外资重仓股茅台暴跌4%，不确定性下国际机构“标配”中国京能置业市场

外资小娇重仓股贵州茅台近期“跌跌不休”。

10月27日，贵州茅台大跌4.31%，盘中一度失守1400元/股大关，终究收于1401元/股。当天，北向资金净卖出该股近3亿元。

鉴于贵州茅台是离岸大型公募基金持有份额最高的A股上市公司，这种大规模卖出叠加股价跌落，不禁令外界开端忧虑未来资金流出压力仍或许加剧。

依据小娇财经对几家世界组织的采访，海外出资者遍及以为，现在出资我国是在“一个缺少Beta（全体商场的涨幅）的商场里寻觅Alpha（个股超出商场均匀涨幅的超量收益）”，虽然现在估值廉价，但此前已较为轻仓的组织仍挑选继续张望。出资者关怀的问题首要会集在疫情防控方针改变、房地产商场前景、我国经济的中长时间潜在添加率、地缘政治走向等。

大盘承压，茅台重挫

一贯较为坚硬的贵州茅台，近期抛压显着加剧。近一个月来股价跌幅超25%，近一周以来的跌幅就将近15%。

“白酒的特点是消费高度会集在新年、端午、中秋、国庆，其间出售或许占到全年的90%。”某外资私募出资人士对记者标明。可是，现在看来，消费显着在旺季遭到疫情发出影响。

他对记者标明，现在组织的换仓行为或许也在加剧这一重仓股的压力。“接近年末，公募基金都到了冲成绩排名的时节，茅台超量收益有限，所以咱们或许开端卖出流动性最好的股票，买入市值更小且更简单有期望反弹的公司。”该人士地点组织近期将贵州茅台的持仓份额降至仅1%。

国庆节后白酒板块继续承压，10月以来申万白酒指数跌落逾15%，商场对白酒股预期骤降，源自三方面：一是国庆期间疫情多点发出，旺季预期失败，节后经销商库存及现金流压力有所进步，且冷季茅台批价有所回落，加之下一年新年较早，部分出资者对12月开端的新年回款发生忧虑；二是节后禁酒令风闻发酵，导致板块短期避险心情加剧；三是受美元加息预期等影响，外资近期流出较快。

虽然商场心情的发泄或导致贵州茅台股价继续承压，但就基本面来看，其间长时间仍或存在支撑。

世界投行Jefferies分析师John Chou对记者标明：“出资者好像对飞天茅台批价前期的小幅回落感到忧虑，并以为这或导致直营途径添加放缓，且公司不太或许进步出厂价，经销商或对茅台周边产品的进货志愿下降。咱们咨询了专家，以为供给量操控和直销途径将有用操控飞天茅台价格。咱们重申买入主张，信任茅台能守住飞天茅台价格进入‘双11’促销。”

他进一步解说称：“咱们与专家的交流标明，‘双11’期间，茅台或许会有合理的飞天茅台供给量，假如需求好于预期，茅台将会继续添加产值。回想一下，在2012~2015年的下行周期中，茅台在操控供给方面并没有那么灵敏。此外，通过直接途径的尽力，茅台将产品有用地分配给了更高质量的客户。也就是说，更多茅台酒被卖给了真实的茅台饮用者，而不是经销商。这或许会下降经销商在二级商场推销库存的危险。”

张望心情下外资“标配”我国

不只外资重仓股贵州茅台等遭受兜售，近一周来全体我国商场的体现都不尽善尽美。MSCI我国离岸指数周一（10月24日）收跌8.2%，到26日收盘仍跌落5.6%。恒生指数周一跌落6.4%，跌至全球金融危机以来的最低点。这些走势与全球商场近期的反弹形成了比照。到26日，标普500指数上涨2.8%。

“全球出资的长线基金(Long only fund)一般都以MSCI亚洲或MSCI新式商场指数作为基准来发行基金产品。可是因为我国商场的不确定性添加，一起我国股票在 MSCI中的占比很高，为下降商场危险，有些基金开端发没有我国商场敞口的新式商场基金产品。”国泰君安世界近期标明。虽然如此，鉴于商场估值廉价，世界组织也在等候不确定性下降后加仓的时机，相较于离岸商场（港股、中概股），A股更受喜爱。

上述组织标明：“通过一年多的商场调整，我国股票价格现已适当廉价。鉴于许多海外出资者已把我国股票的仓位降到低位，并且本年成绩遍及欠安，所以许多出资者都很焦虑，生怕年末之前有什么好消息导致商场反弹。因而只需方针有一些活跃改变，我国股市呈现强势反弹的或许性很大，回转的根底仍然存在，只欠‘催化剂’。现在，也有少量海外出资者开端做中长时间布局，期望凭借当时的股市低迷选取优质龙头股逐渐建仓，为未来获得杰出的中长时间报答奠定根底。”

依据记者的调查，年头大都外资对我国商场持“超配”（Overweight）的观念，原因在于我国与兴旺商场的货币方针周期开端分解。现在，大都外资并未“低配”（Underweight）我国，而是坚持“标配”（Neutral）的状况。

“咱们仍以为我国股市的危险和上行空间是平衡的，出资者应考虑坚持基准装备，而不是减持。”瑞银本周标明。该组织以为，我国经济应该会在2023年复苏。2022年三季度GDP添加的反弹也标明，经济正在复苏的道路上。

“咱们的中心观念是，2023年经济添加和收入将会改进。方针支撑应有助于房地产出售复苏，2023年二季度疫情或许呈现好转也应能提振消费。咱们估计，在微弱的根底设施出资、制造业活动和更大的消费开销推进下，我国经济将添加5%左右。”

在眼下不确定性未消除的布景下，出资者开端挑选波段操作，更具有弹性且近两年继续低迷的医药板块开端兴起，特别间医药这一新细分范畴遭到商场重视。此外，9月国家医保局标明立异医疗器械暂不归入集采，也引爆商场。有关方面提及，立异器械的临床使用量还不够大，医院使用仍不老练、商场竞争也因为获批的企业数量较少并不充沛，随之也没有前史使用量和临床偏好作为参阅，故难以施行会集带量收购量和价的评价。