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产能利用率过和讯新飞狐低 科创板药企前方并非坦途

2024-03-02 09:53:55 来源:盛楚鉫鉅网

《红周刊》:持续聊科创板估值论题。复旦张江拟发行1.20亿股,拟征集资金净额6.50亿元,若按此核算公司每股发行价格在5.50元左右,应该是科创板公司中发行价格较低的公司,该怎么对公司进行估值呢?

小徐:2016年至2018年,复旦张江的净利润别离为13870.83万元、7528.65万元和15098.16万元,按公司发行后总股本10.43亿股核算,2018年每股收益约0.145元左右。复旦张江主营生物医药事务,现在生物医药类上市公司估值差异较大,既有估值20倍左右的上市公司,也有估值超100倍的公司。

从复旦张江实践情况来看,公司现在主导产品有三个种类,其间艾拉自2007年产品上市至2018年底,累计完成出售337.4万支,累计出售收入超越18.63亿元。里葆多于2009年上市出售,至2018年底,累计完成出售48.5万支,累计出售收入超越17.05亿元。这两个种类上市均有10年左右的时刻,出售现已安稳,未来呈现大幅增加的可能性极小。

复美达是复旦张江近两年新上市的种类,2016年取得出产批件,2017年开端出产出售,自产品上市至2018年底,已累计完成出售2.5万支,累计出售收入超越0.90亿元。从现在实践情况来看,只要复美达未来或有必定程度的增加空间。

从产能利用率来看,2016年至2018年,艾拉产品的产能利用率别离为23.43%、24.86%和30.66%,里葆多产品的产能利用率别离为22.75%、10.73%%和19.15%。此外复美达产品2017年和2018年的产能利用率别离为6.69%和11.94%,可以看出,公司三大主导产品均存在产能利用率过低的现象。别的从复旦张江征集资金投向来看,也没有短期内可以让公司成绩显着增加的项目,因而其实践估值按50倍市盈率核算已属高估。不过因为发行价格较低,复旦张江上市后可能会遭到商场资金的追捧,但若想中长期出资,还应理性估值。

《红周刊》:东方基因是一家专业从事体外确诊产品的公司,现在该职业上市公司有迈瑞医疗、艾德生物、万孚生物、明德生物、基蛋生物等,相比之下东方基因该怎么定位呢?

小徐:东方基因本次拟揭露发行股票数量不超越3000万股,拟征集资金净额56163.94万元,按此核算公司发行价格应在19元左右才干募足所需资金。2016年至2018年,东方基因的净利润别离为3562.70万元、3335.66万元和6536.96万元,按发行后总股本不超越12000万股核算,公司2018年每股收益约0.54元左右。

明德生物2018年完成净利润6141.99万元,与东方基因的6536.96万元比较挨近,现在明德生物的总市值约26亿元,而东方基因若按发行价格19元左右核算,其市值已挨近23亿元。但需求留意的是,2018年明德生物扣非后的净利润为4957.21万元,而东方基因扣非后的净利润为6260.02万元,较明德生物高约26%,因而东方基因现在的合理估值应在33亿元左右比较合理。若按33亿元估值,东方基因的市盈率约为50倍左右,现在迈瑞医疗、万孚生物的市盈率别离约为45倍和38倍,相比之下东方基因向上的估值空间并不高。

《红周刊》:赛伦生物共有两项主导产品,抗蛇毒血清和马破免疫球蛋白,其间占经营收入最高的抗蛇毒血清产品为现在国内独家产品,现在并无可比的公司,对这样的公司该怎么估值呢?

小徐:赛伦生物近三年成绩动摇很大,2016年至2018年,公司净利润别离为699.40万元、10031.78万元和5097.24万元,若扣除非经常性损益,公司近三年的净利润别离为634.26万元、3235.99万元和4024.74万元。而近三年赛伦生物的抗蛇毒血清产品价格调升起伏较大,以抗蝮蛇毒血清产品为例,均匀出售价格别离为369.06元/支、623.21元/支、952.87元/支,这是公司净利润大幅增加的主因。

但需求留意的是,2018年在公司主导产品抗蛇毒血清价格上涨50%以上的布景下,公司净利润同比增幅缺乏25%。从产能利用率来看,2018年公司抗蛇毒血清产品产能利用率从上年的89.72%下滑至80.85%,公司的马破免疫球蛋白等产品产能利用率从上年的55.02%下滑至52.04%。产能利用率的显着下滑,将会影响公司的估值。

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