C马克龙当选法总统oinbase(COIN.US)即将上市 八个维度解读“加密第一股”是否值得投资

本文选自“美股研讨社”

风起时，万物皆能上青云。创建只是九年，Coinbase(COIN.US)就生长为了美国最大的比特币和其他数字钱银买卖渠道。加密钱银买卖所巨子Coinbase于本周三正式在纳斯达克上市，在Coinbase效应光环下，以BNB为代表的各大渠道币都迎来大幅添加。

出资者对Coinbase上市有何等待？它现在是否值得出资，或者说实践报答预期收益是多少？本篇文章将从Coinbase公司前史、商业方式、商场展开、管理层等方面进行剖析，并站在其时视点对评价商场比例。

一、 Coinbase展开轨道

一个公司的前史生长进程中，能够常常得出关于管理层创始人行为定论。在评价的第一个首要部分，咱们要看一下Coinbase的生长展开轨道。

比特币是2009年呈现的第一个加密钱银，Coinbase从2012年就现已建立。相应地，Coinbase或许也在有认识地运用其时牛市阶段，以较高的发行价格发行股票。从商业视点来看，这是一个明智之举。现在，咱们来看看Coinbase的一些重大事件：

Coinbase的建立能够追溯到2012年，由布莱恩·阿姆斯特朗和弗雷德·艾尔萨姆创建，而且由Y Combinator孵化。在这之前，Y Combinator现已孵化出Reddit和Airbnb(ABNB.US)等公司。而其时，阿姆斯特朗还在Airbnb担任开发人员，艾尔萨姆则在高盛担任买卖员。

2013年5月，Coinbase从天使出资人弗雷德·威尔逊征集到500万美元的风出资金后，12月又进行了一轮融资；威尔逊再次与危险出资组织Union Square、Andreessen Horowitz以及Ribbit Capital一同出资；到当年年末，Coinbase现已取得了3100万美元的风出资金。

2014年，Coinbase核算活泼用户现已超越100万经过该渠道购买比特币或以太坊等加密钱银。

二、 Coinbase商业方式

Coinbase商业方式很好展现从依据买卖的商业方式向出资服务和订阅方式过渡进程。Coinbase前期经过买卖获赢利，但在2013年末，出资和订阅服务随之而来。

Coinbase从建立至今的商业方式展开

从2015年年中开端，Coinbase建立了自己的付出服务，收入有了确保性。进入2019年，Coinbase改变了自己的商业方式，完成了盈余重复性收入。跟着存取假贷事务展开，Coinbase供给强壮而有竞赛力的服务体系。

此外，Coinbase还整合了15种不同区块链协议，经过这种办法，客户能够完成买卖90多种加密钱银，而且产品种还在不断添加。

三、 Coinbase根本估值

Coinbase经过其渠道处理了三个根本客户集体：

1． 散户：运用Coinbase根本功用的用户。这些用户包含购买、持有、出售、出借或持有加密钱银的出资者。

2． 组织用户： 这个用户集体包含对冲基金、基金司理、财务司理和公司。经过Coinbase，这些用户取得具有先进存储功用的买卖渠道。此外，Coinbase是商场上流动性最高的买卖渠道之一。

3． 生态系统合作同伴：Coinbase为开发者、买卖商和发行商供给服务。

但是，只是知道公司针对哪些客户集体是不行。相反，还要看对各自客户集体的评价。在2020年最终一个季度末，也便是还在其时炒作的初期，客户集体的区分如下：

4300万散户

7000个组织用户

115000个生态系统同伴

耐人寻味的是，Coinbase在曩昔的三年里，用户群添加了2000万，与其他草创公司比较，这乍一看好像很慢。但是，Coinbase现在现已完成盈余，财物负债表数据也描绘了一幅不同的画面。

Coinbase用户近三年的展开状况

这也阐明Coinbase用户对渠道参加度很高，从商场比例能够看出，虽然加密商场的用户数量越来越多，但Coinbase的盈余速度却高于平均水平，商场比例也在敏捷添加。

Coinbase上财物价值

四、 Coinbase财物负债表

但是，更让人振奋的是，把Coinbase的根本面展开与要害数据放在一同比照真的能够让人服气。鄙人文中，对Coinbase的财物负债表进行了具体的剖析。

Coinbase2019年和2020年的财物负债表

Coinbase在2019年的收入为5.33亿美元，关于一家2012年才建立的公司来说，数字现已十分有压服力。虽然如此，在这5亿美元收入中，净赢利只要3040万美元，更切当地说是亏本。准则上，这样的小亏本关于草创公司来说并不古怪，究竟公司将赚取的赢利出资于进一步的展开。相应2020年的营业额翻了一番多也的确印证了此点。到年末，Coinbase的营业额到达12.8亿美元，与此一同，技能和开发的本钱添加到2.717亿美元。

Coinbase将投入更多资金进一步扩展其商业方式。2020年末，Coinbase有3.22亿美元的净赢利。

此外，Coinbase的比例也十分让人服气，赢利率约为25%，因为规模经济，未来应该还会增涨，并长时间来看，赢利率会超越30%。总的来说，Coinbase作为加密职业的基础设施供给商，是一项十分值得出资标的。

五、 Coinbase怎么盈余？

在其财物负债表上，Coinbase显现了三种不同的收入来历。

1． 买卖收入：现在，这个事务线是Coinbase最重要的收入来历。假如出资者经过渠道购买加密钱银，就会发生相应的费用。在2020年第四季度，该事务线的收入到达4.76亿美元。

2． 订阅和服务收入：关于Coinbase来说，订阅和服务收入来历是很不错的收入。订阅使收入愈加可猜测，特别是组织用户，他们会向Coinbase付出钱来购买数据，像Coinbase Earn或Staking这样的服务也能发生可猜测的常常性收入。

3． 其它来历的收入：例如咨询服务等收入。

Coinbase重要KPI

综上所述，从数据上看，Coinbase不仅是一家生长型公司，一同也能够运用盈余才能压服他人，估计Coinbase的盈余倍数将到达200以上。

依据数据剖析，Coinbase未来几年的预期报答率也一定是正的。比方其他区块链股票，如PayPal(PYPL.US)或Square(SQ.US)估值攻略。例如，PayPal在2020年的市盈率为65.4，而Square的市盈率乃至到达了453。

假如Coinbase以市值670亿美元、流转股数2.54亿股核算，每股价格为263美元。假如以1000亿美元的市值核算，则价格为393美元。

六、 Coinbase按市盈率估值

相应的，咱们一开端的市盈率是207：310。与PayPal比较，这个估值好像适当高，但PayPal的添加也在放缓。与市盈率超越450的Square比较，Coinbase好像适当廉价。但是，Square在一段时间内一向以微弱的添加令人服气，而且越来越多地招引美国以外的客户。

七、 依据PEG比率的Coinbase估值

另一种办法是依据市盈率对生长型公司进行估值。根本上，这将市盈率和预期添加率彼此相关。Coinbase预期PEG比在207-310之间。在上一财年度中，Coinbase添加超越100%。跟着人们对加密钱银的承受程度越来越高，乃至连特斯拉(TSLA.US)都经过Coinbase出资了BTC，这样添加或许会更快。

因而，200%的数值是适当实际。假如把PEG比率与添加联系放在一同，它在1.035和1.55之间。依据专业文献，PEG比率超越1，对应的是高估。但是，Coinbase是一家快速添加的公司，所以低于2的数值也是适当有招引力。

八、 Coinbase比例危险

现在咱们来看看Coinbase比例的时机和危险。剖析危险的一个好办法是波特5力模型。依据这个，在剖析中应该考虑四组根本危险。

1． 竞赛对手

首要，应该着重竞赛局势，Coinbase不是商场上最大渠道，一切渠道供给的服务都十分类似，只是在可买卖财物、费用和单个服务上有所区别。所以，从长远来看，其他竞赛对手或许会用更好的服务代替Coinbase，新竞赛者呈现并以新服务或更好收费结构来推翻整个商场。

2． 购买者

Coinbase的第二个要挟是它自己的客户。现在加密商场是高度涣散，没有一家买卖所支撑一切加密钱银的买卖。相应地，出资者有必要运用多个渠道。在这样做的进程中，客户也会了解其他供货商，并决议一个更好的挑选。

此外，客户也有或许在未来失掉对加密钱银的爱好。假如客户不再以为这儿有任何潜力，Coinbase将很难推销自己的产品。相反，用户在商场低落阶段会削减自己的买卖，然后直接影响Coinbase的事务，这儿的销售额下降是能够预期的。

3． Coinbase代替产品

这一点与竞赛对手有些不约而同。究竟，他们能够经过优惠留住客户。尤其是DeFi服务，很或许在未来取得相关性要素。因而，假如Coinbase错过了其间一个趋势，竞赛产品很或许会获利。

4． 供货商

在我看来，Coinbase在这儿不存在真实的危险。传统方式的供货商或厂商并不存在。但是，商场数据或许会呈现过错传递，一些加密钱银价格的闪崩将是直接结果。

5． 国家和法规

此外，咱们还应该考虑到监管危险。假如美国等重要国家决议对Coinbase进行监管，这或许会对商业方式发生巨大影响。

另一方面，出资者也要评价出资时机。这儿面有几点，前面的剖析进程中现已着重过。其间有一些比较重要。例如，Coinbase有或许进一步进步总买卖量中的比例。直接的结果是，公司将完成更高收入，添加本身赢利。

虽然动摇阻滞，Coinbase的买卖量仍在添加

关于一家生长中的公司来说，盈余才能能够说是十分重要。假如Coinbase能够在事务添加的进程中坚持盈余才能，这将对股价发生活跃影响。

整体而言，Coinbase有或许成为加密职业的亚马逊(AMZN.US)。相应地，即便上市时估值超越600亿美元，也或许依然轻视，无法对公司进行公正估值。

怎么在Coinbase上市时购买股票？

假如读到这儿，你或许想知道怎么在IPO时购买该公司2.54亿股中的一部分。因为是直接上市，出资者没有办法以固定的商场价格购买股票。相反，该股将直接开端买卖，随后将依据供求准则进行结算。

因而，出资者能够在2021年4月14日经过保管银行出资Coinbase。

定论

最终，问题自但是然地呈现了，出资Coinbase股票是买入仍是暂时坚持张望。首要，Coinbase在添加商场中呈现出强势定位的生长型公司，假如能够的话，能够在买卖开端时买入一些Coinbase的股票，并在接下来的几周内加权增持。假如比特币持续活跃展开，深信Coinbase也会有很好的展开。但是，短期内股市价值的倍增在看来适当不实际。

（财经修改：秦志洲）