蝶威资产魏铭三：以基本面量化打造独特性策万福生科财务造假略

　　近年来，国内量化出资职业蓬勃开展，在头部组织强大的一起，部分独具特征的新锐量化私募组织也日益遭到商场重视和认可。日前，蝶威财物总经理、出资总监魏铭三在承受我国证券报记者专访时表明，公司建立以来，持续以根本面量化作为差异化开展途径，并开端建立了本身的特征化竞赛优势。展望下半年，A股商场有望迎来偏多头体现，量化多头产品估计将体现出较好的出资装备价值。

　　以根本面量化为起点

　　以独具特征的财政因子堆集为开创基因，建立于2018年的蝶威财物近两年在国内量化资管圈锋芒毕露。2021年以来，公司屡次在中信建投证券、中金财富证券等组织举行的专业战略实盘大赛中独占鳌头，并取得了国泰君安资管、华泰资管等逾10家大型头部资管组织的出资认可。

　　魏铭三介绍，到现在，公司员工总数近30人，其间过半均为投研人员。从战略线来看，现在公司要点研制布局了根本面量化多头系列和平衡对冲系列两大类产品，两者在公司资管规划的占比分别为六成和四成。

　　作为公司的量化战略研制掌舵人，魏铭三结业于浙江大学计算机和人工智能相关专业，并曾上任于CME买卖团队；公司另一位中心开创人费革胜，从1991年就开端参加股票出资，一起也在多家国企和国有金融组织有丰厚的财政负责人作业经历。在此布景下，进一步参阅海外头部量化出资组织的战略演进，蝶威财物在创立时就将根本面量化作为公司开展的主赛道，这也有别于国内量化出资职业以量价、高换手为战略根底的干流开展途径。

　　从买卖频率看，蝶威的两大资管产品线散布在两个极点。其间公司的根本面量化多头战略，首要以财政类因子、特殊数据因子建模，年换手率在10倍左右。蝶威在根本面财政因子的模型研制上，进行了业界很少选用的分职业建模，即依据不同的职业以及调查成果，选取不同的财政数据、财政因子。

　　公司的平衡对冲战略则是以量价因子自建“可以做日内反转买卖的大底仓”，一起以“T+0买卖”增厚收益，并以股指期货等东西进行100%的混合对冲，终究完成更低回撤起伏的肯定收益，该战略的年换手率在百倍以上。

　　更具独立特征

　　魏铭三一起介绍，比照于职业干流头部量化组织，公司近三年来的复合超量收益（基准为中证500指数）并不差劲。别的，公司的根本面量化多头战略，则体现出十分杰出的成绩独立性和战略独特性。

　　依据公司测算，近三年来，公司根本面量化多头战略与多家头部量化私募的成绩呈现出了明显的低相关性乃至是负相关性。以2021年9月到2022年5月全商场干流量化管理人的一轮成绩低潮期为例，彼时全职业全体呈现了历史上罕见的一轮超量收益深度回撤，但蝶威的相关产品的超量收益则一向坚持正增加；随后，在2022年下半年全职业超量收益的大幅反弹中，公司产品的超量收益体现反而仅仅小幅走高。

　　“这其实便是由于量价因子在咱们的量化模型占比十分低，首要依托根本面的因子和特殊数据的奉献来取得超量收益，因而咱们的成绩体现与商场头部组织的相关性十分低。从这一点上说，关于大型资管组织而言，假如他们的出资组合归入咱们的产品，大多数状况都能在夏普比率、动摇率操控等方面得到正向的提高。”魏铭三称。

　　下半年A股体现可期

　　今年以来，A股持续震动，商场“结构为王”。在近期，决策层关于微观经济、资本商场的最新方针定调，明显提振了商场决心。在这样的布景下，关于2023年下半年的A股走势，魏铭三表明，下半年将有望迎来偏多头的商场体现。他表明，相关方针导向将大大有利于商场决心和商场体现，国内经济根本面触底上升可期，下半年的微观环境估计全体向好。

　　此外，魏铭三以为，跟着全面注册制的施行，A股商场的持续扩容，个股流动性和股价的分解将进一步持续。这就要求各类商场参加者更垂青上市公司的根本面，关于量化战略而言，未来根本面因子、财政方面的价值类因子，估计将发挥更大的效果。全体而言，鄙人半年A股有望进一步上升的布景下，量化多头产品估计将持续体现出较好的装备价值。

　　与此一起，依托于本身的战略独特性，当时蝶威财物也在进一步发力原有战略的晋级和新战略的研制储藏。魏铭三表明，在平衡对冲战略上，公司的量化模型在操控对指数盯梢差错、坚持低回撤优势的一起，进一步丰厚了股票底仓的挑选规模，然后可以跟上战略容量需求的增加。此外，公司也研制储藏了新的股票多空量化战略，经过商场的价值发现，力求股票出资可以完成双向收益。