「迅驰基金」潍柴动力周期魔咒缠身：2021年整车产销双降 归母净利百亿关口裹足不前
2023-01-28 07:05:17 来源：盛楚鉫鉅网
100亿似乎是潍柴动力(000338.SZ)归母净赢利难以跨过的一道坎儿。
曩昔三年，潍柴动力的归母净赢利一直保持在90亿左右，没能再进一步打破百亿关口。
4月1日，在成绩阐明会上，潍柴动力董事长谭旭光表明，公司以动力体系为主轴，完成了多元化事务结构调整，战略事务开辟快速上量，出口事务完成高速增加，智能物流成绩奉献加大。
潍柴动力2021年年报显现，在曩昔的一年，公司完成经营收入2035.48亿元，同比增加3.17%；完成归母净赢利92.54亿元，同比增加0.28%。
创始证券轿车首席分析师岳清慧以为，潍柴动力在2021年体现优于职业，生长逻辑正在逐渐完成。“咱们估计公司2022年、2023年和2024年完成经营收入为2050.1亿元、2218.8亿元和2441.5亿元，对应归母净赢利为99.7亿元、109.9.亿元和122.2亿元，以今天收盘价核算PE为12.0倍、10.9倍和9.8倍，初次掩盖，给予‘买入’评级。”
可是，招银世界下调了潍柴动力的评级，将潍柴动力A股从“买入”下调至“持有”评级。
整车上一年出售量同比下降
材料显现，潍柴动力是我国重卡职业龙头企业，公司以发动机、车桥、变速箱在内的动力总成体系为根基，别的延伸上游零部件和下流重卡，首先进入叉车和智能仓储。
通过多年开展，潍柴动力现已构成动力体系事务、商用车事务、智能物流事务以及新动力等工业板块协同开展的格式。
可是，2021年，遭到多种要素影响，工程机械职业以及重卡的出售都呈现了“先扬后抑”的状况，下半年全体出售不如上半年。
以潍柴动力为例，分析该股2021年每个季度的财务数据可以发现，潍柴动力上一年榜首、第二季度的经营收入分别为654.71亿元、609.17亿元，可是第三、第四季度的经营收入就下降至400.41亿元、371.19亿元；相同，潍柴动力的榜首、第二季度归母净赢利为33.44亿元、30.88亿元，而第三、第四季度的归母净赢利就下降至14.69亿元、13.54亿元。
由此可见，潍柴动力2021年四个季度的成绩是呈现下降趋势的。
在4月1日的成绩发布会上，谭旭光表明，“经济下行，突发地缘抵触，有利有弊，关于一个预备好了的公司，特别是潍柴动力通过结构性调整，这一轮将会发挥出严重的作用”。
可是就整车来看，潍柴动力上一年出售量为15万辆，同比下降17.13%；生产量为14.4万辆，同比下降25%；变速箱的出售量为115.3万台，同比下降2.78%；生产量为104.9万台，同比下降18.11%。
“不过，潍柴动力的发动机和叉车出售量上一年是同比增加的。”某券商机械职业研究员告知21世纪经济报导记者，潍柴动力现在最大的问题是怎么继续进步赢利，“曩昔三年时刻里，这家公司的净赢利基本上都是90亿徜徉，何时可以打破100亿，组织才会给其从头进行估值。”
增加远景一时难以达观
2021年全年，重卡职业累计销量到达139.1万辆，同比下降14.1%，为近六年来初次跌落。
“上一年下半年，我国重卡商场首要是受国六排放规范切换、职业库存高企等要素影响，销量同比大幅下降。”上述某券商机械职业研究员告知21世纪经济报导记者，跟着时刻的推移，国六排放晋级的负面影响逐渐消除，“重卡职业最坏的时分或现已曩昔，这关于潍柴动力来说，或许是一个好消息，但实际也并非那么简单。”
潍柴动力2021年年报显现，公司出售发动机102万台，同比增加3.1%，其间重卡发动机出售42.9万台，商场份额同比进步2.8个百分点至30.7%；出售变速箱115.3万台，其间重卡变速箱出售101万台，商场份额同比进步5.3个百分点至72.4%；出售车桥93.8万根，其间中重卡桥出售69.7万根。
氢能重卡新动力车被商场视为潍柴动力未来的增加驱动力。
而在4月1日的成绩发布会上，谭旭光炮轰了现在炽热的新动力车商场。
他表明，化石动力在商务车上，特别是重型商用车、非路途用(工程机械)、船只动力、农业配备上，在短时刻内是不可能被替代的。一起新动力的到来给传统动力带来了科技进步的动力，下降油耗、进步功率是完成传统化石动力动力、延伸寿数的重要手法。“咱们这几年，新动力职业比较热烈，我对热烈的界说便是‘一窝蜂上了’，然后无序竞赛，新动力的整车，特别是乘用车，将会呈现一次灾难性的产能过剩，我这话是通过仔细考虑的，不是胡说的。”
至于成绩增加，部分组织投资者对潍柴动力的观点并不达观。
因为物流及工程车复苏力度较预期弱，招银世界的研报将2022/2023年重卡职业出售猜测下调21%/20%至102万辆/106万辆，同比改变分别为-27%/+4%。“咱们以为高基数效应将22年上半年继续，这将给重卡和发动机企业带来盈余压力。”
3月25日，招银世界下调了潍柴动力2022-23年的盈余猜测，低于商场一致20-30%，将潍柴动力A股从“买入”下调至“持有”评级。但是保持对潍柴动力H股(02338.HK)的买入评级，“首要因为通过近期商场兜售之后，现在潍柴H股比照A股折让到达25%，为2015年以来最高，下行危险相对有限。”
“未来，咱们要以‘科技引领+解决方案’为中心，推进从配备制作集团向科技引领的配备解决方案集团转型，不只要做销量的世界榜首，更要做高质量开展的世界榜首！以愈加亮丽的成绩，报答社会，继续为投资者发明价值！”谭旭光在4月1日的成绩阐明会上如是说。
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