[雷曼光电股票]分级基金与etf基金比较哪个更好(etf基金是分级基金吗)

-ETF

学名买卖型开放式指数基金，所谓买卖型开放式，即它是一个开放式基金，又能够在二级商场买卖，一起是指数基金。

-LOF

学名买卖型开放式基金，差异于ETF：a.不是指数基金，出资标的面更广;b.申赎门槛比ETF低。

-ETF联接

基金公司专门为了让那些没有证券账户，无法在证券公司进行该ETF买卖的出资者也能对该ETF进行出资，而仿制了一个场外能够申赎的指数基金。

-QDII

是指在一国境内建立，经该国有关部分同意从事境外证券商场的股票、债券等有价证券事务的证券出资基金。

-分级基金

所谓分级基金，便是把一个母基金劈成两半，一半是优先级，也称A类份额，另一半是落后级，不对，是进步级，也称B类份额。A份额和B份额的财物作为一个全体出资，其间持有B份额的人每年向A份额的持有人付出约好利息，至于付出利息后的总出资亏本由B份额持有人承当。

-保本基金

保本基金便是在必定时间内，对所出资的本金供给必定份额的确保保本基金，基金运用利息或是极小份额的财物从事高危险出资，而将大部份的财物从事固定收益出资，使得基金出资的商场不论怎样跌落时，肯定不会低于其所担保的价格，而到达所谓的「保本」效果。

-量化基金

便是“经过凭借统计学、数学方法，运用计算机从海量前史数据中寻觅能够带来超量收益的多种“大概率”战略，并纪律严明地依照这些战略所构建的数量化模型来辅导出资，力求获得安稳的、可继续的、高于均匀的超量报答，其实质是定性出资的数量化实践。从出资标的分类来看，量化基金为大多为混合基金和股票基金

2021年的行情分解与2022年开年的动摇加重，让越来越多基民开端重视FOF和基金投顾这类力求跑赢基金均匀水平的稳健投基方法。

假如说传统基金，基金司理在选股、职业装备、择时等范畴的「价值」现已广为基民熟知，那么一位FOF基金司理，其价值安在？除了开掘优异的基金司理，他们还有哪些优势？

近来，笔者与广发基金财物装备部基金司理曹建文聊了一下，很有启示。这儿与诸位共享一些我的所思所得。

曹建文，本科结业于交大数学系，硕士转至金融工程，是典型的理科专业布景。

2013年结业后，他先是在浦银安盛基金的金融工程部担任剖析师和出资司理，2016年参加安全养老量化出资团队，担任量化及FOF产品的办理工作。

2021年9月参加广发基金，现任财物装备部基金司理。

到现在，他具有9年量化与FOF投研阅历，5年养老金产品办理阅历。

在曹建文谈及早年从业阅历时，让笔者眼前一亮的是其2015年办理专户产品时对分级A的运用。

假如你是阅历过2015年A股巨幅动摇的资深基民、老股民，想必对当年年中那波千股跌停的商场震动浮光掠影；假如你是分级基金的老玩家或许是EarlETF的老读者，信任关于其时分级A的大放光荣也肯定形象深入。

是的，当成百上千只股票跌停之时，许多分级A基金凭借着共同的买卖结构，在很短的时间内经过下折，为持有人带来了十几个点甚至更多的收益，使持有人很好地对冲了股市的跌落。

听到曹建文谈及这段阅历时，笔者马上有「同道中人」的感觉，这不仅在于两边都曾在2015年依托分级A基金赚了钱，更在于在其时会重视并运用分级A基金，代表了相似的出资理念和操作形式：重视对组合危险的办理，出资战略并不拘泥于权益的纯多头仓位，也会重视商场微观结构的套利时机。

而这些，关于FOF、基金投顾的办理，相同至关重要。

告知这段布景，可不是为了灌水，而是要引出小标题的论题：FOF、基金投顾的量化派。从某种意义上来看，这或许是广发基金担任FOF、基金投顾团队的一大特征。

关于广发基金财物装备部，此前现已介绍过部分总司理杨喆。

杨喆，入行初期是在国泰君安研讨所从事金融工程剖析，开始建立了财物装备和基金研讨的出资结构。

2013年9月参加交银基金，先后从事量化出资专户办理、基金组合、FOF产品办理。

她加盟广发后担纲的首只新产品是广发优选装备两年关闭混合FOF（我在发行期认购了）。

杨喆和曹建文，都有着金融工程量化剖析的布景，这或许是广发基金财物装备团队在办理FOF和基金投顾上的一大特征，技能内核中都对量化剖析十分重视。

眼下，谈起基金组合，外界的重视点遍及聚集在新锐基金司理的开掘和优异基金司理的装备上，好像选出了优异基金司理，一切问题就都方便的处理了。

但看过金融工程类研讨报告的基民，信任都了解量化流的风格，他们重视动摇率，重视超量收益的散布和胜率，重视回撤，而这些并非仅靠开掘优异基金司理就能处理。

如安在特定的时点，搭配出习惯特定商场环境的组合，这或许是量化流FOF、基金投顾的一大优势。

作为一家较早展开财物装备事务的头部大厂，广发基金布局了较为齐备的FOF产品线，旗下已有11只FOF产品，分为方针日期基金、方针危险基金、一般FOF三类。

在上述11只产品中，有5只FOF由曹建文办理。

听曹建文谈FOF办理之道，「回撤」无疑是其提及最多的词汇。

在曹建文谈及此前两家公司从业阅历的介绍中，笔者注意到，其表述中，有10次提及回撤。

如此高频提及回撤，可想而知曹建文是一个多么重视回撤操控的基金司理。

事实上，在2022年开年这波行情中，让第三方点评组织重视到曹建文，也恰恰是其办理产品的回撤操控。

为此，笔者也对它做了一番研讨。

广发安泰稳健养老一年持有混合(012106)成立于2021年7月20日，是一只权益中枢在10%左右的低危险FOF。

尽管10%的权益中枢本就意味着较低的回撤，可是从下图能够看到，在近期这波A股调整中，基金的回撤一直没超越0.5%。

比照某些20%权益中枢的「固收+」基金近期2%左右的回撤，这明显是一个十分超卓的水平。

在开年以来的商场动摇中，曹建文是怎样办理广发安泰稳健FOF的净值回撤？他在沟通中简略做了复盘：

依据理财代替的产品定位，这个产品的战略装备中枢便是10%。详细到战术上，每期都会环绕10%做调整，比方去年底，咱们预期年头商场或许呈现动摇，就提早把仓位调整到9%左右，相对中枢低配了一些，降低了回撤危险。

在财物内部，例如权益方面，去年底首要减持了新能源和医药，增加了金融和基建板块的装备。在本年调整进程中，咱们又动态做了再平衡，所以在权益商场跌落10%之后，安泰表现了较好的抗危险才能。

透过现象看实质，广发安泰稳健FOF的回撤操控才能杰出，曹建文接手后的办理思路相同令人形象深入，但更值得重视的仍是在这背面决议计划的进程和逻辑。

曹建文告知笔者，经过FOF和投顾组合的办理实践，广发基金装备团队以SAA+TAA为根底，搭建了完善的财物装备流程和系统。

广发基金的财物装备系统分战略财物装备（SAA）和战术财物装备（TAA），战略财物装备首要是结合客户危险收益方针以及咱们对各个财物中长期收益和危险的猜测，再结合危险收益模型，去确认每一类财物的装备中枢。

在装备中枢的根底上，再经过TAA战术装备做动态调整，一般来说，SAA战略装备是以季度以上的维度，半年或许年度；战术财物装备根本是以月度或许季度的频率来调整。

战略财物装备需求确保装备方向没有违背产品的定位，经过战术装备的动态调整来使组合的结构能更习惯商场环境的改变，为客户供给更具性价比的危险收益。

装备战略好像兵器，怎样运用让其发挥出最大价值才是检测办理人的中心，对此曹建文说：

咱们有股债轮动、风格轮动、职业装备等不同的模型，这些模型详细怎样用到组合里、用多少，这是相对偏片面的。要考虑的要素有许多，包含但不限于对其时商场的判别、未来大概是什么样的商场环境、或许适用于什么样的战略、战略的胜率和赔率等，有的战略是高胜率、低赔率，有的战略是低胜率、高赔率。我会归纳各方面的状况，做一个判别。

以广发安泰稳健养老FOF为例，曹建文介绍了怎样结合产品特性来相机决议计划：

这只产品的查核是相对排名，但这个产品有必定理财代替的定位，所以我在构建底仓时既要统筹较好的排名，也要统筹底仓部分的安全边沿，尤其是假定未来或许呈现系统性危险时，它的跌落空间要相对可控，要评价其最大回撤不会打破组合的危险预算。

所以，在接手产品后，曹建文挑选了均衡的职业装备思路，降低了关于新能源和医药的装备份额，在必定程度上避开了开年以来这两个职业的跌落冲击：

去年底，咱们其时预判商场全体没有大的系统性危险，但结构性危险比较高，新能源板块的估值根本处于前史最高位，组织在这个板块上的装备份额也很高，组织持仓相对拥堵。因而，咱们关于重仓相关板块的基金恰当做了减持。

其实，站在2021年底，相似新能源职业，无论是估值仍是组织装备，都处于一个高估的状况——正如2021年头的消费职业相同。

只不过，看到信号是一回事，乐意下车又是另一回事。作为重视回撤办理的基金司理，曹建文不太介意「错失」短期时机：

估值处于前史相对高位、组织持仓拥堵度比较高，从前史来复盘，这些都是商场调整或许风格切换之前比较重要的信号。结构性行情走到必定阶段，往往呈现出这种特征。当然，也有或许咱们判别过错，吃不到最终一段趋势的上涨。咱们的理念是期望以较低的动摇去交换性价比较高的收益。因而，咱们以为，错失最终一段上涨其实也是能够接受的。

像曹建文这样做量化身世、重视组合性价比的基金司理，是许多FOF办理风格中重要的一种。

在商场上涨的趋势性行情中，这种风格或许不如那些精选赛道基金司理的风格来得进攻性强，可是在商场动摇较大的环境下，这种风格明显更有利于操控组合的回撤。

换言之，也更能给持有人带来杰出的持基体会。

俗话说得好，萝卜青菜各有所爱，穿衣戴帽各有所好。曹建文办理的广发安泰稳健养老一年持有混合(012106)，是不是你的那杯茶，或许就看你的收益危险偏好了。