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在出资者眼中，黄金往往是“抗通胀”的“硬通货”。

展望2022年，通胀仍为未来一段时期的首要叙事。在鲍威尔成功连任美联储主席后，“敌对通胀”成为美联储未来的中心作业。美联储加息已成定局的布景下，美元或将见顶，黄金的避险特色不断被各方侧重。

“跟着相互竞争的力气支撑或削弱金价的表现，2022年金价或许面临与上一年相似的动态。”世界黄金协会在当地时间1月13日发布的全球黄金展望(GoldOutlook2022，下称“展望”)中称，近期金价或许会对实践利率做出反应，以应对全球央行收紧钱银政策的速度和控制通胀的效果。

黄金在风险对冲中的重要性凸显

美联储鹰派之态尽显之下，2022年三次加息已成为商场现在的一同。鲍威尔在本周的连任听证会中数次侧重，如有必要，将从速加息，缩表或将于本年晚些时候打开。

“可是，对以往收紧周期的分析闪现，美联储收紧钱银政策的力度往往没有委员会成员初步预期的那么大。”展望标明，更重要的是，金融商场对未来钱银政策行为的预期——通过债券收益率表达出来——向来是影响金价表现的要害要素。

世界黄金协会指出，分析数据闪现，黄金在美联储紧缩周期前的几个月里一贯表现不佳，但在初度加息后的几个月里表现初步明显好转。“黄金或许在必定程度上遭到了美元走势而提振。此外，黄金的表现在美国股市紧缩周期之前最为弱小，但在紧缩周期后酬谢转弱。”

前史上，黄金在高通胀时期表现出色。数据闪现，在通货膨胀率高于3%的年份，黄金价格均匀上涨了14%。“此外，从长期来看，黄金的增加快度现已超过了美国的通货膨胀速度，并与钱银供应的增加快度越来越靠近，而钱银供应近年来明显增加。”展望称。

虽然一些央行或许加息，但从前史角度来看，名义利率仍将保持在低位。这对黄金来说很重要，因为黄金的短期和中期表现往往会对实践利率做出反应，而实践利率结合了黄金表现的两个重要驱动要素：“机会成本”和“风险和不确定性”。

世界黄金协会指出，低利率(包括名义利率和实践利率)正使出资组合更多地转向风险资产，“正如我们在最近的一份陈说中所谈论的那样，这反过来又增加了对黄金等高质量流动性资产的需求。”

与此一同，展望称，面临不断涌现的新变化、持续升温的地缘政治紧张局势，以及长期超低利率环境推动的整体股市估值上涨后或许出现的回调，黄金可以成为出资者手中贵重的风险管理工具，而黄金作为风险对冲的相关性在本年将对出资者特别重要。

上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒向21世纪经济报道记者标明，在现在美国作业大幅改善和通胀高企的宏观经济布景下，上半年美联储加息是大概率工作，因此金价将整体下行。“到了下半年，跟着美国通胀压力的阑珊，美元加息预期的减弱将助推金价出现出中期的反弹上扬走势。”

哪些要素影响黄金“抗通胀”表现？

2021年一整年，受美国经济复苏情况、全球能源价格不坚定等影响，黄金价格下跌约4%，收于每盎司1806美元。跟着Omicron变异病毒灵敏涣散，金价出现微幅反弹，但仍不足以抵消此前的疲软走势。

美国劳工部于当地时间1月14日发布的数据闪现，美国12月PPI同比增加9.7%，低于预期值9.8%，仍创2010年该数据有记载以来最高水平。现货黄金同日最高触及1828.16，毕竟收于1822.39美元/盎司。1月15日，现货黄金收报1817.94美元/盎司。

同日，候任美联储副主席的布雷纳德在听证会上标明，控制通胀是美联储有必要处理的“最重要任务”，暗示美联储最早会在3月加息；费城联储主席哈克标明，支撑本年3月初度加息，估量全年升息3-4次并在年底初步缩表。

摩根大通首席履行官戴蒙在当地时间1月14称，美联储或会在本年进行六、七次的加息，以敌对不断上升的通胀率。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正对21世纪经济报道记者标明，虽然近期美联储大唱鹰风，除了持续履行提早缩债和放风倾向3月加息外，更标明缩表会比以往更早更快到来，但在大放鹰辞的情况下，金融商场近期表现仍较为淡定。

“美股近来虽然有所回调，但如同与大幅转向下行的距离甚远，美债收益率则是全面下滑，反映出商场对2022年加息3-4次早有充分预期。”杨傲正称，而对商场而言，美联储因应通胀而加快收紧流动性并非新鲜事。因此在美联储宣告赶忙缩短之时，商场如同再一次出现‘卖实际’情况，资金并未进一步明显追捧美元，技术上，美元近期或已见顶，短期或徜徉在94-96区间。

相反，他指出，黄金因美元回落而再次遭到抗通胀资金追捧。“近期美国12月通胀率抵达7%，虽然是40年来新高，但与商场预期一同，反映商场对现在通胀和加息脚步已有充分预期，黄金再次成为商场担忧美联储未能加快应对更高通胀下的‘抗通胀’出资政策。”

杨傲正信赖，技术上，若黄金在短期内进一步打破1833美元/盎司的要害阻力，将会应战1870-80美元/盎司区间。

但杨傲正一同标明，虽然黄金是‘抗通胀’资产，但长线而言，其是否受‘抗通胀’特色而受资金追捧仍将遭到实践的通胀表现和美联储加息脚步所影响。

“现在白宫和美联储都将应对通胀作为政策首要政策，也就是说假定出现更高通胀，信赖美联储仍将坚决决断再次加快加息脚步。”他补偿称，资金将在每次向往进一步加息之时都追捧美元，因此在出现比商场预期更高通胀下，长线并倒霉黄金涨势。相反，在通胀丢掉预期下，甚至会使美联储减慢加息脚步，但当实践性通胀依旧存不才，资金便有或许追捧黄金。

蒋舒指出，通胀与金价之间并非直觉上的正相关联络。美国通胀数值越高，美联储钱银政策收紧的预期越强，金价反而面临下行压力。黄金的避险特色在突发风险工作爆发时会出现中短期的爆发，但其价格大的趋势往往取决于避险需求。

杨傲正认为，现在新变异病毒凶狠再次导致全球疫情反弹，但如同并未阻止经济活动，商场避险心境不强，信赖2022年除非疫情进一步反弹并导致死亡率前进，否则疫情未必能大幅提振黄金避险需求。

他估量，只需其他地缘政治要素如美伊、美俄联络恶化等，或是经济出现新危机，才华成为提振黄金避险的首要要素。

道明证券在研报中称，鉴于商场毕竟仍将高度重视美联储宽松政策的退出，未来几周的上行资金来源减少，金价或将出现调整。BlueLineFutures首席商场策略师PhilipStreible指出，本周的疲弱数据或许毕竟导致更广泛商场的兜销，或促进美联储克制加息预期，而不论出现哪种情况，黄金都会获益。

世界黄金协会指出，2022年期间，黄金或会面临更高的名义利率及潜在的美元走强两个要害的阻力，但其负面影响或被其他支撑要素所抵消，包括：持续的通胀、与新冠疫情或地缘政治等相关的商场骚动，以及其他部分的弱小需求(央行购买、珠宝需求等)。

2021年，全球什物黄金ETF总持仓下降173吨(约合91亿美元)至3,570吨，降幅约为5%。但亚洲基金为全球黄金ETF贡献了绝大部分的流入量，总规模全年共上升20%，近15亿美元，其间总流入量的60%以上来自我国。