丽珠医药(01513)：11亿出租车驾驶员贷款的派息难换投资者的爱？

医药股又该嘚瑟几天了，因TMT“消沉”心情还未退散之际，很大部分资金从头回流至医药板块。据调查，到4月19日，港股最大成交额职业中药品板块榜上有名，全天涨幅近1.6个点，成交金额回暖至28.35亿港元。

板块的利好也让多只个股获益，如领涨的东阳光药（01558），全天暴升11点之多，一个交易日便把曩昔3个交易日跌的“坑”填平；再如白云山（00874），一根红线打头涨8.51%；三生制药（01530）、我国中药（00570）、李氏大药厂（00950）全冲高6个点以上……

不过，就在医药股局势大好一片，从前的10倍大牛股丽珠医药（01513）却显得有些“落寞”，该股录四连阴后，现沽压添加，到收盘跌掉近7个点，报58.7港元，穿百天线（62.236港元）。

行情来历：富途证券

这一幕着实让人想不通，究竟该股根本并不差，2017年净利润摆着这儿，研制进程也称得上优异。因而，从根本面来核算，十有八九存在“误杀”。

下跌前加快融资做单抗

医药晋级益发显着的当下，加强研制已成为药企的一致。这不，为自己的单抗，丽珠医药近来为子公司（丽珠单抗）供给5亿元人民币（单位下同）银行授信担保。

依据担保书，该公司以招商银行股份有限公司珠海分行为获益人供给最高为人民币3亿元(或等值外币)的招商银行担保，以担保供给予丽珠单抗的招商银行授信。而在2018年4月16日，该公司及丽珠单抗缔结结构协议，据此，该公司赞同以有关银行为获益人供给总金额最高为人民币5亿元的新担保，以担保丽珠单抗拟请求的有关授信，须受银行与该公司拟缔结的详细担保协议的条款及条件所规限。

简略来说，便是丽珠医药出头，找银行借5亿元给丽珠单抗做经费。事实上，据了解，丽珠单抗并非彻底归于丽珠医药，其别离由该公司及A股的健康元直接持有51%及49%股权。

究竟光单抗范畴，丽珠医药就具有12个在研项目，依据进展来看重组人绒促性素现在处于III期临床，估量有望于2018年上市，成为该公司单抗药物中的头号上市的产品。

而注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体已取得Ⅱ/Ⅲ期临床试验批件，进入Ⅱ期临床研讨；重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体取得临床批件，处于临床试验的发动阶段；重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液项目已发动I期临床研讨；重组人源化抗PD-1单克隆抗体已取得美国FDA临床试验批件。

上述一切提及在研项目都是潜在的重磅产品，依照进程，该公司有望在2018年后，坚持每年都会有一个新品得到上市。

尽管上市时刻得到了清晰，但从数据来看，单抗研制时刻本钱与危险仍是非常大的。单从新药研制视点剖析，一个创新药从研制到上市一般需求10-15年的时刻。绵长的研制周期催生了很多不确定要素，比方技能、出产、商场、办理、资金、环境危险。而那些研制大佬——辉瑞、罗氏、阿斯利康、诺华等都是新药失利的大户。

一起，由于新药的失利大多数会集在二、三期临床，也便是离上市仅一步之遥。也正因这最为要害的一步，往往会给相关公司带来了数十亿美金的丢失。这种危险，又有几个公司能接受的呢，所以为了保证研制的成功，花巨大的投入便是必定的，究竟投出的钱终究仍是会让自己受惠。

净利润暴升，质料药增速惊人

单抗进一步加码，丽珠医药2017年的成果也呈现出较多的亮点。

调查到，期内该公司完成经营收入85.31亿元，同比增加11.49%；净利润约44.88亿元，同比增加440.74%；归归于公司股东的净利润约44.29亿元，同比增加464.63%；根本每股收益8.09元。

其间，制剂药品完成销售收入57.47亿元，较上年增加8.20%；质料药及中间体事务完成销售收入约21.03亿元，较上年增加21.16%。

据体来说，制剂要点产品，比方促性激素范畴中的要点种类尿促卵泡素和注射用醋酸亮丙瑞林微球别离完成销售收入5.49亿元和5.42亿元，同比增加别离为1.05%和40.28%；

消化道范畴的要点种类艾普拉唑肠溶片完成销售收入4.28亿元，同比增加50.47%；得乐系列完成销售收入1.66亿元，同比增加34.78%；雷贝拉唑完成销售收入1.61亿元，同比增加56.68%；

神经范畴的鼠神经生长因子完成销售收入5.17亿元，同比增加5.28%；精力范畴的氟伏沙明及哌罗匹隆别离完成销售收入8722万元和2575万元，同比增加别离为28.46%和10.36%；抗病毒颗粒完成销售收入3亿元，同比增加12.47%；注射用伏立康唑完成销售收入人民币1.94亿元，同比增加24.72%。

尽管制剂简直全完成了正增加，但咱们也需求注意到2017 年辅佐用药参芪扶正的销售额同比下降 6.3%；丽安康由于价格保护系统抛弃了广东商场，其销售额增速从2016 年的 64%下降至2017 年的 5%。从新版国家医保对这两个产品的报销份额进行了约束，所以2018年参芪扶正的销售额或许同比还会下降10%，丽安康的销售额也将同比下降5%左右。

质料药及中间体，苯丙氨酸完成销售收入2.53亿元，同比增加11.47%；头孢曲松完成销售收入2.7亿元，同比增加11.30%；头孢曲松粗品完成销售收入2.13亿元，同比增加59.19%；

阿卡波糖完成销售收入2.1亿元，同比增加33.61%；霉酚酸完成销售收入1.71亿元，同比增加32.60%；林可霉素完成销售收入1.34亿元，同比增加47.59%；盐酸万古霉素完成销售收入1.21亿元，同比增加75.19%；米尔贝肟完成销售收入7917万元，同比增加211.85%。

质料药增速显着，但这儿不得不提下阿卡波糖。由于2017年5月31日，该公司控股子公司新北江制药与杭州中美华东制药有限公司签定了总价算计4.806亿元人民币的质料药收购合同。

数据显现，2015年，新北江制药和中美华东购销金额税价约8770万元；2016年，其销金额税价约1.84亿元（其间阿卡波糖1.57亿元），2017年1-5月收购金额价税算计为9700万元。而从前史协作数据估量，此次的4.8亿元的大单将直接为丽珠医药奉献将近8500万元的净利润，尽管是2年，但签定期内应该开端放量了。

与此一起，中美华东的阿卡波糖是国内首仿药物，在糖尿病患病率提高和进口代替催化下，2016 年完成收入约15 亿元，同比增加近 30%，估量将坚持25%的增加。尽管他自己也出产阿卡波糖质料，但需求大增的情况下，必然要求其有安稳的质料供货商。

而从前史协作数据，最初就预算，这4.8 亿元的大单将直接为丽珠医药奉献将近8500万元的净利润。所以期内阿卡波糖完成销售收入2.1亿元，中美华东应该奉献不少。

而跟着协作的推动，质料药还将会给丽珠医药带来较大的收入奉献。

派息、鼓励一个都不能少

除净利润较好，丽珠医药还宣告“拟每10股派发现金股利20元(含税)，以本钱公积金向整体股东每10股转增3股。”

如此大手笔的派现确实表现了丽珠医药办理层的“大方”，由于按5.53亿股核算，该公司得拿出11.06亿元现金进行分红，金额上彻底抵的过一些公司全年的收入了。

别的，对股东大方之外，2017年12月22日，丽珠医药还宣告采用股票期权鼓励方案，触及的鼓励方针算计1045人，覆盖面广泛，包含公司董事、高档办理人员、中层办理人员以及中心主干等人员。据财经调查，此次股权鼓励并非初次， 2017年3月28日时，该公司就曾解锁了一批触及427人，317.7万股的股权鼓励限售股份。

按方案，此次的鼓励股份为1500万份A股期权，约占该公司股本总额的2.7%。该鼓励方案分3年施行，初次颁发的股票期权行权价格为67.78元人民币（单位下同）。结合此前的鼓励核算，该鼓励方案有望在2018年中期开端施行，2020年完毕，三年将发生的费用或超越10亿元。

股权鼓励出资费用虽较大，但丽珠医药也为本次股权鼓励方案设定了2018-2020年扣非净利润（不包含股权鼓励费用）别离不低于9.92亿元、11.41亿元、13.12亿元的成果考核方针。

从这点来看，股权鼓励费用一点点不会影响到自己的净利润，何况自己2017年全年净利同比增加了4.6倍，达到了44.29亿元，财力可不是一般的扎实。

归纳丽珠医药在单抗范畴的成果，财务报表以及对出资者、职工的“大方劲”，无不表现出该公司“宽厚与潜力”。（田宇轩/文）