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文/王宗耀

被并购标的台冠科技的财务报表竟然出现了不同版别广达电脑股份有限公司，财务数据上演了“真假美猴王”。在真真假假纠结在一同的财务数据对标的公司估值点评带来深刻影响下广达电脑股份有限公司，7.15亿元的收买价格是否合理就很值得商讨了。

蓝黛传动拟以7.15亿元的价格收买相关公司台冠科技89.68%股权，结束并购后，蓝黛传动将持有台冠科技99.68%的股权。在《红周刊》上期题为《蓝黛传动玩“近亲结婚”，留神别为自己人坑了》的文章中，记者从财务勾稽角度对台冠科技财务数据中存在的问题进行了分析，而除了此前已分析的疑点外，台冠科技财务报表还竟然出现了不同版别，数据上演了“真假美猴王”。在真真假假纠结在一同的财务数据对标的公司估值点评带来深刻影响下，7.15亿元的收买价格是否合理就很值得商讨了。此外，被收买标的台冠科技还面对着资金困局，在上市公司“地主家也没有余粮”的情况下，即使结束了并购，后边的日子也得克勤克俭。

财务数据孰真孰假广达电脑股份有限公司？

从蓝黛传动宣布的并购草案来看，此次并购的标的台冠科技近年的效果水平尚算不错，可是正如《红周刊》上期文章所分析，标的公司宣布的运营收入、净获利等数据皆存在不少的疑点，效果的真实性让人怀疑。更有意思的是，台冠科技2016年的财务数据竟然还出现了不同版别，多项财务数据天壤之别，犹如上演了一出“真假美猴王”，令人真假难辨。

蓝黛传动在宣布并购草案的一同还宣布了台冠科技的审计陈说，其间包含了标的公司2016年、2017年和2018年1~8月份的财务数据。作为曾于2016年7月份在全国中小企业股份转让系统挂牌，2017年8月份才正式退出新三板的公司，台冠股份在挂牌期间曾宣布过一份自家公司2016年的年报。《红周刊》记者在对比审计陈说中2016年的数据和台冠股份2016年年报数据时发现，两份陈说中竟然有许多要害数据存在显着差异。

先就资产负债表来说，审计陈说中宣布的应收账款及收据估计要比年报数据多出2697.96万元，而存货也比年报中多出近百万元。再加上其他许多项目也存在或多或少的差异，就使稳当年审计陈说中的资产总和比年报多出2628.51万元。幽默的是，审计陈说中资产添加的一同，负债也相应添加了不少，其间唐塞账款和唐塞收据比年报中多出2881.53万元，再加上唐塞职工薪酬、其他唐塞款等金额的不同，毕竟使得审计陈说中的负债估计比年报中多出3011.37万元。一边添加资产，一边添加负债，通过这样相对“平衡”的办法，审计陈说和年报中2016年的所有者权益的差额变小了，毕竟产生了382.86万元的差异。

除了资产负债表中的差异，获利表之间也有较大的不同。对比两个报表，我们发现，虽然审计陈说中的运营收入与年报中的数据是一同的，均为5.3亿元，但运营本钱却是有小额差异的，其间审计陈说的运营本钱比年报数据高出135万元。此外，再加上两个报表中期间费用的不同，使得审计陈说中的运营获利比年报中少了381万元。

其他令人不解的是，审计陈说中还有几十万元运营外开支，而年报中却并无该项开支。记者查询审计陈说发现，这笔年报中并没有出现的“运营外开支”在审计陈说给出的解说是台冠科技的“资产报废丢掉”，那么，为什么在该公司2016年的年报中就没有这笔资产报废丢掉的体现呢？

受这些要素的影响，台冠科技两个表中的获利总额也不尽相同，所以该公司的所得税在两个表中也不相同，其在审计陈说中的所得税金额为98万元，而在年报中却仅有10万元，两者相差逾越88万元。问题在于，该公司实践所得税费用毕竟是多少呢？其是否存在偷税漏税的行为？

获利总额不同，所得税不同，那么该公司毕竟的净获利天然也不相同了。根据公司宣布的内容，审计陈说中2016年的净获利为947万元，而2016年年报中体现的净获利却为1440万元，前者比后者整整少了495万元，这一差额占到了审计陈说中2016年净获利的52.27%。

如此巨额的净获利差异又是怎样回事呢？假设说其登录新三板时期发布的2016年年报数据真实可信的话，这就意味着审计陈说中2016年净获利数据或许存在少计的嫌疑。由于此次并购中台冠科技的资产点评毕竟选用的是收益法的点评效果，少计2016年净获利，就使得其净获利基数变低，则其2017年的净获利添加起伏就会大增。而对台冠科技未来几年的效果猜想正是以其2017年净获利的增幅为参看的，因此其未来几年的效果猜想就能得以大幅前进，这样在收益法下的资产点评就能取得更高的估值，台冠科技也就能卖个更好的价钱。这样看来，台冠科技在本次并购中的估值合理性也就很值得怀疑了。

其他让人不解的是台冠科技现金流量表中的差异，在出资开支环节，根据该公司年报中的现金流量表数据，其间有一笔5253万元的“取得子公司及其他运营单位支付的现金净额”，可到了审计陈说中，这笔数千万元的巨额支付就难以想象消失了，这使稳当年“出资活动产生的现金流量净额”在年报中与草案中距离很大。而在筹资环节，相同金额为5253万元的巨款，在年报中反映为台冠科技“吸收出资收到的现金”，而到了审计陈说中，这笔巨额的筹资相同隐去了“身形”，没有体现在现金流量表中。那么，这笔数千万元的筹资又去了哪里？

既有筹资，又有相同金额的出资，财务报表前后平衡了，而没有了这两笔，财务报表依然是平衡的，而在两个报表中，“期末现金及现金等价物余额”竟然是相同的。问题在于，这多出的筹资和出资为何到了审计陈说中就奇特别消失了呢？两份报表中许多数据天壤之别，那毕竟是哪个报表中的数据才是真实可信的呢？

大客户的“移形换影大法”

除了“真假美猴王”的财务报表外，台冠科技的首要大客户也玩起了“移形换影大法”，其在并购草案中宣布的大客户数据与其登录新三板时宣布的2016年年报中的情况竟然不同。

在蓝黛传动宣布的并购草案中，台冠科技2016年的前五大客户中第一大客户为广达电脑股份有限公司，当年对该客户的出售金额为10664.88万元，占运营收入的比例为30.51%。而在其宣布的2016年年报中，第一大客户则变成了达丰电脑有限公司，出售金额变为10522.24万元，年度出售占比为30.11%。

为什么第一大客户不相同？根据《红周刊》记者通过天眼查查询到的情况，达丰电脑有限公司为广达电脑股份有限公司旗下全资子公司。当然，其改用母公司作为核算口径天然也没问题，不过其出售金额为何也相差一百多万元呢？假设说是由于核算口径不同构成的，那么难道该公司当年编制的2016年年报，其核算大客户时就不知道按照要求，对同一控制下客户公司进行吞并核算吗？

实践上，除了第一大客户的不同，其第五大客户也不相同。在并购草案中，台冠科技第五大客户为蓝思科技有限公司，该公司的出售金额为1590.68万元，占当年运营收入的比例为4.55%。而到了年报中，第五大客户则变成了深圳市易方数码科技股份有限公司，对该公司的出售金额为1521.76万元，年度出售占比为4.35%。

《红周刊》记者从天眼查查询到的效果来看，蓝思科技有限公司与深圳易方数码科技股份有限公司之间并不存在隶属联络，所以不存在同一控制下企业吞并核算出售额的或许，那么其第五大客户以及相关出售金额即占比的不同又是怎样一回事呢？这些恐怕也需求上市公司一同做出解说了。

台冠科技的财务危局

除了财务数据上存在的许多疑点，从台冠科技的现金情况来看，如同也正面对着财务危局。根据该公司的资产负债表闪现，账户上的货币资金金额分别仅为597万元、2570万元和3749万元，按照其每年的收买总额来核算的话，这些货币资金差不多仅够一个月的收买开支，由此来看，台冠科技账户上的现金情况是不容乐观的。

构成这一问题的原因有许多，比如应收账款对其现金流影响就不小。根据财务数据来看，近年来台冠科技的应收账款金额居高不下，根据已宣布的数据，2016年、2017年以及2018年1~8月，该公司的应收账款净额分别为高达1.37亿元、1.40亿元、2.58亿元，占同期活动资产估计2.27亿、2.97亿和4.9亿元的60.35%、47.14%和52.65%，这些未能及时回收的应收账款除了自身存在的回收风险外，还占用了台冠科技许多的活动资金，而这恰恰是导致其活动资金匮乏的重要原因之一。与此一同，应收账款净额占运营收入的比例也分别达到了39.22%、29.19%和52.60%，比例也不低，特别是2018年1~8月的占比情况显着进步，说明公司在这一年为促进出售加大了赊销力度，而出现如此情况也会难免添加坏账风险。

除了应收账款的影响外，存货也是影响该公司活动性的另一大“杀手”。从台冠科技的审计陈说数据来看，2016年、2017年以及2018年1~8月台冠科技的存货账面余额分别为0.68亿元、1.16亿元和1.82亿元，存货添加速度非常快，特别2017年，其存货增速高达70.86%。从存货占同期的活动资产比例看，分别达到了29.96%、39.06%和37.14%。显着，公司的存货占活动资产比例是居高不下的，其占用了许多活动资金。从风险角度看，存货的滞压是会在必定程度上影响企业的正常出产运营及效果添加。而从另一个角度也能看出，其产品出售情况如同也并没有看起来那么出色，否则也就不该有如此快速添加的存货金额了。

许多应收账款和存货的存在，占用了台冠科技巨额的资金，影响了企业的活动性，但假设该公司“造血”才干足弱小，那也能缓解企业活动资金紧缺的问题，可是不幸的是，台冠科技的“造血”才干也是不容乐观的。

从现金流量表数据来看，在陈说期内，台冠科技只需2016年运营活动产生的现金流量净额结束了1177万元的净流入，而接下来的2017年则出现了2732万元的净流出，2018年1~8月也出现4555万元的净流出。每年都有资金许多流出，而短少流入，企业“造血”才干的单薄，使得台冠科技出现资金“贫血”。

活动性被许多占用，“造血”才干又缺少，这导致台冠科技为运营而不得不进步举债比例，以至于陈说期内资产负债率非常高，2016年、2017年以及2018年1~8月该公司的资产负债率分别高达68.01%、56.12%和62.85%，而根据草案宣布的数据，作为同行业企业的均匀资产负债率分别仅为41.28%、46.78%和50.75%，显着台冠科技的资产负债率是远高于同行业水平的，其偿债才干恰当令人担忧。

在标的公司面对活动性“贫血”的危机下，作为并购方的蓝黛传动如同也处在“地主家也没有余粮”的情况。并购草案宣布，本次并购台冠科技的生意对价高达7.15亿元，除了4.34亿元选用股份对价外，其他的还需求支付2.81亿元的付现金对价，从蓝黛传动三季报来看，其账户上的货币资金也不过1.8亿元，很显着蓝黛传动也是没有“余粮”的。因此，本次并购所需现金不得不其他进行搜集，假设搜集不到满意资金，其怎样结束并购就成了一个不得不考虑的问题，毕竟其2018年第三季度的资产负债率也现已达到了46.95%，这样的规划在同行业上市公司中也不低了。而即使公司能顺利搜集到资金，面对财务疑点许多的相关公司台冠科技，未来会不会“曝雷”坑了自己，也是蓝黛传动不得不考虑的问题，毕竟这其间还触及其他出资者的利益。

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