未分配利润转增资本(江南化工)

2017年11月8日，腾讯控股有限公司(下称“腾讯”)控股的“文榜首股”阅文集团在香港联交所上市，其时多家组织看好，乃至其市值一度冲到近千亿港元。但只是两年，阅文集团市值就跌去700多亿港元，旧日红公司要“凉凉”?

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8月13日上午，中金将“文榜首股”阅文集团评级下调至与大盘相等，目标价29港元。随即，当日港股收盘时，阅文集团股价暴降17.81%，报24港元每股，创下一年来盘中最大跌幅。

不久前，阅文集团发布了2019上半年成绩财报。陈述显现，2019年上半年，阅文集团完结总收入29.7亿元，同比增加30.1%;毛利为16.2亿元，同比增加35.5%。而上半年净赢利为3.9亿元，同比下降22.4%;非通用会计准则本公司权益持有人应占盈余38.9亿元，同比下降19.3%。

赢利下降源于阅文集团强项事务——在线阅览事务收入的下降。2019年上半年，阅文集团在线阅览事务收入由2018年同期的18.5亿元，下降至16.6亿元，同比下降11%。与此同时，阅文版权运营收入大增，同比增加280.3%至12.2亿元。

时刻财经查阅阅文集团官发现，其旗下包括 QQ 阅览、起点中文、新丽传媒等业界知名品牌，具有 1170万部作品储藏，780万名创造者，掩盖 200多种内容品类，触达数亿用户，已成功输出《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《全职高手》《扶摇皇后》《将夜》等许多优异文 IP 改编为影视、动漫、游戏等多业态产品。

揭露材料显现，阅文集团由腾讯文学与原隆重文学整合而成，成立于2015年3月。控股股东为腾讯。

背靠腾讯这棵大树，曾被看好的红公司怎么跌去700亿港元市值?

股价往往是公司成绩和运营状况的直接反映。时刻财经查阅阅文集团股价K线图发现，2018年年中貌似是一个要害节点。从这之后，阅文集团的股价一度下探，直到跌到前史低点。公司事务层面，主营事务也是在这之后开端饱尝免费阅览的冲击，影视职业的严监管方针，乃至到本年版权的胶葛，这好像也是阅文集团“凉凉”的分界点。

时刻财经就相关问题联络阅文集团公关部，到发稿，并未回复。

值得注意的是，阅文集团2018年大手笔收买了主营影视事务的新丽传媒。一位出资影视基金的业内人士告知时刻财经，从2014年“一剧两星”方针开端，电视剧就遭到了很大影响。从出资人的视点看，出资影视赔钱的许多。出资影视的人不必定懂影视，许多是做传统职业的。一看到影视商场这么好，出资周期一年左右，相比照出资实体经济周期要短许多，许多做实体职业的人会转投影视。假如碰到不是很专业的制造人、制片人，再加上电视剧出售途径、体裁遭到约束，赔钱的许多。

此外，受吴秀波工作影响，由其主演的部分影视作品遭到触及。其间电影《情圣2》撤档，电视剧《巴望日子》在2018年4月30日现已杀青，直到现在仍未播出。该业内人士对时刻财经表明，《情圣2》根本是没希望了，由于在这种严监管方针下，之前就有某卫视春晚把吴秀波编排下来，这种就凉凉了。

到8月15日港股收盘，阅文集团收盘报价24.10元/股，上涨1.26%，总市值246.30亿港币。相对于上市首日打破的110港元/股，跌去78.09%。

免费阅览冲击潮

阅文集团的转折点始于2018年下半年。其时，免费阅览APP呈井喷式状况呈现，不断争夺阅览商场份额，对阅文集团的江湖位置构成了必定的要挟，也进一步打破了阅文集团一家独大的局势。

免费阅览app的鼓起，直接导致了阅文的付费用户丢失。财报显现，公司2018年平均月付费用户人数为1080万，低于2017年的1110万人，付费份额也从5.8%下降到5.1%。

比方2018年5月，趣头条推出免费阅览APP米读小说，依托趣头条导流自然是不容小觑。据趣头条2018年财报显现，上线当年米读小说现已积累了500万的日活用户。另艾瑞数据显现，到2019年1月，米读小说的月度独立设备数为1180万台，位列在线阅览榜单第7名。

面对这些免费阅览APP强势反击，为了拓展商场，阅文集团也只能在2019年上半年，推出免费阅览APP飞读小说，并经过广告完结变现。这对以付费为主的阅文集团来讲也是无法之举。

值得注意的是，受付费用户丢失影响，阅文集团全体成绩增速也呈现放缓。2018年公司营收50.38亿元，同比增加23%;而2017年营收约为40.95亿元，同比增加60.2%，增速显着减慢。

2019年半年报发布之后，中金公司下调阅文集团评级。中金公司研报表明，阅文集团的付费形式体现低迷，免费阅览形式则刚刚起步。付费率下降0.5个百分点至4.5%，首要由于公司上半年加强了付费内容的审阅和上架操控，构成自有渠道付费用户数量下降。估计下半年付费阅览事务要害目标将保持疲软;免费阅览方面，获益于活跃推行，免费形式用户群将有所增加，但变现仍处于初期。

面对国内文商场越来越多参赛者的涌入，公司开端发力出海探究，建立了海外门户站起点世界。到现在，累积用户拜访近4000万，海外创造者超34000人，原创英文作品50000余部。其间《诡秘之王》不只在读者评分上获得4.8的高分，还成为了当下起点世界评论量最高的一步作品。不过终究探究成果怎么，还要看后续操作。

此外，本年5月20日，阅文集团旗下站“涉黄”。上海市信办联合市“扫黄打非”办、市新闻出书局，针对阅文集团旗下起点中文对用户发布违法违规信息未尽到办理责任，传达导向过错、低俗色情小说等问题约谈运营企业负责人，责令其当即自查自纠，全面深化整改。整改期间，起点中文问题杰出的“都市”频道“异术超能”栏目、“女生”频道“N次元”栏目暂停更新7天，时刻从5月21日15时至5月28日15时。

阅文集团负责人表明，将深化反省，认真反思，依据办理部门要求，展开全面自查整理作业，加强内容审阅办理，保证合法合规运营。

影视职业监管“隆冬”

除了遭到免费阅览兴起、旗下站涉黄的影响外，2018年下半年阅文集团旗下子公司新丽传媒在影视职业也面对严监管问题。

2018年8月14日，阅文集团宣告拟以不超越155亿元人民币对新丽传媒进行全资收买。

时刻财经查阅公告发现，新丽传媒首要从事电视剧、络剧及电影的制造和发行，已製作不少极为成功的不同类型电视剧、络剧及电影。公司具有制造尖端电视剧及络剧的杰出往绩，并获得显着成功及荣获多项赞誉。

“收买新丽对阅文来说，是一个能将本身内容实力向下流延展的稀缺时机，使阅文可以进一步深化IP价值链，优化为作家和用户供给的服务。咱们信任，此次联合将为阅文股东发明重要的长时刻战略价值。”阅文集团联席CEO梁晓东称。

但这一行动在资本商场好像并不被看好，从宣告日起股价也应声大跌，短短5天市值蒸腾近150亿港元，接近于“跌去一个新丽传媒”。

不过，阅文集团也留有“背工”。关于此次收买，阅文集团和新丽传媒设置了成绩对赌条款。新丽传媒股东许诺，公司在2018年、2019年、2020年的净赢利将不低于5亿元、7亿元及9亿元，合计21亿元。若新丽传媒完结成绩许诺，阅文集团将以50%现金加50%新股，分期三年向新丽传媒办理层付出对价102.1亿元。

可是，新丽传媒成绩并不如预期。上一年新丽传媒净赢利仅为3.24亿元，并没有完结榜首年的成绩。三年完结21亿元净赢利，对新丽传媒来说，难度可想而知。

而值得重视的是，本年7月12日，广电总局电视剧司举行“电视剧内容办理作业专题会议”，要求要点加强对宫斗剧、抗战剧、谍战剧的存案公示审阅和内容检查，管理“老剧翻拍”不良创造倾向。

而新丽传媒的《庆余年》《狼殿下》《天龙八部》《鹿鼎记》别离都在宫斗剧、翻拍剧这一范围内，管控危险非常大。值得一提的是，阅文集团的首要IP版权也都会集在古装、玄幻等体裁，这无疑给新丽传媒和阅文集团带来更多不确定性。

资深业内人士对时刻财经解读称，影视项目的制造进程，危险比较多，面对方针危险、人为危险等。电视剧的出资往往比较大，制造本钱比较高。一部电视剧少则几千万的投入，多则几个亿。这个方针一出台，许多正在拍的，或许刚刚拍完的以及之前拿到发行许可证的公司，或许都会面对这个戏被赔掉的危险。络假如不约束的话还好一些，可是只要海外版权也卖不了多少钱。

此前受吴秀波工作影响，由其主演的部分影视作品遭到触及。其间电影《情圣2》撤档，电视剧《巴望日子》在2018年4月30日现已杀青，直到现在仍未播出，而新丽传媒为《情圣2》《巴望日子》出品方。

该业内人士表明，这部电影根本凉凉了。而且他表明，之前有朋友做房地产开发，2014年出资了一部电视剧，由于种种原因没有上线，过了四五年方案卖，星级卫视也没戏了，就走的地上。可是一集不超越一万块收买，三十多集也就收回来三四十万。像这种状况特别多，一抓一大堆。

涉版权胶葛

2018年9月，阅文集团呈现多起法律胶葛，而现在涉法律胶葛并没有被遏制住。

时刻财经查阅天眼查显现，阅文集团全称为“上海阅文信息技术有限公司”，本年6月以来，阅文集团共触及11起司法胶葛，其间有8起担任被告或被上诉人身份，案由首要是损害作品信息络传达权、作品侵权、出书合同胶葛等。

从现在来看，虽然阅文集团仍是在线阅览商场上的肯定龙头，但其资本商场的体现的确不尽人意。乃至股东开端卖出阅文集团。

据彭博音讯，阅文集团本年7月24日呈现一宗大手卖出买卖，阅文集团前第四大股东凯雷集团以每股35.5港元至36港元的价格转让2800万股，较当日37.6港元的价格，折让4.3%至5.6%，触及套现金额达10亿港元。据凯雷集团2018年年报，集团及共同行动听持仓将削减41%。据汹涌新闻音讯，这得到了阅文集团内部人士的承认。

随后，工作发生后第二天港股收盘时，阅文集团股价跌至33.25港元，跌幅高达11.57%。

与之构成比照的是，本年更早之前，6月10日，阅文集团曾宣告了5亿港元股票购回方案。公告称，董事会同意了一项股票购回方案，授权公司在未来6个月之内购回不超越5亿港元的公司股票，该方案有效期到2019年12月9日。

到2019年7月25日，阅文集团自6月10日起，现在累计回购54.56万股，约占总股本的0.05%，触及资金约为1795.09万港元，约占总回购金额的3.6%。

阅文集团以为股价被轻视，可是股东却开端兜售公司股票，套现数额远超回购数额。两相比照，在出资者和股东信息不对称的状况下，把握更多信息套现的股东也就为回购埋下了雷。英大证券首席经济学家李大霄对时刻财经表明，碰到这种状况阐明公司有工作，出资者需求慎重。

虽然2019年上半年年报显现阅文版权运营收入大增，同比暴增280.3%。可是怎么应对付费用户缺失，影视职业“隆冬”，阅文集团还有很长路要走。