「债券指数」能源危机背后：能源转型的步子跨大了？

生活在21世纪，你觉得动力危机离咱们有多远？

回忆上一次对世界经济产生严峻影响的动力危机，当属20世纪70年代第2次石油危机。伊朗伊斯兰革新成为导火线，石油供给遭受重创，OPEC接连数次上调油价，现货商场价格应声而涨。而现如今，全球已有超越30国再受动力短少影响。英国汽油哄抢，美欧天然气暴升，巴西电溃散。在黎巴嫩，乃至举国堕入“漆黑”时间。

这场危机好像在咱们毫无准备下，突但是至。但细细复盘，它真的是短时间内席卷全球的吗？疫情在这场危机中，又扮演了什么人物？动力危机带给咱们的，真的只要灾祸和苦楚？

在此次危机中，最开端迸发动力荒的是英国，它也是欧洲国家中短少相对严峻的。加油站竖起“无油可加”的广告牌，司机排起几公里的长队，这种惊惧引发的“挤兑”又进一步加重汽油短少。开端，大部分人把这归结为运油的卡车司机短少引发的“汽油荒”。

究竟有多缺卡车司机呢？据英国公路运送协会估量，英国现在短少约10万名卡车司机。这一数字看似惊人，可经过查阅数据，咱们发现运送的缺口在疫情前便早已存在。据BBC征引国家计算局陈述，疫情前，英国大卡车司机缺口就现已到达6万人左右。所以，司机荒此前已存在，而疫情仅仅发挥了扩大效果。

能够说，司机荒仅仅部分外表原因。而真实导致短期内多种动力价格一齐飞涨的，其实是软弱的动力供给结构。从英国到整个欧洲，在供给方面都存在软弱性，这一方面是天意，另一方面，则是人为所造成的。

从天意来讲，欧洲的动力存在天然匮乏，仅风能、核能能够完成自给自足。而在其动力消费结构中，排名前三的其实是原油、天然气、煤炭，但这三者统统严峻依靠进口。以天然气为例，据世界动力署数据显现，欧盟国家75%以上的天然气需求进口。其间，德国更是进口大国，92%从国外进口，而进口的天然气一半以上都来自俄罗斯。

如此重要的动力过度依靠进口，会导致什么成果？那便是，2021年以来，俄罗斯削减对欧洲供气，直接导致欧洲呈现“气荒”。一起，另一首要进口来历——美国，供给缺少弹性，即产能在短时间内无法忽然进步。这下，欧洲的动力供给，登时困于瓶颈。据欧洲洲际交易所数据显现，比起上一年年中约6欧元的价格，现在天然气价格现已飙升1000%。

而说到短少背面的人为因素，则要回忆自21世纪以来，欧洲各国片面地推进动力结构向着“清洁化”转型的进程。清洁化，意味着发电时要削减化石燃料的运用。从各项污染物方针来看，煤炭又是化石燃料中最不清洁的。毫无疑问，此刻“清洁化”就成了一个“去煤化”的进程。

2015年12月以来，在《巴黎协议》控温方针经过布景下，欧洲加快筛选传统动力。

这六年间，欧洲煤炭发电量在发电总量中的占比逐年下降。2020年，欧盟27国的硬煤和褐煤的总发电量降至365兆瓦时，与2015年705兆瓦时比较，下降起伏近乎50%。

这造成了现在的局势——整个欧洲仅有12个国家的41个区域尚存煤炭挖掘活动。而且，这些挖掘活动得以坚持，原因之一在于许多国家的煤炭出产商能够直接或间接地从政府取得高额补助。一起，补助的钱也担负了出产商从煤矿购买最低比例煤炭的费用。而“高额补助”的做法也被“倡议环保”的欧盟委员会大举诟病，它们将这视为动力转型进程中的“绊脚石”。

而“去煤化”导致的动力缺口，一半由太阳能和风电添补，另一半则是加大天然气的运用。至此，煤炭就像在欧洲被判了“无期徒刑”，而风能、太阳能晋升为环保年代的“宠儿”。但在储能技能还尚不兴旺的前提下，人们好像高估了它们的安稳。在此次危机中，也是清洁动力占比更高、动力结构更不均衡的国家受影响相对严峻。

今年以来，欧洲风力远低于正常值，气候反常。气候的改变，正是在检测转型下欧洲动力供给的耐性。至于它交出一份怎样的答卷，显着，欧洲的现状已足以阐明。

回忆过去6年，整个欧洲好像都在边反化石动力，边依靠化石动力。怎么平稳地度过转型，是比“转型”自身更要害的问题。本次危机更像是一场大考，其本质是对欧洲环保方针施行是否合理的应战，也是在转型中不得不接受的“阵痛”。

当咱们把目光聚集现在，一场疫情，究竟改变了什么？小到身边人的升学、作业，大到全球经济格式。而关于动力危机，疫情则为它添了一把火。更切当的讲，疫情发挥了扩大镜和催化剂的效果。

前面咱们评论了欧洲软弱的动力结构，这是危机产生的内因。而外因，或者说“催化剂”，则是这场继续近两年的疫情。它在两方面沉重打击了动力商场，一是油气运送不畅，二是供需严峻失衡。因为动力行业是一旦投产，便能够继续运作，因而疫情对动力的影响显着差异于其他产品。具体表现为首要冲击的并非供给，而是需求。需求锐减，然后才导致了一系列供需错配的连锁反应。

疫情迸发后，在各国施行的封闭、居家隔离方针下，工商业停摆，一起人们对出行的需求大大削减。运送、发电关于动力品的需求，瞬间跌入低谷。在疫情得到有用操控前，油价随交通运送的负面冲击而一路狂跌。闻名咨询公司和投行更是纷繁调低油价期望值，达拉斯联邦储藏银行还曾发布一项查询，成果显现有三分之二的石油和天然气公司高管以为石油出产永久不会彻底康复。

面临汽油和喷气燃料消耗量继续下降的状况，整个动力品商场堕入极度失望的心情，许多石油和天然气公司的价值跌至十年来的最低点。即便是石油巨子，此刻也面临着不可思议的财务压力。它们开端削减本钱性支出，很多封闭油井，石油挖掘业运转严峻受阻。而面临继续累积的库存，OPEC+会议的主题，也变成“延伸减产协议”来对立“供过于求”的商场。

在惊惧之下，动力价格何时会康复？业界纷繁坚持极点保存的情绪。2020年，摩根士丹利猜测在两年后，WTI才会回到50美元的价格。而若最糟糕的状况呈现，即疫情没有料想的好转，那么美国页岩油可能在2023年末才干根本复苏。但正如咱们没有猜测到疫情，这次油气巨子和投行也没猜测到，几个月后便很快迎来的复苏。

为何需求复苏会来的这么快？一方面，除了上文说到的动力结构问题，还有冬天需求取暖，动力的需求存在季节性增加。而另一方面，咱们去看全球的经济大环境，在疫情后，流动性宽松和财务影响也导致产品需求大幅扩张。特别是美国，在此次疫情中的财务影响力度显着高于2008年金融危机时期。当年“奥巴马ARRA”财务影响计划的规划，约占全球GDP的3%左右；而本轮美国三次大规划财务影响，约占全球GDP近6%。钱发到了咱们手上，又直接影响私家部分的消费上涨，复苏来的猝不及防。

所以疫情后，由复苏不均衡导致的供需错配为动力危机添了一把火，而这把火正越烧越“旺”！全球供给链收到巨大冲击，咱们看到百万越南人正逃离工厂，而大洋彼岸的房地产商场却一度火爆反常。加拿大的超市并没有足够的奶制品，但魁北克省的奶农却被要求将原奶倾倒。美国猪肉价格暴升，而英国10万头活猪只能等候燃烧。这便是正在演出的实际，魔幻又张狂！而在“被忘记”的角落里，乃至有不少区域带病解封，在巨子们高薪的引诱下，跨国移民的工人冒生命危险繁忙于流水线上。

分明是同一时间，疫情席卷全球，但各地康复的速度却天壤之别！受制于疫苗接种，新式经济体的康复速度远远落后于兴旺国家。据Bloomberg计算，当时全球最富有的27个经济体享有全球27%的疫苗资源，而这些经济体的总人口仅占全球的10%。而新式经济体，如东南亚、非洲及中东等区域，它们才是多种原材料的供给方与全球代工厂。在交易分工下，全球经济得以不断推至更高的浪潮，离不开这些区域将丰饶的资源和廉价劳动力向全球运送。而疫情给了它们重重一击，新式经济体难以从动乱中康复，正困难自救。

所以，当咱们再去复盘这场从欧洲或蔓延至全球的动力危机，咱们会发现在危机中停摆的“传统动力”与“新式经济体”，其实有许多相似之处。前者因为污染，被冠以“落后产能”，投资者更喜爱大型科技公司，而不是煤炭、石油。后者集中了太多劳动力密集型工业，在全球供给的中上游，扮演“出产者”的人物。危机产生前，它们在被疏忽的角落里高速运转着，而直至危机后，它们的停摆引发多米诺骨牌效应，才让人们意识到重要性。

或许在动力危机下，从头审视新、旧动力之间怎么平稳过渡，才是危机自身带给咱们的最大含义。