「300624」蓝晓科技(300487)︱放贷11亿，是不是太聪明？
2022-12-27 07:13:00 来源：盛楚鉫鉅网
窗外的椰枣树在烈日下耷拉着枝条，穆罕默德忧心如焚地紧闭眉头。高利贷正在圣城大行其道，穆罕默德觉得这种贪婪的行为非常不清真。尽管他经过《古兰经》教义不断加大对“吃利息”行为的束缚力度，可是商人们总是变着法地绕过禁令。今日，他下定决心向整个伊斯兰国际宣告，假如不中止收利息的行为就要面临武力赏罚：“真主与使者将对你们宣战！”。至此，穆罕默德完全制止了任何收取利息的假贷行为。
穆罕默德必定想不到在他逝世近1400年后，在奥秘的东方古国会有一家上市公司把假贷这个事儿玩到了极致。这家公司便是蓝晓科技(300487)（300487），主营吸附别离资料和以这种资料为中心的配套体系设备。产品首要用于液态物质假如汁和化学溶液的固/液吸附别离。
本年10月24日，蓝晓的客户藏格控股(000408)（000408）发布了更正之后的2018年年报，年报显现显现，藏格控股(000408)的全资子公司藏格锂业向金额最大的五个预付款目标总计预付了2亿货款。但到了11月6日，蓝晓科技(300487)在回复深交所问询函时宣称共收到来自藏格的预收款2.7亿。
关于“数据打架”的问题，两边经核对后宣称是因为管帐处理差异——藏格把收到的设备计入了“在建工程”（可简略理解为工程的施工本钱）科目，而蓝晓科技(300487)把收到的工程款仍作为“预收款”核算了。
两边的买卖标的是碳酸锂提纯设备。依据上一年3月签定的合同，蓝晓科技(300487)将为藏格锂业供给年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂设备并顺便设备调试服务。合同金额总计5.78亿元。
结合合同内容，橙哥以为两边对差异的解说明显站不住脚。很简略，藏格锂业将设备金额计入工程本钱必定是因为设备调试现已到达要求，反过来说，蓝晓不把预收款转为收入只能是因为没有经过相应的检验节点（盐湖提锂设备的建造周期一般为18-24个月，期间分段检验分段投产）。这其间的对立是清楚明了的。
可是这戋戋0.7亿的差异在奇葩辈出的大其实也没什么好少见多怪的。真实让橙哥感觉到危险的，是蓝晓的回款危险。
摘自《蓝晓科技(300487)2019年中报》
依据本年5月蓝晓董秘对投资者发问的答复，藏格项目共有10条线。依照中报说到的施工进度，再考虑到会有10%左右的质保金，藏格项目截止本年6月30日大致应回款2.6亿。依据蓝晓对深交所的回复，该项目到上述日期共汇款2.72亿，比较正常。
摘自《蓝晓科技(300487)对买卖所问询函的回复》
可是锦泰项目就就不相同了。依据蓝晓科技(300487)2018年6月19日和2019年2月28日发布的公告，公司与锦泰签定了年产7000吨的碳酸锂设备设备合同，合同金额高达10.91亿。
锦泰项目的产能约为藏格项目的70%，可是设备价格却高了近1倍，算下来单位产值的设备本钱是藏格项目的近3倍！依据橙哥把握的状况，两个项目都是依托钾肥基地获取低本钱卤水进行碳酸锂的制备，质料本钱差不多。锦泰为什么会支付这么高的本钱呢？
摘自《蓝晓科技(300487)2019年中报》
明显，该合同金额分三部分：设备款、管理费和赢利分红。
橙哥最早注意到的是，截止本年6月30日已建成投产的锦泰一期1毛钱回款都没有。至于6月份之后有没有回款，等候年报来验证。
然后两项收入的危险就太大了。现在电池级碳酸锂的价格每吨不到6万元。而生产本钱约为每吨3.5万元。项目悉数建造完结之后锦泰的产能是年产1万吨（之前有3000吨产能）。那满打满算能发生的赢利总额也只需2.5亿，即便把这些赢利悉数用于偿还蓝晓，需求近5年时刻。假如再考虑建造时刻，那时刻跨度就要长达7年。
可是，跟着国内外厂商碳酸锂产能连续落地打开，碳酸锂的供需状况行将迎来拐点。且不说矿石锂，可是国内盐湖提锂的电池级碳酸锂产能未来几年相继投产的就有比亚迪(002594)的3万吨、蓝科锂业的2万吨（现在现已达产9000吨左右，尚有1.1万吨产能待开释）和藏格的1万吨，这还仅仅橙哥一个不完全的计算。实际上，现在遍及的猜测是，2020年后全球各等级碳酸锂都将迎来供需结构反转。橙哥觉得蓝科10年今后能把锦泰的10.91亿收回来就很理想了！这也是锦泰承受这么高价格的最重要原因！这么长的回款周期蕴含着巨大的危险，蓝科对投资者却无一语提示。橙哥觉得这很不地道。
其实明眼人一看便知，这份出售合同本质上是一份还款期限不确定的借款合同。借款的本金便是设备款，管理费便是固定利息，而赢利分红则是起浮利息，连本带利10.91亿。而蓝科之所以悉数采纳设备出售和管理费的收款方法，橙哥觉得或多或少有误导投资者把这笔钱悉数看做收入的动机，究竟假如据实做成利息的话，公司的毛利率、运营现金流、营收增加等中心目标都会受影响。别的，企业间假贷的利息收入不能享用高科技企业的所得税优惠，这或许是蓝科的另一个小算盘。
穆罕默德命令制止在假贷行为中收取利息之后，长于经商的阿拉伯商人开了各种脑洞来躲避他的“圣训”，比方什么骆驼融资租借、房子售后回租、银行低买高卖，等等等等不胜枚举。横竖只需不提“利息”二字就一点点不觉得自己欺瞒了真主。对此，橙哥只能表明，的确清真！
而签了这么大一笔假贷合同却绝口不提“利息”二字的蓝晓，是不是有些精明过分了呢？
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