特朗普税改不确定性犹在 外围市场短期面临调整建信内生动力压力
2024-04-10 07:52:55 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自“Kevin战略研讨”微信大众号，作者为KevinLIU。原标题为《简评：税改动态追寻与近期海外商场动摇》。
曩昔几天，日欧美等首要兴旺商场呈现了较为显着的回调，引发较多投资者的重视，遍及忧虑是否会在年底前呈现较为显着下行危险或其他潜在危险点。就此，咱们简评如下：
首要需求清晰的是，从大的方向来看，近期首要商场的根本面都没有产生显着的改变、乃至一些商场仍是好于预期的。例如，欧元区首要国家如德国三季度GDP增速显着好于商场预期(三季环比增速高达0.8%)，意大利三季度也保持微弱添加(三季度环比0.5%);美国10月CPI整体契合预期，中心CPI乃至超预期上行(同比1.8%);日本三季度GDP虽然弱于预期，但持续保持添加(环比增速0.3%)，现已是2015以来接连7个季度保持正添加。此外，刚刚完毕的三季度成绩及保持稳健添加。
因而，在这一布景下，咱们以为近期外围商场的动摇首要或许有以下几点原因：
1) 前期快速上涨过多过快后的获利回吐压力。不论是相对稳健和美股商场、仍是涨幅更为迅猛的日本股市，自9月份以来，受税改预期和根本面向好的推动，都在年头以来微弱体现的基础上，进一步累积了更多的收益;并且从商场的技术指标来看，也都显着超买，因而接近年底或存在必定的回吐压力;
2) 三季度成绩期往后，这一段时刻处于方针事情和个股层面信息的相对“空窗期”，缺少新的催化剂;
3) 更重要的，税改再度呈现不确定性镇压心情乃至加重获利回吐。自9月底以来，特朗普税改进程的推动，不论是关于美股商场自身、仍是对欧洲和日本股市而言(美元走强缓解前期日元欧元增值对各自商场的压力)，都是一个要害活跃因素。但近期，税改发展再度呈现必定变数和不确定性。虽然这在咱们看来，并非显着的超出预期，但对商场而言，因为这使得前期支撑商场上行的活跃逻辑呈现反转，因而必定程度上也加重了获利回吐压力。
单就税改自身而言，在11月初众议院筹款委员会发布了众议院版别的税法法案后已于11月10日投票经过这一法案，接下来将进入众议院整体投票环节(媒体估计或在本周四进行)。
但现在更多的不确定性来自参议院这一边：不只参议院共和党人提出的税改法案与众议院版别不一致(首要体现在企业所得税减少或推延至2019年、个人房贷的利息抵扣上限、以及遗产税等几个方面;而终究参众两院需求达到一个一致的法案);并且在参议院版别的税改中新添加了撤销奥巴马医保中心条款(要求所有人有必要要有医保掩盖的强制性条款)的内容，考虑到此前医改现已多次失利，因而参加这一条款有或许会必定程度上添加税改法案经过的不确定性。最新的发展是，该税改法案仍在参议院委员会内部评论环节，但已有一名共和党参议员对此表明不支持税改法案(共和党在参议院仅操控52个座位)。
现在来看，税改可以经过仍然是咱们现在判别的基准景象，但在具体内容和时刻进度上仍在适当的不确定性，故这或许在未来一段时刻成为持续左右商场体现的一个首要因素。不过从根本面视点而言，正如咱们在上文中剖析，并没有呈现太大的改变，仍然保持相对稳健，因而咱们以为，短期获利回吐式的调整或许存在，但也无需过于惊惧，特别是考虑到年头以来商场体现首要都是盈余添加奉献的布景下。实际上，今日日经225指数大幅反弹1.5%左右。往前看，除了税改发展外，美联储12月FOMC的接近(大概率加息、特别是关于2018年加息指引的“散点图”)也是需求要点重视的意向。关于中期的首要观念，请拜见咱们在《2018年海外财物装备展望：向“危险”要收益，向盈余要空间》中的详细剖析。
（修改：王梦艳）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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