年内失掉？这个“本相”是最近半年内才被发觉的？

出资者存在三方面误解

依据银河证券基金研讨中心的成绩统计数据，到2008年6月27日，各类基金中， 股票型基金的本年上半年的成绩表现为亏本35.44%，偏股型混合基金的成绩表现为亏本35.55%，平衡型混合基金的亏本率在30.36%，而偏债型混合基金的亏本率在20.36%。

整体来说，上述自动型基金的半年亏本起伏都不小。可是，比较同期商场指数44%以上的均匀亏本起伏来说要小不少。也便是说，不管自动的操作或是被迫的契约要求，这些基金或多或少的表现出了一些超量收益。

那么，部分出资者关于基金成绩十分失望的原因是什么？“亏得太快、亏得太多”是部分基金出资人的切身感受；“办理水平差，没有彻底逃避跌落危险”是部分出资者的诉苦焦点。

那么基金实践运作的状况是什么呢？关于出资者的诉苦，基金业界又是怎么看的呢？一些人士以为，部分基金的出资者或许对基金存在三方面的误解，导致了上述的观点。

一是误解了短期收益和长时间收益的不同；二是混杂了命运和才能的差异，三是误解了必定收益和相对收益的差异。

其间最要害的是，误解了必定收益者和相对收益者的差异。绝大多数偏股的自动型基金都以寻求相对收益为方针，这和大部分一般出资者以必定收益为方针是有差异的。

寻求相对收益的基金以某个指数标底（或几个指数的组合）为方针，寻求超越这个指数的收益水平，或许较低的危险，这和一般出资者多赚少亏的必定收益不同。

寻求相对收益者必定会呈现阶段性的亏本状况，有时分还适当严重（比方指数暴降的时分），可是以此换取了和指数挨近的长时间表现。前史统计数据，股票型基金尽管本年上半年亏本35%，可是从2006年中开端的两年收益率是106%，2005年中开端出资的3年收益率是249%。

因而，咱们能够必定，一个恪守基金契约的基金，必定会在未来的商场反弹中获利、在未来基金重仓股的跌落中受损，而终究会给出资者带来必定的长时间收益。而收益的时机，恰恰是在商场最惨淡、出资者最失望、最失望的时分最简略呈现。

因而，依据基金契约来点评，大部分基金在本年上半年的表现，能够用中规中矩、预料之中来描述。

逐渐完成出资战略改变

那么这种中规中矩的表现给商场带来了什么影响呢？

不可否认，在上半年，基金关于整个商场，尤其是商场热门和强势股的影响越来越小。

特征之一是，大部分基金重仓股在本年以来的商场表现中殿后。其间，基金穿插持有比例十分高的安全、招行等股票甚至在近来还呈现了底部的跌停。这不能不说是基金重仓股势弱的一个表现。

特征之二是，许多走强的股票背面均不是基金的身影。与往昔基金点拨商场风云的气候不同，本年以来许多持续走强的股票，背面呈现的是游资或是境外组织的身影。甚至连比如证券、稳妥、联通这样的股票也是在基金逐渐减持今后才逐渐锋芒毕露的。

特征之三是，现在不管是个人持有者、组织出资者、研讨组织等都开端拿基金“开涮”，质问基金是否了解商场。

那么这种状况是否会持续？

答案显然是否定的。

首要，一个简略的事实是，经过刚过去的上半年，基金的整体实力并没有被削弱。此前，业界十分忧虑的大额换回并没有产生，相反基金比例呈现稀有的逆势增加。

其次，基金的艰苦调仓现已趋于结束。由会集减仓带来的阵痛现已消化结束。现在，大批基金的仓位现已趋于商场底线，未来加仓的地步剩余减仓的空间。在现金为王的股市里，基金显然有实力再度取回话语权。

其三，基金在商场博弈中处于有利位置。如果说年头基金由于高仓位而在跌落市道里首战之地，那么阅历了上半年的大幅调整，基金手中的股票现已适当程度出到了其他组织和个人的手里。一个典型是在3000点~3500点一线和QFII的博弈。从现在来看，基金至少是沾了点廉价。

换言之，基金在上半年以低沉、边际化为价值，逐渐完成了由牛市以来的出资战略的改变。基金在未来从头获得自动的或许是有的。

基金或将再度抱团取暖

那么，未来基金出资战略或许走向何方呢？

一个无法扫除的或许是职业再度回归到“抱团取暖”的结构中去。

首要，从近期20余家基金出资团队发布的战略陈述显现，大部分基金团队都倾向于部分职业的结构性的出资时机。并且，整体上都以为宏观经济存在必定的危险，底部没有到来，全面商场行情无法发动。至少在出资战略上，基金有施行“抱团取暖”的根底。

其次，从大部分基金的沟通看，不管是前期看空的组织，仍是持续看多的基金，大部分都认同现在的商场挨近长时间出资的估值水平。换言之，在估值上，许多的组织也逐渐获得共同。这和2003年~2004年，基金发掘结构性行情的状况十分相似。

其三，出资方向上，大部分基金团队都在持有上游资源品和下流消费品上投了赞成票，而在其他职业上则有适当的不合。考虑到商场状况和估值状况，除非呈现系统性的暴降，不然，最有或许的战略仍然是对部分远景安稳且前期跌落较多的职业进行出资。

银华基金在近期发布的中期战略陈述亦是一个验证，该基金以为，面临日益杂乱的世界、国内经济形势，下半年商场结构性时机远远大于系统性时机，商场会真实进入到了表现财物办理组织的战略研讨和选股才能的阶段。

从出资时机的视点看，未来最值得重视的是消费防护、出资与政府主导建造、汇率持续增值下的工业晋级和高企能源价格四大主题。基金以为，A股商场现现已历了大幅调整，估值进入合理的区间，持续大幅下调的空间有限。因而，将亲近重视油价回落和美国商场的见底两大超预期商场或许引发的反弹行情。

2008下半年怎么？ 咱们拭目而待。

要害词: 抱团大旗基金图谋