IPO观察丨博菲电气产能过剩仍募资扩产 招股书数据矛盾 信披存疑000553股票
2022-06-27 18:23:41 来源：盛楚鉫鉅网
红星本钱局注意到，浙江博菲电气股份有限公司(以下简称“博菲电气”)向深交所主板建议冲击，拟募资6.1亿元，保荐组织为财通证券。
招股书显现，博菲电气产能利用率较低，处于产能过剩状况。但公司拟征集的资金中，有4.8亿将用于轨道交通和新能源电气用绝缘材料建设项目。
此外，博菲电气还存在大客户突击入股及对赌协议。
产能过剩仍募资扩产
公司大股东突击入股
博菲电气的主运营务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研制、出产与出售，可以研制出产各耐热等级的绝缘材料，可为风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源轿车、水力发电等范畴的绝缘材料使用供给系统化的解决方案。
招股书显现，博菲电气拟募资6.1亿元，其间4.8亿元将用于年产35000吨轨道交通和新能源电气用绝缘材料建设项目，1.3亿元将用于弥补流动资金。
但博菲电气产能利用率较低，2018-2020年及2021年1-6月(报告期)内，公司产能利用率分别为37.53%、49.68%、63.80%和72.68%，产销率分别为97.08%、89.97%、101.90%和93.17%。
据国家信息中心官，依照世界通行规范，工业产能利用率超越90%为产能缺乏，79%-90%为正常水平，低于79%为产能过剩，低于75%为严峻产能过剩。
也就是说，博菲电气在产能严峻过剩的状况下依然大规模扩产，有观念质疑公司上市只为圈钱。
此外，红星本钱局注意到，博菲电气在2018年全体变更为股份公司后，只进行了一轮增资，且此次增资时刻正好处于公司上市前夕。为了达到此次增资，博菲电气还与股东签署了对赌协议。
2020年9月15日，公司添加注册本钱630万元，新增股本分别由宁波中车、永贞出资、上研科领以现金方法认购。
其间，宁波中车为私募基金管理人，公司股东与宁波中车签署的《出资协议之弥补协议》中指出，假如博菲电气在2022年12月31日前，未能成功完结初次揭露发行并上市，宁波中车有权要求回购博菲电气股份。
不仅如此，宁波中车与公司榜首大客户中国中车(601766.SH)之间，还存在必定相关。
天眼查显现，中国中车股东中车集团，与宁波中车均出资了中车本钱控股有限公司、中车工业出资有限公司。
到招股说明书签署日，公司实践操控人为陆云峰、凌莉配偶。陆云峰、凌莉算计直接持有公司16.66%股份，并经过博菲控股、云格出资、聚成出资直接操控公司72.84%股权，算计操控公司89.50%股权。
除陆云峰、凌莉及二人操控的企业外，宁波控股持股份额最高，为4.98%。
营收依靠大客户
应收账款高企
中国中车作为榜首大客户，对博菲电气来说无足轻重。
报告期各期，公司营收分别为1.28亿元、1.95亿元、3.26亿元、1.38亿元；归母净利润分别为1866.13万元、3665.60万元、8724.73万元、2643.90万元；扣非归母净利润分别为2096.20万元、3893.76万元、8536.62万元、2442.26万元。
公司运营性现金流净额分别为2492.94万元、227.07万元、16934.06万元、1136.10万元，净现比分别为1.34、0.06、1.84、0.39。
同期，公司对中国中车的出售金额分别为5264.24万元、8797.02万元、2.07亿元、7251.31万元，占同期公司运营收入的份额分别为40.98%、45.14%、63.55%和52.69%。占比很高，存大客户会集危险。
又由于公司首要客户为中国中车等国有企业，信誉期较长，客户付款的批阅流程较长，导致博菲电气应收账款居高不下。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为9561.24万元、1.15亿元、1.12亿元、1.45亿元，占流动资产的份额分别为58.40%、56.94%、31.74%和40.00%。
假如公司不能对应收账款进行有用操控，无法及时回收应收账款，或无法回收应收账款，公司经运营绩将遭到严重晦气影响。
招股书数据“打架”
信披质量存疑
红星本钱局注意到，博菲电气招股书发表的数据多处自相矛盾。
博菲电气发表首要客户时指出，2020年、2021年1-6月，博菲电气第五大客户分别为中船重工和东方电气，出售金额分别为563.96万元和256.57万元。
博菲电气发表相关方买卖时指出，2020年、2021年1-6月，博菲电气对相关方年代新材的出售金额分别为1119.20万元和371.45万元。
对年代新材的出售金额，超出公司同期第五大客户的出售额，但博菲电气却未将年代新材作为首要客户进行发表。
此外，在发表首要客户时，博菲电气指出，2020年、2021年1-6月，博菲电气的第三大客户均为相关方兆源机电，出售金额分别为1067.09万元和460.96万元。
在发表相关方买卖时，博菲电气指出，2020年、2021年1-6月，公司对兆源机电的出售额分别为967.83万元、454.35万元，其出售金额低于作为首要客户时发表的金额。
此外，公司招股书相关方金钱余额显现，2020年、2021年1-6月，博菲电气对兆源机电的应收账款余额分别为131.15万元和380.31万元。
但招股书应收账款前五名状况却显现，2020年、2021年1-6月，博菲电气对兆源机电的应收账款余额却分别为145.78万元和402.36万元。
数据前后纷歧，博菲电气招股信件披质量或存疑。
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