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小米生态链企业的上市之路，几家欢欣几家愁。

7月9日，上交所发表称，易来智能科创板IPO停止。7月15日，历经两次间断检查的趣睡科技创业板首发获经过。一周之内，同为小米生态链公司的两家拟上市企业命运可谓大相径庭。

21世纪经济报导记者比照两家小米概念公司成绩发现，比较陈述期处于成绩持续增加状况的易来智能，主营家具类产品和家纺类产品事务的趣睡科技在陈述期内，营收和净利润乃至现已呈现大份额下滑。

让出资者不解的是，相同依靠小米生态链生计的两家公司，为何成绩高增加的易来智能上市折戟，而成绩表现欠佳的趣睡科技却能顺畅过会，是因上市途径不同仍是公司运营另有隐情？

2013年至今，小米在生态链方面的布局已近8个年初。“打群架”形式下，小米取得了第二成绩增加曲线，还取得了丰盛的出资报答，代表公司便是科创板上市公司石头科技。

不过，一切命运奉送的礼物,早已在暗中标好了价格。关于在小米“照顾”下敏捷生长的小米生态链企业，难以脱节的一个质疑便是对小米的过度依靠，当企业走到资本商场门前，是持续“做啃米族”仍是“去小米化”？这或许是每个小米生态链公司有必要要回答的问题。

运营高度依靠小米生态

比照上述两家公司的招股书不难发现，其运营均过度依靠小米生计，且小米系持股份额总数均居于前列。

趣睡科技2018年至2020年陈述期，在小米系列渠道的主营收入别离达3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元，占其当期主营收入的份额别离高达79.81％、75.56％、68.2％。而2017年至2020年上半年，易来智能来自小米的相关出售算计占其悉数营收的份额别离为58.54%、49.61%、51.62%和54.92%。

作为小米生态链企业，两家公司均是选用轻财物运营，均选用“托付外包出产+互联出售”的形式，一切产品均采纳外包出产方式，本身不直接触及出产环节。一起，招股书中，小米旗下的出资渠道均位列两家公司大股东序列。

运营出售形式类同，均难解与小米公司的相相联系，但两家公司的上市命运却呈现大相径庭。“成也小米，败也小米”，剖析上市失利的易来智能，或答应见小米生态链公司的生计之道。

材料显现，不同于趣睡科技专心自有品牌运营家居产品，易来智能主营事务智能照明产品及操控系统的规划、研制、出产和出售，其研制、出售、品牌、收购等系列出产环节均难以脱离小米系统。

招股书显现，易来智能主营智能家居照明及操控系统事务，自2012年建立以来，易来智能就快速与小米公司深度绑缚，尤其是2014年参加小米生态链之后，就成为小米定制智能照明产品的供货商，运营米家品牌和自有品牌Yeelight两大品牌产品。

2017年至2019年，易来智能营收别离达3.07亿元、5.53亿元、8.86亿元，同比增加别离为80.30%、60.33%。2020年受疫情影响企业增速放缓，全年完成营收8.88亿元，同比增加为0.16%。值得注意的是，其一半以上的营收来历于对小米的相关出售。

不仅如此，易来智能一半以上的收入来历于小米公司的米家品牌产品的出售分红，陈述期内占主营收入的份额持续上升，已从2017年的46.62%上升至2020年上半年的54.17%，公司自有品牌Yeelight的产品出售占比则持续下滑。

易来智能称，公司的自有品牌与小米“米家”品牌产品存在必定程度的竞赛联系。假如未来公司自有品牌产品不能持续取得商场认可，则或许遭到米家品牌产品的冲击，面对较大的竞赛压力。

而过会的趣睡科技则挑选了加强对自有品牌的运营。招股书显现，公司2020年小米商城出售收入较上年下降4504万元。趣睡科技表明，根据削减相关买卖的考虑要点持续运营8H自主品牌，对米家系列产品的开发和运营力度较小。

另一方面，易来智能2019年前研制尚不独立，公司存在与小米一起具有专利的景象，到陈述期末，公司与小米共有专利达56项。

一起，小米公司也是易来智能的重要供货商，首要向其供给芯片等材料。陈述期内，相关相关收购额别离达3607.63万元、6875.55万元、9664.53万元和3716.99万元，占易来智能各期经营本钱15.20%、16.40%、14.09%和13.92%。

值得注意的是，现在小米也是易来智能的大股东，天津金星和香港顺为别离是其第二和第三大股东，小米系持股份额到达24.7％。

与小米公司解不开的相相联系让监管层和出资者无不质疑易来智能的独立性。21世纪经济报导记者注意到，上交所两轮问询中一直抹不开的中心问题便是公司的独立性、相关买卖、同业竞赛等。

科创成色遭质疑

有职业人士对记者表明，易来智能折戟IPO，除了营收和股权结构与小米高度相关外，其实践科创成色与专利诉讼问题也被监管要点重视。

在上交所的两轮揭露问询中，易来智能的科创特点相同是被重视的要点。北京某头部券商剖析师向21世纪经济报导记者表明，从易来智能的专利特点来看，其更像是规划计划供给商，并没有中心的技能性专利，公司上市的妨碍或许仍是在于科创特点究竟足缺乏。

招股书中，易来智能称，公司陈述期内研制费用别离为1579.03万元、3499.63万元、6006.95万元和2094.55万元，占公司营收的比重别离为5.15%、6.33%、6.78%和6.16%，满意科创板上市要求。但陈述期内，构成公司主营收入的15项创造专利中，又有10项为与小米科技及小米移动共有。

易来智能以为，公司归于“新一代信息技能范畴”之“物联”和“智能硬件”。公司自建立起关于物联技能进行持续的研制投入，到2020年末，公司在物联技能范畴已取得创造专利16件，实用新型专利14件，本质检查中的创造专利恳求40件。

自建立起，公司就智能硬件相关技能每年均有专利恳求和布局，到2020年末，累计恳求相关专利100余件，已取得授权创造专利21件，实用新型专利43件，本质检查中的创造专利恳求68件。

但21世纪经济报导记者注意到，公司已完成经营收入的物联技能创造专利大部分为根据现有蓝牙技能的信息装备，智能硬件也是多针对照明设备操控办法和设备的研制。

相似技能在欧普照明、雷士国际、阳光照明、飞利浦照明等上市公司中被广发开发。据不完全统计，现在我国照明相关企业数量打破2万家，其间大都企业均在研制智能操控系统。

现在，易来智能的产品悉数选用委外加工形式，暂无自建出产工厂，首要原材料芯片、灯珠、电子器材、结构器材及包材五大类简直悉数来历外部收购。这意味着，公司以为的中心研制基本上是规划研制，没有多少技能性竞赛优势。

公司称，到现在已取得了数次德国iF规划奖、德国红点奖、日本GoodDesign奖、美国IDEA规划奖，成功完成国际范围内含金量最高的四大规划奖项大满贯。商场剖析人士则以为，上述四类奖项在规划界是尖端奖项，更多重视的是外观规划，并不是具有中心竞赛力的科学技能性奖项。

对此，上交所要求公司阐明归于“新一代信息技能范畴”之“物联”和“智能硬件”是否客观精确，相关技能在公司产品的详细使用和“智能”怎么详细表现，乃至质疑现在公司所属职业定位是否客观精确，是否契合科创板定位。

上述券商剖析人士向21世纪经济报导记者剖析以为，当前科创板严格要求拟上市公司科创特点，严审相关公司蹭概念、炒概念上市，人工智能、智能家居等范畴是现在审阅的要点范畴，致使相关概念拟上市公司呈现很多撤材料现象。

易来智能是否归于因科创性缺乏而挑选停止上市的景象，从揭露材料来看尚不清晰。不过，上交所两轮问询中，“科创特点”“媒体质疑”均遭到接连问询。

败于专利诉讼？

21世纪经济报导记者注意到，在上交所的两轮问询中，易来智能持续被要求回答媒体质疑，第一轮问询中仅提及7家媒体、自媒体报导，第二问询中，易来智能需求回答10家媒体、自媒体的质疑，而媒体重视的焦点便是公司堕入的专利诉讼和实控人虚伪信披。

据报导，陈述期内，易来智能营收专利技能先后堕入屡次诉讼。

2019年10月，在易来智能拟上市关键期，Signify在美国对易来智能建议专利侵权诉讼，指控其侵略五件专利，相关产品很或许是易来智能的可联和可调颜色的智能LED灯泡。

直至2020年7月，两家公司就专利授权事项达到知识产权答应合同，Signify撤诉并在官宣布易来智能参加Signify答应计划。而此刻，仅间隔易来智能进行上市教导缺乏1个月，公司是否为上市与Signify达到了利益交流协议广受媒体质疑。

2020年末，易来智能恳求科创板上市获受理，但在2021年1月，易来智能又被央企杭州鸿雁电器申述专利侵权，在IPO关键时刻公司再次卷进知识产权胶葛。鸿雁电器称，两边专利权胶葛首要触及LED吸顶灯具产品，涉案的专利包含两项实用新型专利，现在法院正在受理中。

易来智能以为，其产品技能计划早于鸿雁电器相关专利的恳求日，所以不构成侵权，并提出了管辖权异议和专利无效宣告恳求。

有剖析指出，两次关键期的专利侵权胶葛均触及易来智能现在主营的中心产品，公司停止上市恳求或许难脱专利胶葛关连。

生于小米生态链，善于生态链开展，是要独立开展仍是持续依靠小米生态链优势开展，将一直是小米生态链公司首要处理的问题。但不管挑选拥抱小米仍是独立开展，具有中心竞赛力仍然是企业开展最稳健的压舱石。