华谊集团（300124股票）

从研讨员到基金司理，华富基金基金司理黄星霖逐渐堆集起电力设备、计算机、通讯、新能源等职业的丰厚研讨阅历，建立起一套以流动性拐点和工业趋势为根底的出资结构，而且从这两方面的边沿改变中捕捉出资时机。

提及今年以来大热的数字经济出资，黄星霖在承受我国证券报记者采访时，对他看好的数据、算力板块侃侃而谈，也对相关使用层面的弹性空间表明较为等待。

偏重流动性与工业趋势改变

从西安交通大学毕业后，黄星霖敞开了十余年的研讨员生计。计算机、通讯、电子、电力设备、新能源等都曾是他深度盯梢的泛科技职业，这也为他后来锚定生长出资奠定了坚实根底。

从研讨员转向基金司理并不简单，黄星霖坦言，自己需求愈加深化地了解“商场永远是对的”这句话，“做研讨员时，更多是看工业趋势和公司质量。可是作为基金司理，许多时分往往要从偏商场的视点去看待。”多年下来，黄星霖总结的出资体会是，所谓“长时间是称重机，短期是投票器”，长时间靠基本面研讨，短期则取决于心情、流动性、危险偏好等多重要素。

跟着对出资认知的继续堆集，黄星霖益发注重流动性和工业趋势的改变。他着重，自己重视的流动性并非广义的M2和社融数据，而是重视流动性的边沿改变影响，“资金池现已足够大，相较于增量效应，资金的流向效应带来的作用反而会愈加杰出。”

怎么判别工业趋势改变？在黄星霖看来，首要是根据技能和实践，判别开展原理是否可行，其次判别本钱是否到了拐点方位。“比方这轮AI行情，首要，底层现已具有了很多数据和较低的算力本钱；其次，大模型参数到达阈值后，呈现出来很多的逻辑判别、剖析等方面的才能，所以工业趋势才会由此加快上行。”黄星霖举例道。

阅历了2019年科创板落地以及2023年全面注册制变革实施之后，股票供应改变催化了结构性行情，黄星霖也逐渐认识到这背面工业研讨的重要性。在概念、主题、生长、价值四个工业阶段，黄星霖倾向偏主题和生长阶段的出资。

“特别是TMT职业，0-1的进程爆发性非常强，由于能够看到商业模式以及未来或许存在的开展空间，所以股价弹性往往较大，或许会带来偏贝塔的时机。”因而，在找到比较强的方向之后，例如才锋芒毕露的以AI和数据为代表的智能科技职业，黄星霖期望依托相对会集的增配来获取阿尔法收益。

发掘数据、算力板块时机

出资数字经济范畴，黄星霖首要聚集于数据、算力板块。之所以把数据类公司摆在第一位，黄星霖愈加垂青的是，数据类公司未来具有足够大的话语权和定价权，数据更是大模型傍边的要害节点，而且数据方面的标的也处于相对低位。

“一是有数据的公司；二是有数据运营权的公司，即在数据变现进程中从事根底作业的公司；三是经过数据做使用而且获益于数据的公司。”在黄星霖看好的三类数据公司中，他以为，短期第一类公司成功更快，但更有或许长时间做大的仍是后两类公司，特别是在数据的使用端。其间，他要点重视国企标的和笔直范畴有一起数据的公司。

而算力板块包含芯片、服务器、光模块、算力服务等多个细分范畴，黄星霖愈加看好其间的光模块，芯片次之。黄星霖解释道，芯片的驱动逻辑首要是自主可控，而光模块更多触及国内外双轮需求驱动，而且光模块的需求与数据量线性相关，所以光模块的需求也会更大。

除了数据和算力，黄星霖将组合的弹性更多寄托在偏使用层面，包含数字经济使用和AI使用，“短期的使用或许更多是线上to?C的使用，to?B对模型精确度要求很高，所以推动的速度会相对较慢。”全体来看，新的商业模式是使用类公司一起的尽力方向，黄星霖也非常等待由此催生出来的较高弹性的赢利增加。

据悉，拟由黄星霖担纲的华富数字经济混合型基金将于5月22日起发行。在接下来的组合办理中，黄星霖表明，新产品将捉住数字经济这一主线，深挖数据、算力、使用等方面的出资时机，不会过多漂移到传统的信息化公司。此外，他也会亲近重视半导体先进制程“卡脖子”以及爆款使用呈现等潜在的危险点。