[计提印花税]传统再融资渠道受限 上市公司兴起“花式证券化”
2023-03-11 22:26:14 来源：盛楚鉫鉅网
传统再融资途径受限上市公司鼓起“花式证券化”
监管方针收紧及商场风向改变，令上市公司曩昔信手拈来的传统融资途径难以再担重担。为了补偿这一缺口，部分公司正探究新的融资方法，以各类预期现金流发行财物证券化方案。
在投行人士看来，大部分上市公司一向有着较为激烈的融资需求，定增等东西受限后，财物证券化等曩昔较为边际的东西逐渐受到注重，这有利于盘活公司日常运转中的现金流，有望在上市公司融资过程中发挥更大的效果。
会费、坐票均可证券化
暴风集团8月16日公告称，公司拟建议“东方财富证券-暴风影音VIP会员费信任获益权财物支撑专项方案”。该专项方案发行总规划不超越3亿元，穿透后的底层财物为暴风影音未来五年运营中发生的VIP会员费收入。其间，优先级部分向合格投资者发行，次级部分由上市公司全额认购。
关于这一操作，暴风集团坦言，该项目为新式金融项目，是股权融资、债券融资之外的另一种融资方法，可成为公司现有融资方法的有利弥补。
除了VIP会员费，索道乘坐凭据也能证券化。三特索道8月24日公告称，拟将部属全资子公司贵州三特梵净山旅业公司、庐山三叠泉缆车公司、杭州千岛湖索道公司、海南三特索道公司和珠海景山三特索道公司的5条索道乘坐凭据转让给作为SPV的财物支撑专项方案，并经过专项方案发行财物支撑证券进行融资。
该专项方案拟发行的财物支撑证券总规划不超越8亿元，期限不超越5年，分为优先级和次级财物支撑证券。增信方法选用结构化分层和差额补足的信誉增级方法，上市公司为榜首差额补足义务人，控股股东武汉当代为第二差额补足义务人。
广汇物流8月15日发表的财物证券化方案则设置了双SPV结构，先由原始权益人以等额资金建立的单一资金信任向根底债务人发放信任借款，再由中投证券建立专项方案，发行财物支撑证券征集资金，以此向原始权益人受让信任获益权。该专项方案的根底财物为美居物流园相关楼座的物业租金等。
购房尾款变成“资金池”
除了将惯例的未来现金流证券化，有些公司挑选将后续到账的尾款做成“资金池”，以此加速公司的资金运用功率。
新城控股8月11日公告称，公司拟作为原始权益人展开购房尾款财物证券化作业，建立购房尾款财物支撑专项方案，并经过专项方案发行财物支撑证券进行融资。
该专项方案的根底财物为根据购房合同对购房人享有的要求其付出购房款所对应的债务和其他权力及其隶属担保权益，方针征集总规划不超越20亿元。一起，该专项方案设置“循环购买”机制，即在专项方案存续期间，根底财物发生的现金流将按约好划入指定账户，由专项方案保管银行根据方案办理人的分配指令对现金流进行分配。
新城控股表明，专项方案作为立异式财物运营形式，施行有利于公司优化财物结构，立异融资形式，进步资金运用功率。
在半个月前，中天金融也拿出了与之类似的“中天金融购房尾款财物支撑专项方案”，以原始权益人根据《应收款转让协议》及购房合同对购房人享有的要求其付出购房款所对应的债务及其隶属权益为根底财物，征集不超越18亿元资金。
关于这一方案，中天金融表明，可进一步拓展融资途径，有利于公司房地产事务更好地展开，进步公司财物运用功率。
“花式证券化”缘何鼓起?
“只需有预期现金流，就可以打包成财物，完成证券化。”有商场人士告知记者，经过多年开展，财物证券化产品在国内现已打破万亿元规划，只不过关于融资较为快捷的上市公司来说，这种融资方法并不干流。
该人士指出，财物证券化为了寻求收益和危险的平衡，尽或许挑选安稳、牢靠的现金流来操作，比方高速公路的收费权、商业物业的租借收入等，这些财物流转性较差，但经过财物证券化，变为可流转的证券，便可到达持有方融资的意图。“上市公司曩昔经过股权融资就能取得满足的资金，无需去做财物证券化项目。现在规矩调整，融资难度进步，将部分项目现金流证券化，也不失为进步资金运用功率的方法。”
记者注意到，因为与事务运营活动休戚相关，上市公司以往大多挑选将应收账款证券化。例如南钢股份6月27日公告称，拟将公司及部属子公司自有的相关应收账款债务作为根底财物转让给专项方案进行融资，征集不超越2.5亿元资金。
与之比较，暴风集团以暴风影音VIP会员费作为根底财物进行证券化，三特索道以5条索道乘坐凭据为根底财物进行证券化，都归于新的财物证券化方向。这一方面表现了公司对现金流办理的注重，另一方面也给予上市公司融资更多启示，即不用过度依靠定增等股权再融资东西。
上述商场人士一起提示，在挑选财物证券化根底财物时，应着重考虑其现金流完成确实定性，并在机制规划上考虑潜在危险。一起，关于财物证券化事务的信息发表也应尽或许完善。
来历：上海证券报记者邵好
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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