[天龙光电]华盛锂电业绩暴增，原关联方1.5亿元大单交易内容仍待解
2023-01-07 15:29:20 来源：盛楚鉫鉅网
壹财信
作者：白羽
上证路演中心显现，7月1月下午，江苏华盛锂电材料股份有限公司（下称“华盛锂电”）展开投资者交流会，在申报科创板一年之际行至上市前最终一步。据华盛锂电公告，其与主承销商洽谈承认本次发行价格为98.35元/股，并于7月4日发行申购，其总市值将超百亿元。
此前，华盛锂电于6月9日发表最新一版招股书注册稿显现，公司2021年运营收入进入“十亿沙龙”，同比增加127.97%；净利润打破四亿元，同比增加439.64%。可是这份令人瞩目的优异答卷背面的收购与出售却颇令人玩味。
原材料收购低于商场价
2019年-2021年，华盛锂电的产品归纳毛利率分别为40.67%、40.77%、64.95%，即便是在相同高速开展的锂电池上游供应链同行中也是“一骑绝尘”。
招股书注册稿中，华盛锂电选取了新宙邦、石大胜华、多氟多、江苏国泰的相关事务板块毛利率进行比照。2019年-2021年，上述同行归纳毛利率平均值分别为28.18%、29.13%、38.70%，2021年无论是绝对值仍是提高起伏均远不及华盛锂电。
《壹财信》研讨发现，2021岁月盛锂电的第一大原材料收购价格显着低于商场价。
碳酸乙烯酯（EC）是华盛锂电产品需求运用的首要原材料，2021岁月盛锂电收购该产品的金额为7,604.65万元，占首要原材料收购的比重为38.67%，位列一切原材料中的第一位。
比照上市公司中的碳酸乙烯酯（EC）出产商，科隆股份2021年出售碳酸乙烯酯（EC）的产品单价约为10,428.61元/吨。
比照上市公司中相同需求收购碳酸乙烯酯（EC）的同行，瑞泰新材2021年收购碳酸乙烯酯（EC）的单价为11,000.00元/吨。
而招股书注册稿显现，2021岁月盛锂电收购碳酸乙烯酯（EC）的单价为8,078.84元/吨，与上述两公司的收购价格比较，华盛锂电所收购的碳酸乙烯酯（EC）价格显着偏低，而华盛锂电又如何可以做到以较低的价格收购上述原材料，此间合理性或存疑问。
原关联方买卖内容存疑
成绩暴增为华盛锂电带来了每股收益近5倍的增加，助力其成果的不乏有“宁王”宁德年代、老牌巨子比亚迪两大重量级新客户，也有安稳的首要客户天赐材料、三菱化学等。
其间，比亚迪于2021年2月经过受让股权方法入股华盛锂电（发行前持股1.98%），后于2021年9月与华盛锂电签署五年长时间协作协议，仅该年第四季度就为华盛锂电奉献13,568.10万元的出售收入。
可是更值得重视的是，2021年跃升至第二大客户的原关联方――张家港市国泰华荣化工新材料有限公司（下称“国泰华荣”）。2019年-2021年，华盛锂电向国泰华荣出售的金额分别为2,511.67万元、3,983.87万元、15,692.39万元，最近一年出售额翻了近4倍。
可是，《壹财信》研讨揭露材料后却发现，华盛锂电向国泰华荣出售的产品、金额或存在疑问。
据国泰华荣母公司瑞泰新材的公告（招股意向书，下称“意向书”），华盛锂电与瑞泰新材在锂电池电解液添加剂范畴归于同行竞争对手。
首要，招股书注册稿和国泰华荣母公司瑞泰新材的意向书均未彻底发表2021年两边买卖的详细产品及金额。
瑞泰新材的首要产品为锂电池电解液，电解液的出产所需三种原材料：溶剂、电解质、添加剂。华盛锂电的首要产品锂电池电解液添加剂应是瑞泰新材的上游产品之一。
2021年，碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、双草酸硼酸锂（BOB）三种添加剂收入算计占华盛锂电主运营务收入的95.70%，特别有机硅产品占1.68%。而除了上述四种签字产品信息发表外，还有一项“其他”产品收入占比为2.62%。一起，华盛锂电的主运营务收入也是其悉数运营收入。
（截图来自招股书注册稿）
从华盛锂电的出售占比看，瑞泰新材向其收购的产品或应大都为添加剂产品。华盛锂电的首轮问询回复中也发表，2021年1-6月其对国泰华荣出售了碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）产品。
另据意向书，瑞泰新材2021年的运营本钱中添加剂本钱为1.40亿元，但其当年收购最多的添加剂并非华盛锂电的产品，而是硫酸乙烯酯（DTD），收购金额1.18亿元。一起，瑞泰新材2021年收购占比前五的原材料中并未呈现任何华盛锂电已签字发表的首要产品以及问询回复中发表的碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）产品。
（截图来自瑞泰新材意向书）
其次在瑞泰新材意向书中，瑞泰新材仅发表了其向华盛锂电收购一种碳酸乙烯亚乙酯（VEC）产品，但该产品也未排进瑞泰新材的2021年前五大原材料之列（收购金额未超越3,237.45万元）。
（截图来自瑞泰新材意向书）
一起，查询华盛锂电招股书注册稿中没有呈现过一次碳酸乙烯亚乙酯（VEC）产品名称，或仅有可能是华盛锂电主运营务中的“其他”项目（2021年出售金额不超越2,651.23万元）。
综上，即便瑞泰新材在硫酸乙烯酯（DTD）之外的其他添加剂原材料均是向华盛锂电收购，一起华盛锂电的事务收入中特别有机硅、其他产品均是向瑞泰新材出售，那么两边2021年的买卖金额最高也仅有约0.66亿元。
从两边公告现已发表的信息中，2021岁月盛锂电向瑞泰新材出售的1.57亿元大单买卖的详细产品和金额无法匹配，令人百思不得其解，是否存在提早承认收入等状况，其买卖的真实性或均需求进行进一步的核对。
专利答应疑点重重
《壹财信》曾在《华盛锂电安全环保问题缠身，可比同行公司选取存疑》一文中重视到，瑞泰新材子公司国泰华荣曾是华盛锂电实控人沈锦良所操控的企业（2001年-2009年）。
同一操控期间，国泰华荣申请了一项出产碳酸亚乙烯酯（VC）组成工艺的创造专利。现在，华盛锂电出产碳酸亚乙烯酯（VC）中运用的组成工艺即为国泰华荣答应的该专利。
在沈锦良退出国泰华荣的三年后，2012年国泰华荣开端答应华盛锂电运用上述说到的专利，答应期限至2025年，华盛锂电并未发表其是否为此答应付出费用。
揭露信息显现，沈锦良与专利创造无关，该专利三名创造人中两人为国泰华荣前期股东，已退出多年，另一人无法查询到信息，三人现在均不在华盛锂电的中心人员名单中。
前文说到，碳酸亚乙烯酯（VC）是华盛锂电的第一大产品，2021年出售占比到达63.04%，一起还有着69.28%的超高毛利率。华盛锂电特别在危险提示中独自列出，相关专利答应若发生变化将对华盛锂电的成绩和未来运营形成晦气影响，可见该产品有着无足轻重的位置。
国泰华荣在并入瑞泰新材后，瑞泰新材的意向书显现，答应华盛锂电运用的专利也系其仅有一项碳酸亚乙烯酯（VC）相关专利。
据意向书，瑞泰新材除了营收占比91.62%的首要产品电解液外，其本身也有添加剂事务。
意向书显现，2019年-2020年瑞泰新材的添加剂事务毛利率略高于同行均值，瑞泰新材解说称是其添加剂种类与同行不同形成的。但2021年，瑞泰新材的添加剂事务毛利率仅有37.12%，远低于同期的华盛锂电碳酸亚乙烯酯（VC）产品毛利率。
在添加剂事务上，瑞泰新材与华盛锂电为同行竞争对手，但却将高毛利率的碳酸亚乙烯酯（VC）组成工艺专利答应对方运用，而且还反而从华盛锂电处收购碳酸亚乙烯酯（VC），明显不合商业逻辑。
据两公司公告，华盛锂电、瑞泰新材、国泰华荣三家企业均坐落张家港，且华盛锂电、国泰华荣的注册地都坐落扬子江国际化学工业园，瑞泰新材注册地地点的张家港保税区纺织质料商场也在
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