[壹桥股份]东方证券—2019年中报点评：主动管理领跑，自营表现亮眼
2023-02-27 06:55:22 来源：盛楚鉫鉅网
光大证券发布出资研究陈述，评级:增持。
东方证券(600958)
事情：公司2019年上半年完成经营收入80.79亿元，同比增加88.88%；净利润12.1亿元，同比增加69.04%；加权均匀ROE同比增加0.94ppts至2.31%。
生意事务稳步进步。陈述期内，生意事务收入同比上升7.42%至6.68亿，其间，署理生意证券事务收入达5.97亿，同比上升6.83%，增速低于职业，商场占有率为1.54%，同比下降0.16ppts。公司高净值客户占比较高，期末高净值客户保管财物总额人民币4,150.34亿元，占公司生意事务客户财物总额的77.61%，同比有所进步。公司生意事务增速虽低于商场，但较强的高净值客户资源将有助于公司在商场动摇时坚持较为稳健的成绩增加。
自经营绩驱动成绩生长。受A股商场全体回暖影响，公司自营出资收入从2018年H1的2亿上升至19.67亿，同比大涨868%。公司活跃调整权重，加大关于权益类以及固定收益类产品的出资。相较2018年底，截止2019年6月30日，公司股票自营余额相进步56%至53.78亿，债券自营余额进步9%至845.93亿。估计跟着公司继续建造量化出资决策系统，加强交易系统建造与信用危险办理，公司自经营务将得到稳健开展。
投行事务遭受应战。东方证券19年上半年投行事务完成净收入5.29亿元，同比下降8%，首要原因是商场及职业竞赛加重。东方花旗活跃备战科创板，现在申报项目两家，此外在主板商场也有较为丰厚储藏资源。估计跟着公司跟从商场进展调整脚步，投行事务将保持平稳开展。
资管事务收入下滑。受资管事务手续费下滑影响，公司财物办理事务完成收入8.37亿元，同比下降45%；东证资管受托财物办理规划人民币2,040.01亿元，其间自动办理规划占比高达98.70%，受托财物办理事务净收入排名第二。估计跟着资管职业向自动办理能力转型，具有较强自动办理能力的东方证券将具有马太效应，未来有望进步自动办理收入。
保持“增持”评级，保持目标价12.83元。公司资管事务收窄，上半年收入约40%由毛利约为1%其他事务奉献，因而，咱们下调公司2019-21年净利润猜测至为17亿、32亿、35亿。因为该部分关于净财物影响较小，故保持“增持”评级，依照1.65xPB，保持目标价12.83元。
危险提示：商场动摇，资管事务手续费收入继续下滑
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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