创业板赚钱风险很151002大 下半年股市总体向好

破位跌落（Breaking down）：在股票、期货、现货、外汇等商场中，人们一般经过走势图来剖析未来价格的走势，这时人们往往会用到如平均线或自己画线等辅佐手法，这些辅佐线中人们会有一个心目中的要害价格，假设实践价格向下打破这个要害价格，咱们一般就把它称为破位跌落。

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下半年股市不会比上半年好

2011年头，笔者从前撰文指出，关于我国的财物价格 (首要是股价和房价)而言，2011年需求重视国内物价及美元汇率的走势。物价的走势决议钱银方针的松紧，而美元指数的趋势则联系到本钱在全球规划的重新装备。物价上升对股市来说仅仅小危险，大危险来自美元的回转。现在时刻已至7月底，笔者的这个判别仍然有用。

物价上涨对股市压力大

年头，许多大行都猜测，本年的物价将前高后低，最高点在6、7月份，钱银方针的操作应该是上半年紧缩而下半年放松，因而股市应该是先抑后扬。6月份的CPI如我们猜测的相同，创3年新高，商场等待物价从8月份开端回落。

但笔者一向以为，本年的物价上半年较高，而下半年即便计算翘尾要素削弱，也难以像商场等待的那样快速回落。由于当时物价上涨的深层次根底是钱银超发，这个要素并没有消除。从物价上涨的直接原因看，农产品(000061)价格的上涨是首要要素，但农产品价格上涨的背面是人工本钱的快速上升;而导致人工本钱上升的原因是房地产价格的上涨，这些要素都仍然存在。简而言之，当时的农产品价格上涨首要是本钱推进的，而不是供求联系导致的。

相同不行忽视的是服务类价格的上涨。从2011年5月份的物价走势看，食物价格有所跌落 (环比为-0.3%)，而房租、医疗保健及个人用品、家庭设备及维修服务成为新的提价要素。导致服务价格上涨的原因与农产品相似，首要是房地产价格上涨引发的本钱推进。

股市在第一季度走出了一段不错的行情，但上证综指运转到3100点邻近时，短少底子面的合作，股价再次探底。进入7月份，商场开端神往钱银方针放松，股价从2600点开端反弹。但日前举行的中心政治局会议并没有传出宏观方针放松的信号，操控物价仍然是下半年的首要任务，一起，重申房地产调控不会放松。

因而，股价向上打破2800点的概率极小，向下寻觅支撑是大概率事情，本年下半年的股市不会比上半年更好。

钱银只能收紧，不会放松

从表象看，本年上半年6次进步存款准备金率，一起商场感觉资金严重，似乎是紧缩的钱银方针，但其实不然。

实践上，现在提准仅仅为了对冲到期的央票和外汇占款。从融资规划看，钱银方针只能说是中性的。从年头的方案看，本年的信贷规划比2010年稍有削减，大都猜测为7.5万亿元左右。从实践情况看，本年上半年信贷投进4.17万亿元，与我们的猜测底子一起，但社会融资增量为7.76万亿元，与2010年上半年底子相等(削减了3300亿元)，比正常年份仍是多出30%以上。也就是说，并没有采纳紧缩的钱银方针。

资金严重也是现实，它是施行宽松钱银方针和活跃财政方针导致的后遗症，是政府出资规划过大占用了过多信贷资源的成果。正确的处理途径是紧缩政府出资规划。但许多项目是2009年上的，现在没有收尾，资金却又出了问题。在正常情况下，固定财物出资的50%是靠融资的，上一年的固定财物出资规划是27万亿元，融资规划约为14万亿元，本年的固定财物出资规划至少比2010年多20%，总规划应在32.5万亿元左右，需求配套的融资规划是16万亿元左右。假设将融资规划操控在上一年的14万亿元，资金天然严重。在资金严重的情况下，银行首要要满意国有企业及政府融资渠道的借款，民营企业的借款就被紧缩。

假设不紧缩，每年添加十几万亿的钱银投进，物价安稳将是很大的问题。因而，日前举行的中心政治局会议着重下半年“安稳物价是第一位的作业”，显着，资金严重的问题在本年下半年还不会缓解。在资金严重的布景下，商场利率将继续上升或坚持高位，股市、楼市价格都会受压。

蓝筹股为什么没行情

自2009年以来，以银行为代表的蓝筹股估值逐步下降，引起了许多出资者重视。

有人以为，蓝筹股估值很低，有出资价值。这个定论需求仔细剖析。从蓝筹股的职业分类看，首要是银行、钢铁、石油、石化、煤炭等，这些都归于强周期性职业。周期性职业的股票估值与周期所在的方位有很大联系，当周期从顶端回落时，估值必定很低，轻视值反映了商场对未来失望的预期。以银行股为例，虽然2010年和2011年上半年银行股的成绩体现优异，盈余增加速度都在30%以上，但商场对10.7万亿元的当地债款的忧虑无法放心，尤其是近期少量融资渠道呈现违约的痕迹后，忧虑变成了惊骇。

从公司管理视点看，蓝筹股大大都归于国有控股企业，这些企业以社会安稳和处理工作为最重要的方针，为股东盈余是非必须方针。这样的企业对国家有利，对小股东晦气。再以银行为例，在2009年，中心一声令下，纷繁放借款，将危险暂时放置起来，这样的行为显着是对小股东晦气的。

从出资者结构看，出资蓝筹股的首要是以基金为主的组织出资者，私募基金及散户出资者对蓝筹股没有爱好 (除非蓝筹股形成了显着上升的趋势)。因而，基金规划扩张的快慢就决议了蓝筹股股价上涨的速度。2008年今后，基金的总规划一向没有脱节净削减的凄惨命运，而2009年在成绩大增的情况下，基金规划也是缩水的。蓝筹股的主力买家不断缩水，蓝筹股股价当然只需不断跌落了。假设呈现2007年的景象，基金出资者张狂买基金，则蓝筹股将有大牛市行情了。

展望未来，只需出资者对基金的决心没有得到很好的康复，基金的总规划没有呈现显着的增加，则蓝筹股会继续低迷。蓝筹股的估值只需更低，没有最低。

创业板和中小板危险很高

在蓝筹股全体没戏的情况下，创业板和中小板商场是否有时机?假设时刻倒回到2010年，答案或许是必定的。2010年许多基金由于活跃装备创业板和中小板股票而获得成功，但这是暂时的。依笔者之见，这些公司存在以下危险危险：

首要，估值过高。依照正常的商场定价规范，小型公司的可继续发展才能是较差的，商场应该有更高的危险溢价。简略来说，同一个职业界的小公司的估值应该比大公司低，而现在的商场正好相反。有人说，小公司的生长性好，应该给予高溢价。但看看这些小公司，许多现已运营十几年了，假设有高生长性，早应该生长成大公司了，这些公司在曩昔没有高生长性，将来怎样能确保它的高生长性?

其次，这些公司的财务报表充溢圈套。从招股说明书看，这些公司都有一个一起的特色，上市前的一年的赢利都有快速的上涨，如一家上市不久的公司，2009年的每股赢利只需0.2元，但2010年就变成了每股1.5元，公司解说是产品价格大幅度提价所造成的。已然产品价格能够大幅度提价，那么该产品就存在贬价的危险。可见，人为点缀报表的痕迹十分显着。用一个简略的比方，这些公司大多归于“人造美女”，在美丽的报表之下潜藏着重重危机。

再次，存在流动性圈套。上一年不少基金在出资中小板和创业板时，感觉很爽，用很少的资金就能够把股价推高，但当资金需求减持时就傻眼了，底子卖不出去。许多股票在本年上半年价格被腰斩，但基金无法抽身。尤其是埋伏其间的PE们开端减持时，本钱商场的严酷赋性将完全露出。