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在A股好像黄叶飘零的这个秋天，监管部门坐不住了。

9月18日出台的三项方法，被看作是重量级的"救市"举动。

出资者的"食欲"被吊了起来，他们都在等待后续方法--融资融券、T+0等等。猜想许多，就在路透社9月24日称融资融券方案上报后，彭博资讯26日报导称，我国国务院已同意监管组织答应保证金生意和卖空生意的方案。

但在华尔街"海啸"并未完毕、宏观经济面并未明亮的今日，挑选与方针博弈的出资者们，决心仍很软弱。

"融资融券"10月难推

在国资委、财政部相继出台央企增持、汇金入市的利好后，出资者将目光转向证监会，期盼证监会"接力"出台救市方针。比方现已谋划了好久的融资融券、股指期货以及创业板等。剖析人士以为，就现在状况来看，因为创业板分流资金、股指期货对商场并无本质利好等要素，证监会或许出台的3大"利好"方针中，只要券商向特定出资者融资最具含义。

此前，相似融资融券将很快推出的风闻不时宣告。9月24日的最新风闻来自路透社，该社引证音讯人士的话说，近期我国证监会已要求上海和深圳证券生意所上报融资融券相关实施方案及预备状况。25日，理财周报记者联络深交所和证监会，深交所方面并未找到相关人士，证监会方面标明"仍在活跃谋划之中"。

一家大型券商副总裁在和记者暗里沟通时，称融资融券事务并无时刻表，10月推出的或许性不大。该券商现已依照管理层要求，预备相关方案。

"假如是单边融资，或许像印花税单边征收相同，标明管理层倾向做多的一种意向。但假如是融券，券商现在手里并没有剩余的股票，要比及券商自己买进后才干借出。现在券商手里的资金明显多于股票。"该副总裁还介绍，券商假如向出资者融券，必定是长时刻看好一些股票的出资价值，"它当然不期望仅仅赚取很少的利息收入，而丢失了更多市值。"让该副总裁疑问的还有，"融资是券商借钱给出资者。但出资者手里并不缺钱，关键在于即便借到钱后，能否敢在现在点位买入。"

25日，国泰君安券商研讨员梁静博士对理财周报记者说，许多券商都就融资融券事务向生意所上报资料。

梁静剖析说，融资或许首要实施，但试点的门槛较高，"现在来看，中信应该是第一批试点券商，海通、国泰君安、中金公司、广发以及国信等净本钱排名前列的券商，存在试点的或许。第一批推出的券商估量3－5家。"

据称，在券商上报方案后，融资融券要确认股票池，并将试点方案上报国务院同意实施。现在来看，其象征含义好像更大。

早在2006年8月份，证监会就发布《证券公司融资融券事务试点管理方法》，本年9月证监会就《证券公司事务范围批阅暂行规则（草案）》向社会揭露征求定见，清晰了融资融券详细事务请求流程。现在，关于融资融券事务试点的规章准则现已齐备。

25日，银河证券研讨中心主任滕泰对理财周报记者泄漏，依照相关规则，净本钱在12亿以上的许多券商都现已预备好融资融券事务，"这之中有个认证的进程，但赶快推出已成为商场共同"。

或许发行公司债融资增持

26日，理财周报记者了解到，证监会高层在广东调研时，与广东国资委沟通时表达了支撑大股东增持的定见。

26日，有音讯称，作为救市的一揽子方案，除9月18日发布的三大救市方针以外，现在证监会抽调专人建立小组正与央行紧迫商量，或许将答应央企和上市公司发债，融资用于增持或回购上市公司股份。

此前，沪深两地证交所对公布缺乏一月的《上市公司股东及其共同举动听增持股份行为指引》作出修正，将其间第七条中"上市公司相关股东在定时陈述公告前30日不得增持上市公司股份"的金钱，修正为"在公告前10日内不得增持"。

此举为没有完结三季报发表的上市公司在10月份或许的增持举动扫清了法令妨碍。

据称，答应央企和上市公司发债用于增持或回购上市公司股权，央行很或许将重新发动中期收据的发行，以支撑央企增持上市公司股权；而与此一起，证监会还或许答应上市公司发行公司债用于回购股份。央行曾于本年4月中旬发动中期收据的发行，但6月底暂停。不过，仅有的两个月发行量就已达到735亿元，同期发行规划远远超越企业债和公司债。

此前国资委主任李荣融标明支撑央企增持或回购上市公司股权时，特别说到期望得到金融部门的支撑。但现在的准则妨碍在于，曾经规则银行的信贷资金并不能流入股市。一位北京券商高层对此不以为然。其以为，这些方针都由国家拟定，"何时出台谁也无法猜想，但有好的预期存在便是利多。"其一起以为，上市公司股东增持首要在央企层面，如现金富余的电力、铁路大型央企，以及一些实力强壮的当地国资。

26日，长城证券研讨所所长向威达对理财周报记者标明，曾经银行给上市公司融资，多用于固定资产出资，"实际上不如支撑公司吞并收买，这样也有利于改动工业结构和防止重复建造。"向威达并标明，现在上市公司股东增持现象增多，是正常的商场行为，"当股价轻视时，股东都倾向于债券融资、回购股票，此举在增强控股权的一起保护了出资者的决心。"但在现在，我国的上市公司不像国外企业那样，股东回购刊出股票的动力还不强，"这儿面有运营理念的差异，我国的企业扩张志愿强。"专家主张"巨细非"设定减持底价

"巨细非"问题是绕不过去的历史问题，也是"后9?19年代"证券商场面对的最为火急的现实问题。

"出资人决心靠杰出预期支撑，而最真实的预期便是价格预期。对'巨细非'问题，处理的方法便是用价格确定替代时刻确定，即预设一个未来非流转股可流转时能让股民解套并挣钱的底价，股价达不到这一底价，非流转股就流不出来，因而也就没有非流转股可流转的危险，而非流转股可流转必定要在这一底价之上才干流出。"我国政法大学法与经济研讨中心教授、博导刘纪鹏对理财周报记者说。

三年前，在股改之初，刘纪鹏曾撰文《反思单一送股的股改形式刻不容缓》提出上述观念。据刘纪鹏介绍，其时他曾将文章报送国务院领导，也批转到了证监会。

"大股东能够提出动议举行股东大会宣告，从多赢的视点动身，自愿把解禁的价格确定在一个价位，不到这个价位'大非'不兜售，到了这个价位假如跌下来就主动确定。大股东有决心，股民的惊惧心情也会祛除。"刘纪鹏说。刘纪鹏泄漏，自愿确定可流转股底价的主张在他近期调研的十几家上市公司中都得到了活跃呼应。"大股东乐意这样做。既不违背股改的准则，也不违背有关法令。这些公司负责人标明，在现在局势下他们不乐意兜售股票，他们也不期望买自己股票的出资人赔钱。"

"大股东只要在解放了股民之后，才干最终解放大股东自身。"刘纪鹏说，"只要让大股东利益与股价紧密结合，才更能发挥股价这一商场中心的效果，并促进大股东加速公司开展，真实在商场价格上表现上市公司价值，促进证券商场长时刻安稳开展。"

"假如国资委召唤，大股东自愿呼应，1500多家上市公司中的860多家国有控股上市公司的'巨细非'问题就能顺畅处理。国有控股股东要想连续上一年央企1万亿的赢利，就有必要坚持本钱商场健康开展的气势，只要这样才干完结未来的工业整合、全体上市。所以他们有必要保养这个商场，在这个时期，但凡有利于商场安居乐业的方针，国资委都会看到它的久远含义。"刘纪鹏说，"关于民营上市公司，可由证券业协会来倡议民营上市公司大股东作出自愿确定可流转股价格的动议。证监会还能够给这些公司以再融资的绿色通道。"

北京大学金融与证券研讨中心主任曹凤岐也以为，"已出台的相关方针仅仅放缓了'巨细非'股份的兜售，但'巨细非'的持股本钱比较低，无论如何放缓，底子问题并没有处理。下一步能够探究用价格的方法来处理。"曹凤岐对理财周报记者说，"比方，能够方针规则低于某个价格不能兜售。假如规则价格约束，'巨细非'出于受利益驱动的原因，或许想方法举高股价，股票商场价格或许会呈现必定上升。商场的惊惧心情或许会得到必定舒解。"

让高管限制大股东？

与此一起，关于平准基金救市的讨论还在继续，争辩颇多。曹凤岐以为，汇金增持三大银行归于类平准基金入市。真实的平准基金的建立和运作需求通过法令程序。关于平准基金的资金来源尚存疑问：是发国债筹措，仍是各个组织出资还有待破解。

以我国金融学会副会长的身份，唐双宁9月23日在北京一个论坛上说："我以为应该建立平准基金，安稳股市。"唐双宁曾任银监会副主席，现任光大集团、光大银行董事长。唐的布景以及他的表态，让商场增强了对平准基金的幻想空间。

近来有报导称，作为证监会救市方法之一的"T+0"也将很快推出。但某大型券商副总裁对此不以为然，其以为现在推广的"T+0"权证生意现已"不可收拾"，再推出股票的当天生意生意无疑会扩展危险。

刘纪鹏还提出，现在要全力推出期权鼓励方案，有用鼓励上市公司高管，让高管和上市公司大股东构成限制机制。"股东要抛大非，高管手里的期权就将变成废纸，因为期权是建立在股价上涨基础上的，只要股价上涨，期权才干完成鼓励的意图，才干挣钱。这样会构成一种内部限制机制。"

"现在是发期权最好的机遇，管理者拿到了现在价格的期权就有动力往上做。这样上市公司才干真实进步盈余才能，并完善报答机制，然后增强对长线资金的吸引力。"刘纪鹏说。

也有适当部分商场人士以为要从大环境看股市。某券商中层领导就对记者直言，因为看不清楚美国经济即将产生的改变、国内经济受影响程度究竟多深也无法判别，"全球的本钱商场调整还要继续几年，出资者还要忍耐苦楚的折磨。"

《次贷危机》一书作者、某国有上市银行高档经济师孙兆东对理财周报记者说，"单纯靠方针来解救本钱商场，只能救一时。操控通货膨胀和坚持经济增加自身比单纯出台救市方针更有含义。这也是我国股市防止大起大落的底子。""商场和出资者只要了解了影响方针调整的布景要素，才干够做出一个对商场和未来方针走势的判别，这比猜想救市方针何时出台和怎样出台更有含义。"孙兆东主张出资者当时应首要重视如下动态要素：世界方面一要重视美元基准利率动态；二要重视美国次贷危机第二阶段何时完毕。国内方面一要看PPI是否呈现拐点；二是看CPI与存款基准利率差是否缩小；三是看GDP增加速度。这几项指标会真实影响未来方针的出台。"

关键词: 或许性融资时刻表