投资期货的优点和缺点_基金从业资格

2022-05-05天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯对金螳螂进行研讨并发布了研讨陈说《减值计提拖累成果，等候后续困境反转》，本陈说对金螳螂给出买入评级，认为其政策价位为6.60元，其时股价为5.24元，预期上涨幅度为25.95%。

金螳螂(002081)

减值计提拖累公司成果，坚持“买入”评级

公司发布21年年报以及22年一季报，21年完结营收253.7亿元，同比-18.8%，完结归母净获利-49.5亿元，同比-308.5%，扣非净获利同比-317.4%，22Q1完结经营收入58.5亿元，同比+3.0%，完结归母净获利5亿元，同比+5.4%，扣非净获利3.5亿元，同比-22.5%。21年公司对恒大风险敞口进行较多减值计提，拖累公司成果，我们认为伴随地产资金链条风险加速出清和公司业务结构的持续优化，22年成果有望迎来改善，坚持“买入”评级。传统业务接连承压，毛利率仍有改善空间

分季度来看，21Q1-4单季度营收分别为56.8/79.9/61.3/55.7亿元，同比分别+31.4%/-10.1%/-30.8%/-39.3%，完结归母净获利4.7/6.0/3.4/-63.6亿元，同比+41.3%/-10.8%/-52.6%/-1062.7%，全年收入增速前高后低，四季度出现较大赔本拖累全年成果。分业务来看，21年公司装饰/幕墙/规划业务分别完结营收224.8/11.9/15.0亿元，同比分别-19.5%/-27.3%/+0.2%，毛利率分别为14.3%/2.4%/47.9%，同比-1.2/-7.2/+9.7pct。我们认为公司减少地产订单承受有望使后续毛利率逐步上升。

费用控制水平较好，现金流有所承压

21年公司毛利率为16.1%，同比-0.5pct，期间费用率为7.0%，同比+0.4pct，其间出售/处理/研发/财务费用率分别为1.3%/2.1%/3.3%/0.3%，同比+0.1/+0.1/+0.2/-0.1pct，整体费用控制水平较好。21年公司资产及诺言减值丢掉估量达76.9亿元，同比大幅增加73.1亿元，由于21年恒大债务风险敞口较大，公司对恒大的应收金钱累计计提各类减值丢掉达61.0亿元，严峻拖累成果，除去恒大减值计提后，公司净获利约为11.5亿元。概括影响下，21年归母净利率为-19.5%，同比-27.1pct。21年公司CFO净额为8.1亿元，同比-9.6亿元，收现比为107.8%，同比+15.7%，付现比103.3%，同比+18.7%，资产负债率69.9%，同比+8pct，整体资产结构仍有改善空间。小看值凸显价值特色，看好后续业务结构转型，坚持“买入”评级

公司加强了风控处理，并稳重承受地产类相关业务，21年居处类项目合同产值同比下降57%，并对恒大进行较多减值计提，最大程度出清相关风险。此外，公司关键注重获利、现金流更优质的揭穿标项目，21年揭穿标项目合同产值同比增加52%。跟着地产风险加速出清，我们认为公司有望持续优化业务结构，持续拓荒新基建、新能源、人工智能、医调度康等新业态业务，加速拓荒医院、酒店、学校等专业化板块商场，22年完结轻装上阵，估量22-24年归母净获利为21.9/24.9/28.7亿元（22-23年前值为22.5/25.2亿元），参看可比公司估值，给予22年8倍PE，对应政策价6.6元（前值为6.93元），坚持“买入”评级。

风险提示：业务结构调整不及预期，在手订单实行不及预期，工作景气量持续下滑，未来资产和诺言减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据核算，长江证券李家明研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜想准确度均值高达92.69%，其猜想2022年度归属净获利为盈利24.21亿，根据现价换算的猜想PE为5.76。

最新盈利猜想明细如下：

该股最近90天内共有3家安排给出评级，买入评级2家，增持评级1家；以前90天内安排政策均价为6.6。证券之星估值分析东西闪现，金螳螂（002081）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值概括评级为2.5星。(评级规划：1~5星，最高5星)

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