六个小时问答：巴菲特在股东大会上说巴菲特富国银行了啥？

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北京时刻5月4日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司举办第54届股东周年大会，首席履行官沃伦·巴菲特和副主席查理·芒格答复股东发问，他们谈了公司的出资逻辑没有改动、很满足苹果是伯克希尔第一大持仓，此外，巴菲特再度表明比特币没有任何价值。

伯克希尔哈撒韦第一季度运营收入为55.5亿美元

财报显现，伯克希尔哈撒韦第一季度运营收入为55.5亿美元，营收去除了卡夫亨氏。第一季度其他商业经营收益为22亿美元。第一季度稳妥承销事务营收为3.89亿美元。第一季度衍生品收益为6.08亿美元。第一季度A类股每股收益13209美元，上一年同期为净亏损692美元；B类股每股收益8.81美元，上一年同期为净亏损0.46美元。到3月底浮存金为1240亿美元，较2018年末添加约10亿美元。

我国是个大商场，未来15年或会做更多大布置

答复怎样看待我国金融业扩展开放的问题时，巴菲特表明，我国是个大商场，咱们喜爱大商场。中美两国共处和谐很重要，在没有我国新的扩展开放政策时，咱们就现已在触摸我国了。伯克希尔现已在我国做了许多，可是没有做满足，未来15年内或许会做一些大的布置。

巴菲特回避了英国退欧的相关问题。他表明，在那边有或许的买卖进行。曩昔在欧洲做的买卖太少，想要在那里做更多买卖。不论退欧成果怎样，期望在那边做成买卖。

不会冒然出资科技公司，能够雇人来做

有人问伯克希尔是否应该多出资一点抢先的科技渠道公司？现在许多全球抢先的公司都是科技公司，发生了许多有力渠道，例如美国的亚马逊、谷歌、Facebook和亚马逊，以及我国的阿里巴巴和腾讯。这些企业都有广大的护城河、微弱的品牌和有实力的企业家领导。

芒格称，他的答案是“或许吧”。巴菲特表明，咱们喜爱护城河，喜爱占有商场主导地位的公司，假如科技公司的确能树立护城河的话，会十分有价值。但咱们仍是不会自己来出资看不了解的科技股，会雇佣出资司理来出资，由于他们更了解这一范畴。

巴菲特称，伯克希尔的出资准则没有改动，有些公司现已丧失了护城河，有的公司未来会很有远景，咱们会继续区分这些公司，但也会待在自己的才能圈了。虽然这有时分会犯过错，是我和芒格不会冒然进入一个新范畴，不会由于其他人以为这是个好主见而去做某件事。

很满足苹果是伯克希尔的最大科技股持仓

巴菲特表明，很满足苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，但它股价太高了，期望更廉价一点能买到更多，支撑苹果的股票回购方案，未来将回购1000亿美元股票，能够添加伯克希尔的持股价值。芒格补偿道，他的家人最终一个抛弃的东西才是苹果。

出资亚马逊不代表未来伯克希尔出资逻辑改动

巴菲特表明，上个季度伯克希尔两位出资司理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值出资的理念。价值出资中的“价值”并不是肯定的低市盈率，而是归纳考虑买入股票的各项目标，例如是否是出资者了解的事务、未来的开展潜力、现有的营收/商场份额/有形财物/现金持有/商场竞争等。他信任，两位出资司理未来做对的次数会逾越犯过错的次数。芒格补偿称，他与巴菲特都不是最有灵敏性的人，也有些懊悔没有捉住极点开展的互联网趋势。因而他不介意出资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地辨认并出资谷歌，现已很惋惜。

芒格表明，该公司出资于苹果公司所取得赢利或许补偿错失其它科技巨子的影响。他对自己没有预测到亚马逊公司的兴起并没有不安，由于杰夫·贝索斯是一个“奇观工作者”。但他觉得不购买谷歌的股票是一个很大的过错。芒格说，关于没买谷歌，“咱们感到很羞愧。”

伯克希尔不需求发表海外持股信息

巴菲特表明，伯克希尔的确在一些很重要的国家持有一些股份，但没有责任在美国发表任何海外持仓，亦不想泄漏自己的出资战略给外界。

不会让伯克希尔做杠杆化

巴菲特在股东大会表明，咱们不会让伯克希尔做杠杆化，假如咱们去做的话，咱们会赚得更多。可是我和查理看到一些很聪明的人做杠杆化把生意做砸了。这些十分聪明的人，用自己的钱，然后有许多年的经历，成果最终却落花流水。

巴菲特回应为何不许多购买指数基金时称，都出资指数基金会让公司更简略遭到股票商场的冲击，变得不行灵敏。芒格则称，不会在商场高点的时分进行大规划出资。

关于为什么把剩余的现金出资于美国国债而不是指数基金这个问题，巴菲特说，数千亿美元的资金在履行上存在必定的问题。伯克希尔具有880多亿美元的美国国债。

伯克希尔未来十年将做得显着更好

有股东对伯克希尔不能奉告财物组合体现表明绝望。

巴菲特回应称，咱们每个季度都会发布持仓，早年10大持仓能够简略进行估量。有些信息是自营出资信息，咱们这个职业并不需求向人解说，为什么咱们会持有哪些股票。咱们2000亿财物组合中，有至少1500亿都有不错的收益。咱们未来十年会做的显着更好。

巴菲特表明，稳妥公司事务是伯克希尔中最值钱的，对稳妥事务十分满足，不会对稳妥事务的内涵价值给详细数值。

巴菲特表明，伯克希尔只会购买那些期望被伯克希尔持有的公司。一般，伯克希尔不会给出最高的价格，但会给公司许诺，能够让他们的管理层坚持原样，也不会出售。这些是其它买家不能确保的。芒格表明，愈加尽力寻觅买卖不会协助伯克希尔，由于并不短少买卖时机，短少的是按伯克希尔期望支付价格而达到的买卖。

巴菲特称并不知道伯克希尔未来体现是否能够逾越标普500，只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，关于任何或许会大幅危害价值的工作都会警觉。假如伯克希尔独自持有股票，那么体现会不如SP500，由于两者面对的税收不同。

不忧虑未来遭受急进型出资者

有股东问到，巴菲特和芒格的投票权总会很大吗？急进出资者是否很难对伯克希尔持对立定见？

巴菲特称，在他身后，需求几十年的时刻，让投票控制权取得稀释。巴菲特大部分股票会捐给盖茨基金会。巴菲特供认任何成果都或许呈现，但信任伯克希尔作为一个集团方法，会证明自己。跟着时刻的推移，这种集团方法的优点会显现出来，那时，没有活跃型出资者能够改动。

子公司会进入5G等科技职业

巴菲特表明，伯克希尔没有所谓中心的才能，咱们的子公司将会进行进入5G或者是国际上任何一个科技开展方面的职业，公共事业、液化天然气、铁路，这一类都是包括在内，咱们有一些工作人员，他们对方方面面的职业都有所了解，而且独具专业理念。咱们现在在等待今后这些职业中发生的工作上，不见得能够给你更多的定见，咱们不是中心集中式的运作方法。芒格则称我关于5G不太了解。

持有的现金规划并不决议伯克希尔回购股票的志愿

关于为何不对伯克希尔股票进行更多的回购，巴菲特回应称，持有的现金规划并不决议伯克希尔回购股票的志愿。咱们会在股票价格低于内涵价值保存估值时回购股票。咱们期望确保回购股票能够使大都股东获益。一季度已回购了约10亿美元的股票。巴菲特说，假如咱们公司的股票与其内涵价值比较变得廉价，咱们将坚决果断花费1000亿美元进行回购。

关于卡夫亨氏的展望

巴菲特称，伯克希尔在卡夫与亨氏兼并之前持有近一半的亨氏股份，那部分出资并不贵，但其时花近50亿美元持股卡夫“支付价格过高了”，虽然卡夫亨氏全体的盈余才能和近70亿美元的有形财物都是不错的。

他还说到，亚马逊和沃尔玛等零售渠道对卡夫亨氏这种传统顾客品牌有所“腐蚀”，即亚马逊和沃尔玛都独自开展出了相似的自家厂牌（private label）顾客快消品，而且产品的翻滚才能较强，有实力的零售渠道的确对传统零售品牌制作了压力，但卡夫亨氏的管理层已改进了现有运营。

关于股东大会继承人

有人发问称，是否考虑约请伯克希尔两位年青的副董事长和两位出资司理也来上台掌管股东大会。

对此，巴菲特以为这是个不错的主见，“我和芒格两个人掌管的方法不或许一向继续下去。可是上一年刚选拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel合适来参加掌管股东大会，即四个人在台上答复问题，但两位出资司理Todd Combs和Ted Weschler不能答复有关出资的问题，由于伯克希尔不该给出出资主张，出资都是自经营务。”

比特币没有发生任何价值

巴菲特称，比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己或许会输的时分进行投机的国际里挣钱充满信心。

在巴菲特股东大会之前，巴菲特表明，比特币是一个赌博的东西，有许多诈骗与之有关。比特币没有发生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西，对我来说不是出资。

除了公司出资方面的问题，现年89岁的巴菲特与95岁的芒格关于人生、人道也表达了自己的观点。

时刻和爱是人生中最重要的

问题：现在人生中最重要的是什么？

巴菲特称，首要，他期望自己和芒格能够活更久。有两件工作没有办法买到，一个是爱，一个是生命，所以最珍爱这两样东西。他十分走运能够在日子中控制自己的时刻，也有满足的金钱做自己想做的工作。芒格也以为，最重要的是做自己想做的工作。

问题：一位11岁我国男孩问“对人道不同的了解怎样协助到你做更好的出资？”

巴菲特说，在生长道路上，在学习和日子中，都吸取了许多经验，这些是不能靠读书学到的。咱们真实经过什么去学习呢？咱们有时分是必需求经过你更多的履历、更多的堆集去学习这一点。除了我一切的缺陷之外，我或许没有像曾经那么敏捷地做一些工作了。但我对人道的行为的确有更敏锐的调查，比25年前、30年前还要多。

芒格则说到了新加坡建国总理李光耀说过的一句话，看看什么是卓有成效的，然后去举动吧。芒格以为，这是一个十分简略的主旨。你假如去饯别这一点，你会发现这句话真的十分见效，便是真实去找到卓有成效的方法，也要去看其他人是怎样干事的，这些都能够协助到你们。

问题：现在赢利率比并购前低了10%，感觉赢利率越来越差了，巴菲特对此怎样想的？长时间来关于精细铸件怎样看？

巴菲特：增长率的确比两年前要低。他们需求有一个最低的收益率确保，可是去掉这部分，仍是比预期要低。

芒格：这个问题下一年再来问，我会有更多信息给你。