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在10月30日举办的“嬗变——新经济的高速度向高质量切换”华菁专场论坛上，华菁证券总经理刘威做了题为《新经济的嬗变与潮流》的主题讲演。

新经济正日益融入干流经济，乃至成为干流经济。他提出，在新经济迈向新阶段、需求迈向新层次的宝贵时刻窗口，金融组织也面临着转型晋级的要求，即变为新经济和干流信誉的衔接者。

现将华菁证券首发的刘威先生讲话摘要转发共享，欢迎与咱们共享你的考虑与启示。

许多回忆互联网或许新经济开展的陈述，会以互联网公司的市值最初。今日咱们换一个视点，先聚集在工业开展的逻辑判别上，再结合金融商场所具有的专业东西，看看是否能找到咱们关怀的处理方案。

新经济的蓬勃开展首要，互联网近年的开展仍然坚持了高速度。互联网公司的总收入，2011年是2200亿元，2017年到了1.8万亿元，添加了7倍有余。一同，2017年网民规划到达7.7亿，这现已是接连第四年增速在5-6%之间。在用户数量之外，用户的深度和广度都在大幅添加，2011年用户每天运用手机的时刻大概是一个半小时，到了今日则是挨近5个小时，占有了普通人非睡觉时刻的1/3。用户不再仅仅运用移动互联网，而是将其生命的一部分转移到互联网之上，成为网络上一个具有生命力的节点。7.7亿个有生命力的点，每一个都能跨过空间与另一个节点进行同步或许近似同步的交互，每一个点都能够直接、快速地影响别人或被别人影响。数据来历： Flurry，CNNIC , iResearch

在职业迸发过程中，阿里和腾讯生长为巨无霸公司，京东、小米、美团、头条、滴滴成为一代新秀，许多笔直方向、专业范畴都涌现出一批在技能、才干或许规划上遥遥抢先的公司。并且美团、滴滴、头条的创业者大多数是80后，这种巨子和途径的诞生速度，是曩昔几年的现象级体现。

美团的王兴提出了互联网“下半场”的概念，这一提法一是必定了前面开展的成果，二是咱们或多或少地感觉到，互联网想要新的开展，势必要新的思路。在咱们看来：以互联网为代表的新经济，正日益融入干流经济，或许说是成为干流经济。

新经济迈入干流经济的三大标志移动互联网完结了用户全掩盖

数据来历：IDC，Questmobile

在移动互联网之前，互联网用户会集在白领和学生集体，关于中晚年人、城镇居民来说，门槛还有点高，但移动互联网真实完结了用户全掩盖。

先和咱们共享硬件的部分。小米作为线上的代表，成为这几年一个现象级的公司，它不只是卖硬件，更是构建了一个强壮的用户系统，树立自己共同的游戏规则，硬件、途径在一个封闭系统里边生长。一同OPPO、VIVO等品牌线下强壮的途径掩盖，使得低线城市及村庄、晚年用户都拿到了智能手机。

最需求感谢的便是微信，它扮演了移动互联网启蒙者和超级链接器的人物。即便不擅长打字，也能很快上手手写或语音留言；即便分不清朋友圈留言和谈天的差异，也能用微信沟通；微信付出只需6位数字暗码，不必绑卡、收了红包就能够运用。这些都是微信全球10亿月活的重要原因。微信在很底层的方位，完结用户全掩盖和根本交互。尽管它自己没做电商、没做本地服务，却树立了一种方法来让自己承载其他服务，成为别人的土壤。

在两年多的时刻里从微信生态中生长出来的拼多多，仅仅这部分用户触网的榜首站。酝酿中的时机还有许多。

算法现已成为巨子的标配咱们再来回忆一下两个老调重弹的问题：一个是信息过载，一个是“双十一”爆仓。这两件事，这几年是不是没人再提了？这便是商场产生的别的一个改动：算法和数据变成了标配，人工智能这个东西完结了许多咱们无法幻想的事。

从头条到微博、快手、抖音乃至百度，引荐引擎被大范围的选用，它依据用户行为大数据，后台算法主动学习，协助用户快速发现感兴趣和高质量的信息。原先是人找内容，现在是内容找人。

而关于淘宝、京东、拼多多等而言，不只体现在依据用户过往的购买特征、阅读特征引荐相关产品，也体现在途径会依据一个区域的购买状况，预先做好货品和物流预备，成果便是双十一的压力被提早消化。相同的逻辑也适用于外卖、打车等依据方位的服务，途径能够依据巨大的数据模型来优化线路，进步功率。

有一种说法，数据和算法便是互联网年代的石油，原先一些大公司的抢先优势还停留在规划、资金、人才等外在要素上，但现在他们手上有资金，有许多后台数据供其练习，有人才去研制各种算法，也有最终输出人工智能的才干。他们某种程度上把握了下一阶段竞赛的“动力”，现已开端在内在拉大了巨子与别人之间的距离。

基础设备的完善

数据来历：国家邮政局，华菁证券

全国性的快递网络的树立

我国的快递职业简直凭仗电商一己之力，走出了一条前无古人的道路。2017年快递件数逾越亿件，总量上比美国、日本、欧盟加起来还多，占国际超40%的商场份额。

城市3km即时物流网络的树立

快递网络是依据产品电商的需求而树立，那么依据服务电商的需求，就衍生出城市3km的即时物流网络，其间以外卖为代表，别的包含生鲜、跑腿等。

这个商场简直是我国独一份引领的潮流，2017年的单量现已挨近100亿单，本年有望打破200亿单，当你习气了点个外卖而不是走十分钟的路去吃饭后，这个习气是不行逆转的。环绕咱们这个需求的基础设备也现已根本构建起来了，并且还在快速的迭代中。

别的即时物流是深化到毛细血管结尾的点对点派送，单纯的本钱开销拼规划并不行，还要依托方才咱们说到的数据和算法，才干发挥出单个骑手的功率，在最短的时刻内，将订单派送给最合适的骑手，并为他规划好最优道路。

付出设备的完结

在付出宝和微信付出的双雄争霸中，我国的移动付呈现已远远跑在了国际前列。研讨公司Forrester的数据显现，2016年美国移动付出商场规划为1120亿美元，而我国的移动付出商场规划达9万亿美元，是美国的80倍。估量到2020年，我国的移动付出规划将进一步扩大到美国的160倍。

付出设备的完善为买卖类的公司打下了良好基础。本年上市的几家大公司，美团点评、拼多多等，都要感谢有这么好的基础设备，才使得他们的服务在大范围内变为或许。

通讯基础设备的遍及

当然，最终不能不提的是通讯基础设备的不断完善，他们连同物流、金融一同成为最底层“水电煤”的基础设备。5G是未来最大的工业引擎，速度和体会超乎幻想。有人给我一个很直观的介绍，《权利的游戏》全套下载只需0.6秒，这在今日是不行幻想的。

小结一下，当咱们在评论有关新经济转变为干流经济的问题时，首要会发现新经济巨子在商场上现已完结整个底层的构建，所以组织在满意企业需求上也相应进入老练的商场化竞赛阶段。

其次，新经济企业的生长和组织的生长越发同步。之前咱们对新经济的金融服务上更多是项目驱动，或许买卖驱动，到现在能为客户供给差异化特征服务，这样的组织才干适应这个趋势生长起来，这个也是新经济从上半场高速开展到下半场高质量开展必定的挑选。

当新经济成为经济里的干流，也需求同为干流的金融组织，来处理客户本钱、流动性、信誉、风控、财富办理等方面的问题。这就给了华菁证券最好的时机，使用华兴本钱一脉相承的财物辨认才干，一同发挥自己作为一家持牌金融组织的才干，供给产品化、途径化的服务。

新经济未来的潮流

新经济成为干流，终究意味着什么？我想这是一个打开了能够评论好久的论题，这儿我简略讲三个方向，也是咱们以为鄙人一个阶段所要着力注重的。

人口结构变迁带来的空间咱们一向深信人口结构变迁带来的消费偏好、习气和行为变迁是极端严重的出资时机来历：数据来历：华菁证券

咱们来看这个图，横轴是年纪，纵轴是年代。咱们有一个根本结构，10岁之后的社会主旋律决议教育布景，20-30岁社会布景决议作业开展，40岁今后社会布景再怎么，很大程度上现已跟这代人关系不大了。

咱们回过头看，许多时机都是环绕着一代人去打开的，比方作为榜首代互联网原住民的85后，互联网最早老练的商业形式是游戏，便是他们中学、大学时有大把时刻来玩的；当他们有了点钱，开端在网上尝试着消费时，呈现了卖T恤的凡客；当他们乐意在网上购买宝贵一点的物品时，小米卖给他们手机了；当他们对生活质量有些要求后，严选之类的又呈现了。

咱们接着往下看，会有许多有意思的方向和推论，简略讲两个比方：

榜首，60后、70后是财富堆集相对快的集体，当他们完结堆集，财富的代际差异就很难逆转了。未来90后、00后、10后，依托作业不会比他们的父辈更赋有，就相似30年前的日本，绝大部分年轻人意识到，他们再尽力也不会赚到许多钱了。所以佛系、丧、性冷淡风开端从一二线城市延伸。他们没那么强的消费才干，但他们乐意陪着自己的偶像一同生长。这些能发掘他们心思不安全感、能给他们安慰的消费有很大的空间。

第二，从1962-1977年有15年的人口顶峰，新经济对这部分人群的发掘显然是不行的。日本有研讨“银发一族”的学者供给过一个观念，决议中晚年人的行为形式的不单纯是年纪，切当说是取决于改动，那关于这部分人，未来10年最大的改动是什么？退休。1962年出世的人，最早根本便是在2018年退休，能够想见，从2018年-2030年，退休人口会有一个极大的添加，谁能在作业和退休给中晚年人带来的改动中抓住时机，有或许跑出新的巨子。

新消费年代的机会跟着拼多多的兴起，跟着国内经济的压力添加，许多人又开端提消费降级或许是消费分级。我今日从一个更大的方向来说未来的消费。

咱们常常参阅日本30年前的阅历，都阅历过高速经济开展，都面临增速放缓的实际，都是东亚的文明，乃至都面临美国的强力制衡，但日本的消费晋级不是一个本钱包装的时间短的概念，而是继续了20年，在这20年的时刻里其实是诞生了一系列今日咱们看来十分强的工业，从1972年到1984年，在日本，诞生了包含大创生活馆、全家、7-Eleven、罗多轮、无印良品、优衣库等一系列闻名的品牌。

咱们无妨从个人的视点想，如果有一段时刻你收入添加特别快，你估量来不及揣摩消费，必定每天揣摩**。曩昔的几十年，咱们阅历的便是全民脱贫这样一个状况，还来不及去细心分辩消费的感触好像是咱们不大介意质量和服务。但当经济总量、消费才干到达必定程度，一同添加没那么快了，这个时分，消费晋级才敞开。所以某种程度上，消费晋级是会逾越大环境的，哪怕是在失望的宏观经济状况下。

从日本20年消费晋级的阅历看，能跑出来的品牌，要物美价廉、要个人化，但除了功用和功能外，还有很重要的一点，便是得能满意用户的心思诉求和理性诉求。

传统职业的浸透改造

互联网极大地催生了2C端的昌盛，但与海外的巨大差异是，咱们在工业开展中跳过了一个2B的环节。比方国内的物流简直便是靠着电商的推进敏捷开展起来，完全是2C导向的，而海外物流巨子有很大一部分2B的事务。

为什么这么久以来，大多数创业会会集在2C端，发明一个新的需求呢？我简略供给两点：一是在本钱低的状况下，一旦成功，报答极高；二是处理既有问题一般都会触及到这个范畴杂乱的供应链改造问题，触及许多相关方和既得利益者，这种改造是十分缓慢的，需求与众不同的耐性。

而现在面临的客观条件是，立异的本钱现已被本钱和工业推得很高了，现在获取用户的本钱比较2014年有挨近100倍的添加，而环绕着吃喝玩乐，竞赛格式日渐明晰。因为去杠杆，资金端的动力也呈现了显着下滑，一来一回，靠本钱驱动的形式立异，难度会越来越大。

从另一个视点看，环绕传统范畴经商，或许会遭到越来越多的注重。渐渐考虑生意的出路，忍受慢，承受慢。这种耐性和慢思路不只是创业者需求具有的，也是出资人所要承受的。

咱们在年头就和商场常常沟通这一观念，但出资人的反应很实际：我是想慢，但我等不起。所以反倒是工业里没有负债端束缚的公司，开端注重这个方向，比方阿里很早就开端做云，往各个笔直职业浸透，A股软件职业里的细分龙头，许多都现已被阿里出资乃至控股。

在一个快的商场，咱们常常会用商场份额和融资优势作为首要的竞赛力，把对手耗费在依托本钱快速提高规划的阶段。但在慢的商场，既没有这种速度也没有这种本钱。只能是产品和服务自身是有竞赛力、有壁垒的，使自己的现金流和毛利率能够不面临抄袭和竞赛所带来的剧烈价格战。

以上是我所谈的三个方向，其实严厉意义上说是两个，人口结构对应的是比较底层的改动，另两个方向分别是消费和工业。当新经济迈入干流经济，环绕消费和工业的立异和改造就将成为贯穿未来10至20年的论题。

在这个过程中，华菁证券和华兴本钱在新经济范畴一脉相承。咱们一方面沿用华兴对新经济财物的辨认才干，去了解咱们的客户；一方面作为持牌金融组织，协助有需求的客户处理功率的问题，怎样成批量低本钱地处理资金问题，怎样加杠杆，怎样找到安稳的买卖对手等。华菁和华兴共同的定位，给了咱们最好的前史机会，咱们要做新经济和干流信誉的衔接者。

今日的改动从企业，到商场，到金融服务者同步产生，这个便是嬗变的榜首个主题。谢谢咱们！