渗透率（股东协议书范本）

进入四季度之后，新基金的发行规划显着下降。按基金建立日口径计算，11月以来，新基金总发行份额仅1100多亿元，而之前的几个月动辄都会到达2000亿元以上的发行规划，基本上便是半数了。9月份的新基金征集了2343.66亿元，10月就下降了1000亿元左右，11月截止上星期五新建立基金有102只，发行总规划1177.80亿元，显着和本年的前三个季度距离甚远。从原因进行剖析，应该和股市跌落有必定的相关，因为这种状况在本年的4、5月的时分也从前发生过，其时每个月的新发基金总规划都只要1300亿左右。本年过年之后行情呈现下行，对基金的征集规划发生巨大影响，而这次的基金征集规划下行也同样是因为9月中旬开端的下行导致的。

这自身便是一种为难，基金业界有一个默许的规矩，好卖的时分不好做，好做的时分不好卖。其实每次行情很火的时分基金司理是很难办理得好的，只要拼命地加仓赌持续涨，这给出资者带来的危险可想而知，反而是相对低点的时分咱们的危险度更低一些。不过现在新基金尽管发行呈现降温，可是并非一切的基金都会遇到发行难，最近桥水我国发行的私募基金产品就遇到了热捧。全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)在我国的外商独资私募基金发行了桥水(我国)出资办理有限公司担任出资参谋的新产品，认购起点200万，关闭一年。原计划一周内涵途径出售，募资80亿元左右，可是有某代销途径半响就卖了30亿元，适当火爆。假如了解私募基金的出资者必定对这种盛况很震慑，因为私募基金产品的起点是100万元，而桥水这次发行的产品是200万元起步并且还要关闭一年，可是仍旧收到抢购，阐明咱们对桥水的出资才干仍是表明认可的。

我国的私募基金工业最大的特色便是良莠不齐，因为进入门槛并不是很高，所以私募基金现在的数量也十分多，到达了1万多家。从基金司理的来历看，主要有几个方面，一是前公募基金转私募，这种大都会显得正规一些，可是成果大都中庸；二是某些大型组织资管部分转任，这种的办理大资金经历也不错，可是从成果来看起伏不定；三是各种民间人士自行建立，这种状况就很难说了，既有做的不错的也有做的很烂的。

一般来说私募基金的规划和战绩呈现密切相关联系，规划越大的私募基金成果越安稳。例如规划在100亿以上的私募基金有71家，均匀收益率14.02%，可是成果最好的和最差的收益率距离到达了99%；规划50亿到100亿的私募基金52家，均匀收益率21.54%，首尾相差102个%；110家20-50亿元规划的私募基金均匀收益率为14.43%，首尾相差148%；121家10-20亿元规划的私募基金均匀收益率为11.76%，首尾差为146%；129家5-10亿元规划的私募基金均匀收益率为23.42%，首尾相差975%。从以上数据咱们能够看出，规划越大的私募基金收益率偏低可是相对安稳，很少呈现大赚和大亏的现象。而小规划私募基金的风格显着急进得多，大赚和大亏都比较多，这也契合这些资金的规划特色。

为什么这次桥水的私募基金会遭到热捧，主要有两个原因，一是桥水自身名望很大，也是全球最大的对冲基金，他们发明的全天候战略在历史上有很好的战绩。全天候战略说起来关于初学者来说或许很难了解，收益return=cash+β+α。cash(利率)是央行决议的，α其实是个零和游戏，你**了那你的买卖对手就会亏钱，所以真实影响最大的是β。而β系数是一种评价证券系统性危险的东西，用以衡量一种证券或一个出资证券组合相对整体商场的动摇性，桥水的特色便是构建了牢靠的静态出资组合，持有多少份额的股票、债券和产品。这也便是全天候战略的精华你应该持有怎样的出资组成，才干确保在一切经济环境下都能有好的体现。简略地说便是不管商场怎么动摇你挑选的出资标的都要稳如泰山。

再结合咱们方才剖析的数据，资金办理规划越大的私募组织均匀收益越低，相对距离越小，其实是和桥水的这一战略不约而同，也便是资金越大越求稳。从桥水我国之前从前发行的两个私募产品看，也契合这一特色，从2018年开端发行产品，最大单月回撤4.4%，重要的是夏普比率十分好。夏普比率是用基金净值增长率的均匀值减无危险利率再除以基金净值增长率的标准差就能够得到基金的夏普比率。夏普比率越大，阐明基金的单位危险所取得的危险报答越高。例如假设有两个基金A和B，A基金的年均匀净值增长率为20%，标准差为10%，B基金的年均匀净值增长率为15%，标准差为5%，年均匀无危险利率为5%，那么，基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2，根据夏普比率基金B的危险调整收益要好于基金A。

桥水的热销其实告知咱们一切的出资者，不能光想着**也要防着或许亏钱。孙子兵法有云：善守者藏于九地之下，善攻者动于九霄之上，故能自保而全胜也。在许多时分防卫比进攻愈加重要。