Uber(UBER.US)嘉实沪港深精选股票招股书：2018净利润10亿美元全靠滴滴？

本文来自“东哥解读电商”。

网约车巨子Uber于当地时刻4月11日向SEC正式递送招股说明书。Uber此次最高融资或将到达100亿美元，估值900-1000亿美元。Uber有望完结继2014年阿里（218亿美元）之后的最大规划IPO。

招股书显现2018年第四季度，Uber渠道活泼用户（Monthly Active Platform Consumers）9100万，完结出行15亿次，司机数量到达390万。

现在，Uber的事务分三大类。个人出行（Personal Mobility）、送餐服务（Uber Eats）和货运服务（Uber Freight）。

个人出行事务又包含了网约车服务（Ridesharing）和新出行（New Mobility）。网约车指的是用户经过Uber渠道寻觅驾驶员和车辆，这是Uber最早也是最为人所熟知的服务。新出行则展现了Uber的野心，该服务试图为用户供给各种交通工具，现在首要是自行车和滑板车。滴滴也现已进入了同享单车范畴，可见在这点上出行巨子的主意是相似的。

Uber Eats是2016年上线的送餐服务，相似美团外卖和饿了么。2018年第四季度，Uber Eats覆盖了全球500座城市的22万餐厅，为1500万用户供给过服务。均匀配送时刻约30分钟。

Uber Freight是2017年上线的货运服务，能让卡车司机与需要在全国各地运送货品的公司相匹配，被视为货运司机版的Uber。

来历：Uber招股书

从收入结构来看，网约车仍旧是Uber最大的收入来历。2018年该事务完结营收91.82亿美元，占悉数收入的81.5%。Uber Eats收入到达14.6亿美元，营收占比13%。

2018年净赢利近10亿美元，但运营赢利仍旧亏本

Uber在2016-2018年的总营收别离为38.45亿美元、79.32亿美元和112.7亿美元。年复合增速71.2%。2018年，Uber完结净赢利9.97亿美元，2017年则为-40.33亿美元。但从运营赢利来看，Uber仍然亏本了30.33亿美元。

来历：Uber招股书

经营本钱和商场营销费用是Uber的最大开支，两者别离占总收入的50%和28%。

2018年，Uber经营本钱到达56.23亿美元，增加35%。其间对司机的鼓励到达8.37亿美元，增加58%。商场营销费用31.51亿美元，增加25%。其间供给给顾客的扣头、促销、返现等费用高达14亿美元，比2017年的9.49亿美元增加47.5%。

以上两部分的开销都和商场竞争有高度相关，和许多科技公司相同，Uber需要在盈余和商场份额间进行取舍。不过，从曩昔3年的趋势来看，Uber的费用操控杰出，一切费率均在下降。他们的运营亏本率从2016年的79%下降至2017年的51%，并在2018年进一步跌落至27%。

来历：Uber招股书

已然运营赢利是负的，为什么Uber的净赢利会有10亿美元的盈余？原因出在其他收入（Other income, net）上。Uber在2018年的其他收入到达49.93亿美元，抵消了运营亏本。

招股书显现，Uber上一年最中心的其他收入首要是32.14亿美元的剥离收益（Gain on pestitures）和19.96亿美元的未承认出资收益（Unrealized gain on investments）。

来历：Uber招股书

这两部分都和海外出资有关。剥离收益源自Uber剥离了在俄罗斯和东南亚的事务，而未承认的出资收益则得益于滴滴估值的提高。

与滴滴的爱恨情仇

Uber预估截止到2018年9月30日，其具有滴滴15.4%的股份。自2013年登陆上海，Uber就和滴滴等国内竞争对手打开正面厮杀，终究的结果是优步我国被滴滴收买。当年的对手现在却变相的协助自己完结盈余，这一状况恐怕是多数人没有猜测到的。

实际上，除了“未承认的出资收益外”，滴滴还为Uber贡献了另一块“收入”。上图显现，Uber在2018年Other这一项完结收入2.25亿美元，这其间的1.52亿美元就来自滴滴。

2016年8月，跟着优步我国出售给滴滴，Uber许诺向滴滴发行400万股G系列可换回可转化优先股的认股权证，并在2017年2月完结相关手续。但Uber一起对滴滴做出了某些约束要求，包含在未来6年内滴滴对亚洲以外商场的出资不得超越必定金额，不然Uber将回收这些认股权证。

2018年2月5日，Uber取得滴滴告诉，其在亚洲以外的出资金额现已超越了上述金额。因此，Uber没收了此前发行认股权证。这令公司账面上增加了1.52亿美元的其他收入。

现在看来，滴滴从一开端就没有方案为了Uber的股份暂缓海外开展。程维在2017年的金砖国家工商论坛上就表明，“未来十年，我国会是同享经济的引领者，也会是交通革新的中心。曩昔几年，我国交通互联网的开展在许多范畴甚至全球都是抢先的，所以滴滴肯定是把国际化当成下一步开展最重要的战略“。

2018年1月，滴滴收买了巴西最大的本地同享出行服务渠道99。4月和5月，他们又在墨西哥和澳大利亚推出了自有品牌事务。9月，滴滴经过合资公司在日本启动了出租车打车服务。

提高估值可能是滴滴加快国际化进程的首要意图。2018年7月滴滴月活用户就现已到达了1.2亿，高于Uber的9100万。此前媒体报道滴滴在2018年的亏本到达109亿元（约16.3亿美元），低于Uber的30亿美元亏本。

用户规划更大，亏本更小，滴滴其时的估值在500亿美元左右，彻底有时机应战Uber的估值，他们仅有短缺的是在国际商场中证明自己。

最大的危机往往来自看不见的当地

Uber、滴滴等公司都面对商场竞争剧烈、补助过大、难以盈余等问题，但关于这些新式企业而言，最大的危机往往不在这些看的见的当地。

上一年，滴滴在3个月内接连遭受乘客被害事情，不只令其估值严峻下调（从700-800亿美元下调至500亿美元），更导致上市方案被延期。其时有媒体计算，在2016年以来，滴滴触及刑事案子共89件，其间掠夺杀人案2件、司机强奸案16件、交通肇事案子12件。触及民事案子共有358件，其间机动车交通事故胶葛62件。

Uber相同面对这法令监管、用户信息、安全隐患等方面的问题。

Uber尽管十分依靠司机，但并没有将其视为自己的职工，因此避免了付出薪酬、福利等开支。但这一方针遭到许多应战。本年3月，Uber赞同以2000万美元宽和与加利福尼亚和马萨诸塞州司机们之间的长时间胶葛，并修正相关准则。

Uber在2016年被黑客盗取5700万用户数据。他们其时竟然挑选向黑客付出10万美元以毁掉被盗数据，而不是向受害者或当局陈述此事。这一掩盖行为引起了美国各地以及英国、澳大利亚和菲律宾当局的愤恨。终究，Uber向全美各当地付出了天价的1.48亿美元罚款。

至于殴伤、强奸、凶杀等安全事故更不乏其人。招股书中，Safe/Safety总共呈现了100次。明显Uber理解用户的安全和对渠道的信赖才是影响公司持久开展的最大要素。