中际装备股票(600660)

继通灵珠宝之后，2014年12月19日，此前“借壳上市”失利的周大生珠宝股份有限公司(简称“周大生”)在证监会[微博]官预发表了IPO招股书，也加入了IPO排队大军中。

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周大生2012年末就承受广发证券(26.06, 0.11, 0.42%)的上市教导，不过其2013年央视3·15晚会上被曝黄金掺假后就没了IPO的音讯。

2014年7月，周大生借壳上市失利之后，又重拾IPO。

东山再起的周大生欲征集14.6亿元，其间，9.7亿元用于建造营销服务渠道：新建120家自营店和6个营销中心。此外，公司还欲新增1000家加盟店。

在赢利下滑、黄金需求下降的情况下，周大生的募投项目能否按估计完成盈余，存在疑问。

此外，现已具有1768家加盟店的周大生，怎么在快速扩张中保护品牌名誉，是其未来仍旧要面临的难题。

新京报记者 朱星 北京报导

加盟店占比84%，曾遭央视3·15打假

1999年，周大生前身深圳市周大生钻石首饰有限公司树立，并于同年在北京王府井(23.01, 0.83, 3.74%)树立了第一家专柜。到2014年6月30日，经过15年的开展，周大生共具有2101家连锁店(包含自营和加盟)。

周大生首要从事“周大生”品牌珠宝首饰的规划、推行和连锁运营，产品首要包含钻石镶嵌首饰和素金首饰。

据了解，2012年末，周大生就承受了广发证券的上市教导，计划上市。不过，2013年，“央视3·15晚会”曝光周大生产品黄金掺假，一时将其推入言论漩涡之中。

当晚，央视报导，河北省廊坊市周大生黄金专柜的出售人员确保，该处卖的黄金首饰都是千足金的纯黄金制成的。

依据国家规定，含金量千分数不小于999的称为千足金，是首饰成色命名中最高值。

不过其时央视记者发现，其购买的周大生千足金的黄金项圈，经国家珠宝玉石质量监督检测中心检测显现，该黄金首饰的含金量为994.4‰，杂质成分中，铱的含量大于1.4‰。

在元素周期表中，铱与黄金紧挨着，密度与黄金十分挨近，但价格只要黄金的五到十分之一。

央视称，悬殊的价格诱使一些商家以铱假充黄金。

报导宣布后，周大生在官方微博上回应：全面复查黄金链，若存问题将退款退货。

周大生称，初步查明该批次产品来源于一个供货商，将对这批产品予以全面复检。假如复检成果证明存在问题，许诺会严厉依照国家规定给予妥善解决，包含退款和换货。

该次事情中，周大生召回了该批次产品共148件。

不过，几日后，周大生回应称，到2013年3月20日，深圳、重庆、济南、江西、福建、哈尔滨等多地已发布检测成果，抽检的一切批次周大生产品100%合格。

关于此次“黄金掺假”事情，周大生的招股书中只提及一句话：“2013年度央视3·15晚会报导，公司某一加盟店的一件千足金产品黄金含量仅为99.44%，随后公司活跃合作各地工商、质检部分进行全面复检和抽检作业，检测成果悉数合格。”

该事情终究不了了之。

不过，据媒体报导，被央视曝光后，周大生在北京、廊坊、南京等地的黄金产品被撤下。

上述问题暴露出周大生快速扩张的后遗症。

周大生官显现，2003年，周大生在全国的连锁店刚打破100家，而到了2013年末，则到达2099家，10年时刻，增加了20倍。

招股书显现，到2013年末，周大生具有自营店333家，加盟店1768家，加盟店占比达84%。

依据周大生的营销形式，加盟店是从周大生指定的经销商那里拿货。

周大生表明，加盟店的人员、资金、财政、运营和办理均独立于公司。

在危险警示中，周大生指出：“若加盟商的运营活动有悖于公司的品牌运营主旨，公司无法对加盟商及时进行管控，将对公司的品牌形象和未来开展构成晦气影响。”

央视3·15晚会曝光的专柜，据周大生称，正是一家加盟店。

关于该事情，业内人士指出：“本源是周大生终端出售环节监控的日渐弱化。”

或许是为了拯救名誉，2013年，周大生的广告宣传费达3885.32万元，较2012年同期增加了35.41%。

黄金需求下滑 欲增千家加盟店

在募投资金的运用方面，周大生计划用9.7亿元建造营销服务渠道，占征集资金的62%。

周大生计划未来两年内，在全国21个省、36个市开设120家自营店;并在北京、西安、南京、郑州、成都及沈阳6个城市树立区域营销服务中心，营销中心计划用于开辟新的加盟商。

自营店分为专卖店、店中专卖店和专柜，到2013年末，周大生上述店面临应的数量分别为2家、1家、336家;经过募投资金周大生欲建造5家专卖店、23家店中专卖店和92家专柜。

此外，公司还欲新增1000家加盟店。

按此计划，周大生在未来两年将会新增1120家店，店肆总数添加至3221家，在2014年6月末的2101家基础上增加53%。

不过，自2012年5月，周大生的店肆总数打破2000家后，终端出售点的增加就大幅放缓。

2012年5月至2014年6月，周大生仅新增了101家店肆，其间，2014年上半年，周大生店肆总数仅添加了8家，自营店还减少了6家。

与之相对应的是，国际金价跌落，黄金需求减缓。

据国际黄金协会最新数据，2014年第三季度全球黄金需求为929.3吨，与上一季度及2013年同期相比均呈现了小幅下降。其间，饰品消费需求较2013年同期下滑4%。

2014年第三季度我国区域的黄金饰品需求同比下降39%至147吨。

宏源期货近来发布的研究陈述以为：“现在来看，首要经济体通胀水平相对偏低，贵金属保值需求仍将相对疲弱。”

至于2015年，该陈述剖析称，年内或许的危险点较多，但尚难构成不坚定信誉钱银系统的系统性危险，贵金属避险需求有限。

在此景象下，周大生突然加速扩张，能否获得预期作用存在疑问。

其实伴随着10余年外延式扩张，公司已现增收不增利。

招股书显现，2013年，周大生完成运营总收入26.78亿元，较2012年同期增加27.7%，但净赢利却同期下滑了14.3%。

别的，公司的品牌及办理能否支撑上述快速扩张也存疑问。在存货周转率方面，2014年上半年，周大生存货周转率为0.7，低于职业平均值1.94;2013年度，周大生的存货周转率为1.69，不及职业平均值3.74的一半。

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半年前曾陷收买“罗生门”

在IPO计划沉寂后，2014年7月4日，昆百大A(16.88, -0.10, -0.59%)发布公告，拟经过向特定目标非公开发行股票和支付现金购买周大生100%股权。

不过，奇怪的是，几天后，作为对此次资产重组的回应，周大生在自己官上称：“事务和运营状况良好，出售额和赢利较2013年同比大幅增加，现公司拟反向收买上市公司昆百大，借壳上市。”

此公告一出，言论哗然。昆百大A和周大生究竟谁要收买谁，让世人一时摸不着头脑。

关于上述问题，昆百大A的董秘面临媒体的采访时也只好说“(重组)计划还没出来，终究确认后才知道”。

重组计划终究胎死腹中。

2014年8月29日，昆百大A发布公告：“鉴于公司与买卖对方就买卖条件产生了较大的不合，无法构成重组计划，公司以为现在该严重资产重组条件尚不老练，从保护整体股东利益及保护商场安稳动身，经公司慎重考虑，决议停止谋划该重组事项。”

两边都没有进一步发表此次资产重组失利的原因。

周大生在重组失利后，就再接再励地转向了IPO。